Spółki software: ofiary AI czy okazja po przecenie? Biotechnologia. Akcje na GPW [AL]

... geopolityczne alarmy brzmią głośno, ale kurs kruszcu nie zawsze podąża za nagłówkami.

W czwartek 24 września 2026 r. o 8:45

➡️➡️Tomasz Tarczyński, prezes Opoka TFI

w rozmowie, którą poprowadzi Robert Stanilewicz, Analizy.pl.

➡️ Software w USA: Czy AI naprawdę odbierze firmom klientów płacących abonament, czy da im nowe źródła przychodów? Po czym poznać, że przecena zaszła za daleko?

➡️ Europa: Ostatnie okno na wzrosty czy jeszcze drugi oddech? Co musiałoby napędzić europejskie akcje, gdy w grze są stopy procentowe i koszty energii?

➡️ GPW: Czy Opoka nadal widzi ciekawsze okazje poza Polską? Co mogłoby zmienić dotychczasową ocenę Tomasza Tarczyńskiego?

➡️ Biotechnologia w USA: Ile obietnicy nowych terapii jest już w cenach akcji? Gdzie wynik badań może odmienić perspektywy spółki, a gdzie wcześniej pojawi się potrzeba zdobycia kapitału?

➡️ Złoto: Dlaczego nie każdy geopolityczny wstrząs podnosi jego cenę? Co dziś waży więcej – dolar, realne rentowności czy popyt inwestorów – i co może rozstrzygnąć najbliższy rok?

Reklama

Globalny rynek długu i surowców

Sytuacja na rynku amerykańskich obligacji skarbowych (Treasuries) jest obecnie głównym czynnikiem kształtującym nastroje inwestycyjne.

Obligacje USA: rentowności 10-letnich obligacji przekroczyły poziom 5%, co jest wynikiem słabych aukcji oraz mocnych odczytów wskaźnika PMI sugerujących siłę gospodarki i konieczność utrzymania wysokich stóp procentowych.

Teza inwestycyjna: na rynku obligacji pojawiły się pierwsze oznaki paniki, co paradoksalnie czyni je atrakcyjną klasą aktywów po raz pierwszy od 2020 roku. Potencjał dalszego wzrostu stóp jest oceniany jako ograniczony.

Rynek ropy naftowej: cena ropy Brent charakteryzuje się dużą zmiennością (okolice 100 USD). Rynek ten jest uznawany za trudny do prognozowania ze względu na silne próby manipulacji politycznej.

Strategia: unikanie bezpośredniego zaangażowania w surowiec na rzecz selektywnych spółek związanych z poszukiwaniem i przetwarzaniem węglowodorów, które wykazują niską korelację z głównymi indeksami.

Spółki z GPW

Mimo osiągania szczytów przez główne indeksy, analiza techniczna i fundamentalna wskazuje na rosnące ryzyka.

Relacja WIG20 vs. sWIG80

Analiza porównawcza indeksów wskazuje na istotne rozbieżności:

sWIG80: Indeks małych spółek balansuje na granicy dwustusesyjnej średniej kroczącej. Jej trwałe przebicie może oznaczać zmianę trendu na spadkowy. sWIG80 lepiej odzwierciedla realny stan gospodarki niż WIG20.

WIG20: Indeks dużych spółek znajduje się około 15% powyżej dwustusesyjnej średniej. Historycznie WIG przebywa ponad tą średnią od 400 sesji, co sugeruje dojrzałość trendu i potrzebę korekty (tzw. "resetu sentymentu").

Sektor software: rewolucja AI jako katalizator zmian

Sektor oprogramowania przeszedł znaczną przecenę (około 30% spadku ETF IGV od jesieni 2025 r. do wiosny bieżącego roku).

Kryzys zarządzania: wiele firm software'owych, przyzwyczajonych do wysokich marż i łatwej skalowalności, wykształciło kompetencje zarządcze nieadekwatne do obecnych czasów. AI obnaża brak innowacyjności w tych podmiotach.

Selekcja spółek: rynek dzieli się na "ofiary AI" oraz firmy, które potrafią wykorzystać nową technologię do wzrostu.

Spośród pięciu dużych spółek sftware'owych po przecenie Tomasz Tarczyński bierze pod uwagę dwie (nie mówiąc które).

Sektor biotechnologiczny

Po trwającej cztery lata bessie, która zakończyła się kapitulacją inwestorów na przełomie 2024 i 2025 roku, sektor ten uznawany jest za perspektywiczny, choć wymagający cierpliwości.

Wyceny pozostają rozsądne, jednak wzrost rentowności obligacji negatywnie wpływa na spółki o zyskach przewidywanych po dłuższym czasie.

Pozycjonowanie: zaangażowanie w ten sektor jest obecnie o około 60% niższe niż w szczytowym momencie optymizmu w 2025 roku.

Europa Północna (Niemcy, Francja)

Obserwuje się niepokojące zjawisko "wąskiej hossy". Indeksy takie jak DAX rosną, ale wzrosty opierają się na niewielkiej liczbie spółek. Brak "szerokości rynku" (partycypacji mniejszych spółek przemysłowych) sugeruje, że hossa ta może być nietrwała, jeśli koniunktura w Europie Północnej szybko się nie poprawi.

Metale szlachetne i waluty

Złoto zrealizowało prognozowany wzrost o około 15% w krótkim terminie. Dalsze wzrosty są hamowane przez silnego dolara oraz wysokie stopy procentowe.

Perspektywa: konieczne jest "odpuszczenie" rentowności obligacji, aby otworzyło się okno do dalszych zakupów. Relacja srebra do złota pozostaje w stagnacji.

Dolar amerykański (USD)

Gość zakłada, że dolar znajduje się w długoterminowym trendzie spadkowym od jesieni 2022 roku.

Prognoza: mimo ostatnich umocnień wynikających z dynamiki gospodarki USA, potencjał dalszych wzrostów kursu dolara jest oceniany jako ograniczony. Historycznie po rozpoczęciu cyklu podwyżek stóp przez Fed, dolar często tracił na wartości w dłuższej perspektywie.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

💥Inwestowanie 💥Rynki finansowe 💥Gospodarka 💥Świat 💥Opinie 💥Poglądy💥Zero rekomendacji!

Zapraszamy!!