Fundusze absolutnej stopy zwrotu, które „dowożą” obietnice

Gdyby patrzeć na nominalne stopy zwrotu za ostatnie 3 lata, to najlepszy krajowy fundusz absolute return jest ponad 120 proc. nad kreską (dane na 26 kwietnia). To drugi najlepszy wynik spośród wszystkich funduszy inwestycyjnych, których jest grubo ponad 800. Lepiej wypadł jedynie BNP Paribas Małych i Średnich Spółek, bo - inwestując w tradycyjny sposób w akcje giełdowych maluchów i średniaków - zarobił w tym czasie 133 proc.

Reklama

To dowodzi, że krajowi zarządzający potrafią zarabiać bez względu na koniunkturę, ale zyski te nie są dostępne dla każdego. Przypomnijmy, że w konsekwencji afer z udziałem FIZ-ów (GetBack i W Investments), w 2018 r. KNF wprowadziła zakaz upubliczniania szerokiemu gronu odbiorców sprawozdań finansowych oraz wszelkich innych informacji dotyczących funduszy zamkniętych sprzedawanych w ofertach prywatnych. Zmiany regulacyjne spowodowały, że FIZ-y funkcjonują dziś w rygorystycznym reżimie informacyjnym, co skutecznie ogranicza ich sprzedaż.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

A tak się akurat składa, że spośród pięciu najlepszych funduszy z grupy absolute return (pod względem nominalnych stóp zwrotu za ostatnie 3 lata), aż 4 mają charakter funduszu zamkniętego niepublicznego, co oznacza, że dostęp do nich ma ograniczona grupa inwestorów. Co ciekawe, na prowadzeniu są aż 3 strategie zarządzane przez jednego powiernika - Opoka TFI.

Warto jednak pamiętać nominalne zyski nie są dowodem skuteczności strategii absolute return. Tę należy badać przez pryzmat powtarzalności i stabilności wyników w wybranych okresach (np. w horyzoncie rocznym). Im więcej takich okresów fundusz zakończył z zyskiem, tym większa szansa, że nas nie zawiedzie. Stosowana przez nas metodologia polega właśnie na analizowaniu regularności w wypracowywaniu dodatnich wyników. Badamy ją na podstawie tego, ile dodatnich przesuwanych 12-miesięcznych stóp zwrotu fundusze absolute return miały w ostatnich trzech latach. Takich okresów może być maksymalnie 24. Czyli np. jeżeli na koniec marca tego roku dany fundusz miał 50-proc. skuteczność, to oznacza, że od marca 2021 do marca 2023 r. zanotował 12 okresów, w których roczna stopa zwrotu była na plusie. Dodatkowo wyniki poszczególnych rozwiązań porównujemy do oprocentowania depozytów, bowiem celem funduszy absolutnej stopy zwrotu jest również osiąganie wyników przewyższających stopę wolną od ryzyka. 

Czytaj także: Skuteczność funduszy absolutnej stopy zwrotu (marzec 2023) - dużej poprawy nie widać

Wspomniane trzy strategie absolute return z oferty Opoka TFI (Ultra, Opoka One oraz Alfa), które notują najwyższe nominalne stopy zwrotu w skali ostatnich trzech lat, mogą pochwalić się też relatywnie wysoką skutecznością (mierzoną według naszej metodologii). Na koniec marca wynosiła ona - w zależności od funduszu - od 75 do 88 proc. 

Wysoki wynik pod względem nominalnych stóp zwrotu za ostatnie 3 lata zanotował też publiczny fundusz QUERCUS Multistrategy FIZ (+71 proc. zysku), a jego skuteczność na koniec marca wynosiła 67 proc. 

Najlepiej swoje sztandarowe zadanie na koniec marca wypełniały  Goldman Sachs Multi Factor oraz Allianz Globalnych Strategii. Ten pierwszy ma 100-proc. skuteczność, drugi cel realizuje z 96-proc. skutecznością. To jednak nie jest równoznaczne z dużymi zyskami. W skali ostatnich trzech lat fundusze te zarobiły - odpowiednio - 19 oraz 14 proc.

Wśród funduszy luksemburskich na uwagę zasługuje Fidelity Funds Absolute Return Global Equity Fund A PF (Acc) (USD), który na koniec marca miał 87-proc. skuteczność. Jest to jednak fundusz wyceniany w dolarze, a więc inwestując w niego trzeba wziąć pod uwagę ryzyko walutowe. Ten sam fundusz dostępny jest też w polskich złotych (tytuł uczestnictwa PLN-hedged), ale jego historia jest zbyt krótka, aby wyliczyć mu skuteczność (działa od wakacji ubiegłego roku).

Absolute return, czyli fundusz na każdą pogodę

Fundusze absolute return z założenia powinny przynosić dodatnią stopę zwrotu w każdych warunkach rynkowych. Przyjęło się, że benchmarkiem dla takich strategii powinna być stopa wolna od ryzyka, co oznacza, że fundusze absolute return powinny zarabiać więcej niż np. krótkoterminowe obligacje skarbowe czy depozyty. W dodatku zysk ten powinien być stabilny, powtarzalny i osiągany nawet wtedy, gdy koniunktura wyjątkowo nie sprzyja pomnażaniu pieniędzy. 

Swój statutowy cel fundusze absolute return realizują na wiele różnych sposobów. Mogą inwestować w każdym miejscu globu i używać niemal wszystkich instrumentów znanych w świecie w finansów: akcji, obligacji, walut, instrumentów pochodnych, dźwigni finansowej, arbitrażu, czy wreszcie krótkiej sprzedaży. 

Mimo wielu zalet, fundusze absolute return nie są jednak świętym Graalem inwestycji i powinny stanowić jedynie uzupełnienie, a nie rdzeń naszego portfela. Zanim zdecydujemy się na inwestycję, należy też wybrany fundusz solidnie prześwietlić pod kątem stosowanej strategii, m.in. koncentracji czy płynności portfela. 

Nie bez znaczenia są też koszty. W przypadku funduszy absolute return stałej opłacie za zarządzanie towarzyszy zazwyczaj tzw. opłata za sukces (z ang. success fee). Jest ona najczęściej pobierana wtedy, gdy zarządzającym uda się spełnić konkretne kryteria dotyczące wypracowanych wyników. Sposoby jej naliczania są zróżnicowane i warto się z nimi zapoznać. Istotne, aby łączny poziom opłat, mierzony np. wskaźnikiem kosztów całkowitych (z ang. total expense ratio, TER), nie był zbyt wysoki.