AI zjada pamięć. Europa i Fed pod presją

AI zjada pamięć, ceny RAM i NAND idą ostro w górę, a największe fabryki półprzewodników dyktują warunki całemu rynkowi. Jednocześnie szef jednego z amerykańskich banków inwestycyjnych ostrzega, że Europa może sama zepchnąć się na boczny tor globalnej gospodarki. Do tego Fed szykuje cięcie stóp, ale prawdziwe emocje mogą dopiero wybuchnąć na konferencji Powella, a po bardzo mocnym roku zastanawiamy się, co dalej ze srebrem i innymi „bezpiecznymi przystaniami”. Jak to wszystko ułożyć w sensowną strategię dla portfela i funduszy – o tym na żywo porozmawiają Rafał Bogusławski i Robert Stanilewicz.

W programie m.in.:

👉 Europa na bocznym torze?
Szef dużego banku inwestycyjnego ostrzega, że Stary Kontynent traci tempo wobec USA i Azji. Co to znaczy dla europejskich akcji, obligacji i funduszy „made in Europe”?

👉 Fed tnie stopy – ulga czy nowy problem?
Rynek niemal w pełni wycenia obniżkę, ale kluczowe będzie to, co Powell powie o kolejnych ruchach. Czy cykl cięć naprawdę wspiera giełdy, czy raczej sygnalizuje kłopoty gospodarki USA?

👉 Inflacja i wydatki w USA – obrazek bez fajerwerków, ale…
Inflacja w ujęciu PCE bez dużych zaskoczeń, bazowa nawet minimalnie niższa od prognoz, a wydatki Amerykanów wciąż rosną, choć słabiej. Co to mówi o kondycji konsumenta i „paliwie” dla rynków w 2026 roku?

👉 Srebro po rajdzie – gwiazda 2025 r. i co dalej?
Po mocnym roku srebro łapie oddech. Czy relacja srebro/złoto nadal faworyzuje biały metal? Jak na ten rynek patrzą globalne banki inwestycyjne i co z tego może mieć długoterminowy inwestor?

👉 RAM drożeje przez AI – kto na tym zarabia?
Ceny pamięci DRAM i NAND wystrzeliły: boom na serwery AI, „AI-PC”, data centers i konsole spotkał się z celowymi cięciami produkcji i koncentracją rynku w rękach kilku graczy. Jak na tym korzystają tacy giganci jak SK hynix, Samsung czy Micron – i jakie są ryzyka dla inwestorów, gdy cykl pamięciowy kiedyś się odwróci?

👉 Czy wysoka cena pamięci to nowa „normalność”, czy bańka cykliczna?
HBM, serwerowy DRAM, enterprise SSD – segmenty, które dziś są „królami marży”. Porozmawiamy o tym, co może się wydarzyć w perspektywie 12–24 miesięcy: scenariusz „ciąg dalszy hossy na pamięciach” kontra powrót klasycznej nadpodaży.

👉 Jak to wszystko ugryźć w portfelu?
Fed, Europa, srebro, pamięci, AI – dużo szumu, mało prostych odpowiedzi. Spróbujemy to poukładać: jakie klasy aktywów mogą zyskiwać w takim środowisku, a gdzie warto zachować więcej ostrożności, pamiętając, że to nadal nie jest rekomendacja inwestycyjna.

Reklama

AI zjada pamięć

Centralnym tematem analizy jest wpływ sztucznej inteligencji na globalny rynek podzespołów elektronicznych, w szczególności pamięci komputerowych. Zjawisko to odnosi się do ogromnego zapotrzebowania generowanego przez rozwój technologii AI, które zużywają nie tylko energię i wodę, ale przede wszystkim komponenty.

• Popyt na pamięci komputerowe drastycznie przewyższa podaż. Jest to efekt dwóch czynników: ograniczenia produkcji przez firmy po okresie lockdownów oraz eksplozji zapotrzebowania ze strony sektora AI.

• Sytuację zaostrzyła decyzja firmy Nvidia, która zaczęła wykorzystywać w swoich rozwiązaniach AI pamięci stosowane dotychczas w produktach konsumenckich, co "przelało czarę goryczy" i zwiększyło presję na rynek.

• Ceny urządzeń elektronicznych, takich jak laptopy, już zaczęły rosnąć. Wzrosty cen pamięci w ciągu roku szacowane są na kilkadziesiąt procent.◦ Prognozy dla pamięci DDR4 i GDDR6 zakładały wzrost cen o 28-43% w samym trzecim kwartale 2025 roku w stosunku do drugiego kwartału.

    ◦ Kontraktowe ceny DRAM w trzecim kwartale 2025 były o prawie 172% wyższe niż rok wcześniej.

• Rosnące ceny elektroniki, mimo że stanowią kilka procent w koszyku inflacyjnym, mogą przyczynić się do utrzymywania się wyższej inflacji w USA i Europie, oddalając scenariusz deflacji lub inflacji poniżej celu banków centralnych.

Dynamiczny wzrost popytu przełożył się na spektakularne wyniki giełdowe producentów pamięci.

• Micron Technology 181%. Masowo obecny w portfelach polskich funduszy inwestycyjnych. Spółka wstrzymała sprzedaż pamięci dla konsumentów z powodu popytu ze strony AI.
• SK Hynix 154%. Koreański producent, beneficjent trendu.
• Samsung 100% (w ciągu roku). Prawie nieobecny w polskich funduszach, prawdopodobnie z przyczyn technicznych (ograniczony dostęp do rynku koreańskiego).

Obecna sytuacja jest potwierdzeniem siły rewolucji AI, a nie sygnałem przegrzania rynku. Dopóki fala inwestycji w AI rośnie i przyspiesza, nie ma ryzyka pęknięcia bańki. Obecny cykl popytowy wciąż się wznosi.

Przewiduje się, że popyt będzie przewyższał podaż jeszcze przez co najmniej 1,5 do 2 lat. Zwiększenie mocy produkcyjnych zajmuje czas i ewentualna nadprodukcja może pojawić się dopiero w 2027 roku.

To nieprawda, że "90% dobrych newsów jest już w cenach". Oczekuje się, że producenci pamięci przez co najmniej cztery-pięć kwartałów będą zaskakiwać pozytywnie wynikami sprzedaży i marżami, co może prowadzić do dalszego wzrostu wycen. 

Europa na bocznym torze: biurokracja jako hamulec innowacji

Rosnąca dysproporcja między dynamiką gospodarczą Stanów Zjednoczonych a stagnacją w Europie, której główną przyczyną jest nadmierna regulacja.

• Diagnoza Jamiego Dimona: szef JPMorgan Chase ostrzegł, że europejska biurokracja paraliżuje rozwój kontynentu. Jego zdaniem w Europie brakuje wzrostu inwestycji, przemysłu i innowacyjności, co będzie rzutować na jej globalne znaczenie. Dimon zaapelował do USA o pomoc w utrzymaniu siły Europy jako partnera strategicznego.
• Obawy te wpisują się w nową strategię bezpieczeństwa USA administracji Trumpa, która przesuwa punkt ciężkości z Europy na Pacyfik.
• Unia Europejska przegrywa globalny wyścig, ponieważ jej regulacje poszły "dużo za daleko". To paraliżuje innowacyjność, która wymaga przestrzeni do rozwoju.
• Brak skali: chociaż w Europie istnieją firmy zaawansowane technologicznie (np. ASML), jest ich zbyt mało, aby mogły konkurować na skalę globalną z ekosystemem amerykańskim.

Posiedzenie Fed; decyzja już w środę

Nadchodzące posiedzenie amerykańskiej Rezerwy Federalnej jest kluczowym wydarzeniem tygodnia. Rynek oczekuje obniżki stóp procentowych, jednak towarzyszy temu szereg nietypowych i ryzykownych okoliczności.

• Prawdopodobieństwo obniżki stóp procentowych jest wyceniane na ok. 90%. Decyzję wspierają dane o spowolnieniu na rynku pracy oraz niższa od oczekiwań inflacja bazowa PCE za wrzesień (2,8% r/r).
• Obniżka stóp miałaby miejsce w momencie, gdy gospodarka USA prawdopodobnie przyspiesza.

  ◦ Prognoza Atlanta Fed (GDPNow) wskazuje na wzrost PKB w III kwartale na poziomie powyżej 3,5% (annualizowany), podczas gdy konsensus rynkowy jest znacznie niższy.

  ◦ Siłę gospodarce zapewniają m.in. inwestycje w sektorze AI oraz napływ bezpośrednich inwestycji zagranicznych.

• Reakcja rynku obligacji: Inwestorzy na rynku długu reagują nerwowo. Obniżanie stóp w warunkach silnego wzrostu gospodarczego i wciąż podwyższonej inflacji budzi obawy o przyszłość.

  ◦ Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA wzrosła do 4,14%, choć jeszcze niedawno była poniżej 4%.

• Kryzys na japońskim rynku długu: sytuację globalną komplikuje narastająca presja na japońskim rynku obligacji. Rentowność 10-letnich obligacji Japonii osiągnęła poziom 1,97%, zbliżając się do 2%. Przełamanie kluczowego poziomu 1,7% wywołało przyspieszenie wyprzedaży. Sytuacja jest opisywana jako "bardzo bliska paniki" i może wymagać interwencji Banku Japonii, a rosnące japońskie rentowności wywierają presję na rynki długu na całym świecie.

Srebro: gwiazda Roku 2025. Perspektywy na przyszłość

Srebro, z ceną na poziomie 58 USD za uncję, zostało okrzyknięte gwiazdą inwestycyjną 2025 roku, a jego dynamiczny wzrost ma solidne fundamenty.

• Czynniki napędzające wzrost to: popyt przemysłowy (srebro jest kluczowym surowcem w wielu gałęziach przemysłu), fizyczny deficyt (na rynku zaczyna fizycznie brakować srebra. Fundusze ETF, aby emitować nowe jednostki, muszą zabezpieczać je w fizycznym metalu, co dodatkowo zwiększa presję popytową), erozja zaufania: najważniejszym, długoterminowym czynnikiem jest spadek zaufania do polityków, rządów i walut fiducjarnych. Inwestorzy poszukują "namacalnych" aktywów w odpowiedzi na "absurdalną politykę rządów", czyli masowe zadłużanie się i wysokie deficyty budżetowe. Ten trend napędza popyt również na złoto i miedź.
• Prognozy na przyszłość: hossa na metalach szlachetnych jeszcze się nie skończyła i może potrwać kolejne 2-3 lata.
• Srebro: Minimalny poziom docelowy w tym cyklu, wcześniej szacowany na 70 USD, obecnie jest podnoszony w okolice powyżej 90 USD, a w szczytowym momencie hossy możliwy jest nawet poziom 150 USD.
• Złoto: Osiągnięcie poziomu 5000 USD w przyszłym roku jest prawdopodobne, a docelowy poziom 7000 USD nie byłby zaskoczeniem.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

📅 Analizy LIVE – poniedziałek, 8 grudnia 2025 r., godz. 8:45
🎙️ Prowadzą: Rafał Bogusławski i Robert Stanilewicz

👉 Wejdź na LIVE o 8:45!

👉 Zadaj swoje pytania na czacie – o Fed, Europę, srebro, AI i drożejące pamięci RAM.

👉 Zasubskrybuj kanał Analizy LIVE, włącz dzwonek i zostaw łapkę w górę, aby nie przegapić kolejnych poranków z rynkami i funduszami.

Inwestowanie 💥 Rynki finansowe 💥 Gospodarka 💥 Świat  Opinie💥Poglądy 💥 Zero rekomendacji inwestycyjnych