Jak u Hitchcocka, czyli podsumowanie tygodnia na rynkach (2021-02-27)

Perspektywa bodźca fiskalnego w USA o wartości 1,9 bln dolarów już od kilku tygodni podsyca obawy o przegrzanie amerykańskiej gospodarki i wybuch inflacji. W poniedziałek rentowności papierów skarbowych kontynuowały rajd w górę, ale równocześnie tempa nabierała przecena na rynkach akcji. Indeks S&P500 spadł o 0,8 proc., a technologiczny Nasdaq zanurkował aż o 2,6 proc. W tym czasie o 4 proc. zdrożała ropa, a ceny miedzi zbliżyły się do szczytów z 2011 r. We wtorek wzrost rentowności nieco wyhamował, a giełdowe niedźwiedzie ucięły sobie krótką drzemkę. Cała uwaga inwestorów skierowała się bowiem w stronę szefa Fedu i jego przemówienia w Kongresie USA. Ostatecznie S&P500 wzrósł o 0,1 proc., Nasdaq stracił 0,2 proc. 

Reklama

Jerome Powell zapewnił, że stopy procentowe pozostaną niskie, a skup obligacji pozostanie na obecnym tempie dopóki nie nastąpi znaczny postęp w poprawie stanu gospodarki. A ta, zdaniem szefa Fedu, jest bardzo daleko od celów w zakresie zatrudnienia oraz inflacji. Inwestorów jakoś niezbyt szczególnie uspokoiły te słowa, bo amerykańskie obligacje wciąż taniały - w środę rentowności amerykańskich 10-latek przebiły poziom 1,42 proc.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

W czwartek nastąpiła kulminacja emocji. Słaby odzew na aukcję 7-letnich amerykańskich papierów skarbowych stał się katalizatorem do wyprzedaży długu. Rentowności 10-letnich amerykańskich obligacji skarbowych wspięły się na wysokość 1,6 proc. i choć później zeszły do 1,5 proc., to i tak były na najwyższym poziomie od roku. W tym czasie indeks Nasdaq zanurkował aż o 3,5 proc., S&P 500 spadł o 2,5 proc., a Dow Jones - o 1,8 proc. Skok rentowności uderzył też w metale szlachetne. Złoto zanurkowało do tegorocznych minimów na poziomie 1760 dol. za uncję, srebro traciło prawie 2 proc.

- Ruch był za duży do zignorowania przez inne klasy aktywów i przywrócił strach, że to oznacza kres hossy ryzykownych aktywów. Doszło do tego, że wycena 1-rocznej stopy procentowej za 5 lat przekroczyła 2 proc., co oznacza, że rynek zakłada zrównanie stopy Fed z celem inflacyjnym już w 2026 r.  To niedorzeczne, ale idealnie pokazuje, jak zagubieni są inwestorzy i jak bardzo ceny oderwały się do racjonalnej analizy. Jednocześnie jest to dowód, że Fed musi zrobić więcej, by ustabilizować rynek.- zauważa Konrad Białas, analityk TMS Broker.

Ekspert wskazuje, że być może uczestnicy rynku sami dojdą do wniosku, że czwartkowe wstrząsy były bez większego sensu. W przeciwnym wypadku Fed będzie zmuszony ratować sytuację - Wówczas jednym sposobem pozostanie rozpoczęcie dyskusji o kontroli krzywej dochodowości, tj. ustaleniu maksymalnego poziomu dla rentowności. To śmiały ruch, na który na razie porwał się tylko Bank Japonii i Bank Rezerwy Australii, ale w pewnym momencie sam werbalny forward guidance nie wystarcza - dodaje Konrad Białas.

Pod koniec tygodnia poznaliśmy odczyt inflacji bazowej PCE z USA, która wzrosła o 1,5 proc. r/r, nieznacznie powyżej konsensusu na poziomie 1,4 proc. r/r. Tymczasem dochody Amerykanów zwiększyły się w styczniu aż o 10 proc. m/m.

Z danych GUS wynika, że stopa bezrobocia w styczniu wyniosła 6,5 proc. wobec 6,2 proc. w grudniu 2020 r.  Według BAEL natomiast przez cały 2020 r. przybyło 45 tys. bezrobotnych, co jest bardzo łagodnym skutkiem pandemii koronawirusa. - Utrudniona sytuacja na rynku pracy dotknęła głównie osoby młode, w tym w 2020 r. po raz pierwszy wkraczające na rynek pracy. Jasno pokazuje to wskaźnik zatrudnienia (udział pracujących w populacji) za czwarty kwartał 2020, który w porównaniu do czwartego kwartału 2019 obniżył się tylko i wyłącznie wśród osób w wieku 20-24 lat i to aż o 8,8 pkt. proc. - zauważają ekonomiści Pekao.

Liczba pracujących wg BAEL wzrosła w 4q20 o 0,5% r/r, a stopy zatrudnienia (54,7%) i aktywności zawodowej (56,5%), były wyższe niż w 3q20 oraz w analogicznym okresie 2019. pic.twitter.com/ld4xbk2qhH

— PKO Research (@PKO_Research) February 23, 2021

W czwartym kwartale 2020 r. PKB Polski spadł o 2,8 proc. r/r., a w całym ubiegłym roku zanurkował o 2,7 proc. - tym samym potwierdziły się wstępne szacunki GUS. Ekonomiści oczekują, że w pierwszym kwartale 2021 r. dynamika PKB wciąż będzie ujemna, ale w kolejnych miesiącach gospodarka zacznie się odradzać. - Przedłużająca się poza 2020 r. druga fala pandemii oraz początek trzeciej fali w lutym br., przełożą się na spadek PKB w pierwszym kwartale br. Ze względu na niższą już zeszłoroczną bazę odniesienia, spadek ten powinien być jednak płytszy niż w czwartym kwartale poprzedniego roku. Może on wynieść około 1-1,5 r/r. - prognozuje Monika Kurtek z Banku Pocztowego.

Rząd utrzymuje obecnie obowiązujące restrykcje w całym kraju, oprócz województwa warmińsko-mazurskiego, w którym od soboty 27 lutego restrykcje zostały zaostrzone. Zamknięte mają zostać galerie handlowe, hotele, jak również muzea, teatry oraz kina. Nauka w klasach I-III ma wrócić do trybu zdalnego.