Blog Grzegorza Raupuka

Zarządzający funduszami obligacji przemeblowali portfele. Z różnym skutkiem

Przy ostatniej fali spadkowej na krajowym rynku długu najczęściej zadawanym pytaniem wśród zarządzających było: gdzie jest dołek i kiedy można spodziewać się odbicia cen? Na to pytanie każdy odpowiedział sobie inaczej. Niektórzy redukowali pozycje w najbardziej ryzykownych obligacjach, inni w tym czasie robili wręcz odwrotnie. Efekty są różne.

Od początku 2021 roku na rynku polskich obligacji trwa bessa. Pierwsza łagodna fala miała miejsce jeszcze w pierwszym półroczu 2021 roku, kiedy indeks obligacji skarbowych o stałym oprocentowaniu (TBSP) spadł o ok. 2%. Po okresie uspokojenia (maj - sierpień) doszło do kolejnego, tym razem bardzo silnego załamania cen obligacji i spadku ich indeksu o ponad 8% w okresie wrzesień – grudzień 2021. Kolejna, trzecia najsilniejsza fala spadkowa rozpoczęła się w lutym wraz z agresją Rosji na Ukrainę i trwała do 20 czerwca 2022 roku. W tym czasie indeks TBSP spadł aż o 12%. Od 20 czerwca notujemy natomiast bardzo dynamiczne odbicie cen obligacji, które wyniosło indeks obligacji TBSP ponad 7% wyżej.

Reklama

Indeks polskich obligacji skarbowych

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Spektakularna bessa na rynku obligacji równie mocno przeceniła fundusze dłużne. Szczególnie wysokie straty odnotowały fundusze obligacji długoterminowych (uniwersalne i skarbowe). To skutek polityki inwestycyjnej tych funduszy, które przede wszystkim inwestują w obligacje o stałym oprocentowaniu z terminami wykupu powyżej 3 lat. Ich straty po trzech falach spadkowych były niespotykane. Znaczna większość przeceniła się o ponad 20% w tym okresie.

Przy ostatniej fali spadkowej (luty – czerwiec 2022) najczęściej zadawanym pytaniem wśród analityków i zarządzających było: Gdzie jest dołek i kiedy można spodziewać się odbicia cen. Pesymizm i strach, jaki temu towarzyszył, nie sprzyjał podejmowaniu chłodnych decyzji i niektórzy zarządzający „odpuścili”. Będąc blisko dołków, zredukowali ryzyko portfeli i zmniejszyli zaangażowanie w najbardziej ryzykowne obligacje, czyli te o najdłuższych terminach wykupu, które w przypadku odwrócenia się trendu dają możliwości najwyższego zarobku. Większość zarządzających jednak utrzymała lub zwiększała zaangażowanie w bardziej zmienne obligacje w miarę, jak trwał trend spadkowy.

Poniżej przedstawiam wyliczenia i podsumowanie, które fundusze wykazały się aktywnością podczas spadków i zwiększyły lub zmniejszyły zaangażowanie swoich funduszy w bardziej ryzykowne obligacje.

Fundusze obligacji

Wśród liderów zestawienia, czyli funduszy, które najbardziej zmieniły swoje portfele są zarówno te, które w bessie traciły bardzo dużo (Rockbridge Obligacji 2), jak i te, których bessa mocno nie pokaleczyła (Energia Konserwatywny). Bardzo ciekawa jest końcówka zestawienia. Funduszem, który zredukował swoje ryzyko najmocniej i nie dotrwał do zmiany trendu jest Noble Fund Obligacji. Fundusz ten był liderem wcześniejszych spadków, więc ci, którzy oczekiwali, że w przypadku odbicia będzie liderem wzrostów, musieli się czuć rozczarowani.

Ciekawe są też dane dla 2 funduszy indeksowych (NN Indeks Obligacjioraz inPZU Obligacje Polskie O). Oba odrobinę lepiej zachowały się podczas wzrostu indeksu niż podczas jego spadku.

Spośród analizowanych funduszy jeden wyróżnia się w szczególny sposób. To Superfund Obligacyjny, który jako jedyny w okresie spadków odnotował zysk. Ponieważ w analizowanym okresie prowadził politykę inwestycyjną nieskorelowaną z indeksem TBSP, nie można było policzyć dla niego odpowiednich wskaźników.

-----

Fundusze dostępne na platformie KupFundusz.pl

Na platformie internetowej KupFundusz.pl bez opłat manipulacyjnych można zainwestować w ponad 300 różnych funduszy inwestycyjnych.

Załóż konto: kupfundusz.pl/rejestracja

Inwestowanie wiąże się z ryzykiem, a fundusze nie gwarantują osiągnięcia określonych wyników finansowych, ani nie gwarantują osiągnięcia jakichkolwiek wyników w przyszłości. Przed podjęciem decyzji inwestycyjnej KupFundusz SA rekomenduje także zapoznanie się z informacjami zawartymi bezpośrednio w prospektach informacyjnych instytucji finansowych, w szczególności w zakresie czynników ryzyka i opłat manipulacyjnych.

Fundusze inwestycyjne

28.07.2022

Fundusze obligacji długoterminowych, które są aktywne

Źródło: ideadesign / Shutterstock.com

Grzegorz Raupuk

Napisz komentarz

Komentarze mogą dodawać tylko zalogowani użytkownicy.

Przejdź do logowania

Wszystkie komentarze (0)

I jak tu zwykły człek z ulicy ma w tym się ogarnąć skoro nawet zarządzający narobili błędów? To czy to były błędy zobaczymy za jakiś czas, ale widać że ryzyko zmniejszyli ci którzy przesiadywali bessę na ryzykownym portfelu i narobili klientom niepotrzebnych strat. Mnie nurtuje tylko odpowiedź n pytanie co to jest to co się wyrabia na polskich obligacjach. W takim tempie to zaraz zlecimy na 3%. I co teraz z tym robić? Kupować? Sprzedawać? 15% inflacji i rentowności 3 razy niżej. Spekulanci się bawią a człowiek jak kupi fundusz to nie zdąży sprzedać jak odwiną w druga stronę. bez sensu to wszystko. Ja kupowałem krótkoterminowe bo wszyscy mówili że długoterminowe są beee.. Żeby kupić trochę długoterminowych to musiałem sprzedać i się przenieść. Szkoda gadać. To trwa wieki a i tak mam większość kasy dalej zablokowane na lokacie jeszcze przez 2 mc. Kupię chyba inne niż polskie bo kupowanie polskich przy tych rentownościach i inflacji dla mnie to trochę absurd. Jakby tu zaraz ta inflacja miała spaść o połowę. Nei znam się, ale prędkość z jaką spadają rentowności u nas sugeruje mi że kapitał chce szybko zarobić i szybko to sprzedać. Tak mi to wygląda, ale ja sie nie znam tak dobrze jak specjaliści więc pewnie nie mam racji, ale coś tu za szybko to leci jak na moje oko.

eps | 29.07.2022

Pytanie brzmi czy chcesz inwestować czy spekulować, spekulacji nie polecam (statystyki skuteczności są brutalne dla tego typu metody poruszania się po rynkach, to już jest niemal hazard) ale do inwestycji długoterminowej myślę że to dobry czas na wejście w obligacje (nie ma sensu szukać dołków), o ile nie pojawi się jakiś czarny łabędź to stopy procentowe w Polsce nie powędrują powyżej 10%. W długim terminie (podkreślam!) masz niemal gwarancję solidnego zarobku, osoby które wchodzą teraz są w dużo lepszej pozycji startowej niż ci którzy zaliczyli rajd rentowności przez minione pół roku. Cierpliwość słowo klucz dla wszystkich.

Sebastian | 01.08.2022