Które TFI oferują najlepsze fundusze dłużne?
Najlepsze fundusze dłużne oferuje Aviva Investors Poland TFI, wynika z naszego wrześniowego rankingu oceniającego TFI pod względem oferty funduszy polskich papierów dłużnych. Na podium stanęły również Union Investment TFI oraz Skarbiec TFI.
Na rynku działa obecnie ponad 50 TFI, z których tylko nieco ponad 20 oferuje klasyczne fundusze inwestujące w polskie papiery dłużne. Jak więc wyselekcjonować firmę, która zapewni nam najwyższe stopy zwrotu, przy akceptowalnym dla nas ryzyku? My postanowiliśmy zastosować prosty miernik jakim jest jakość oferowanych funduszy, mierzona prostym wskaźnikiem information ratio, łączącym zysk i ryzyko (na nim bazują nasze comiesięczne rankingi).
Postanowiliśmy przeanalizować jak oceny poszczególnych funduszy przekładają się na oceny oferujących je towarzystw. Wzięliśmy pod uwagę 12-miesięczne oraz 3-letnie oceny z wrześniowego rankingu, a następnie wyciągnęliśmy z nich średnią ważoną. Ponieważ o obecnej efektywności funduszu więcej nam mówi ocena krótkoterminowa, została jej przyznana waga 0,6, a ocenie 3-letniej przyznaliśmy wagę 0,4. Jeśli dane TFI oferuje więcej funduszy polskich papierów dłużnych, wyliczyliśmy średnią ich ocen. 
Najlepiej w naszym rankingu wypadła Aviva Investors Poland TFI, z najwyższą możliwą liczbą punktów - 5. Oferowany przez TFI od ponad 10 lat fundusz - Aviva Investors Obligacji jest obecnie jednym z zaledwie 2 funduszy dłużnych, który otrzymał najwyższą notę zarówno w horyzoncie rocznym, jak i 3-letnim. Cechują go powtarzalne ponadprzeciętne wyniki, osiągane głównie dzięki skutecznemu pozycjonowaniu portfela na krzywej dochodowości. Aktywa w niewielkim stopniu są inwestowane również w obligacje korporacyjne. W związku z rozszerzeniem oferty Aviva Investors TFI pod koniec 2011 roku o fundusz Aviva Investors Obligacji Dynamiczny, o bardziej agresywnym charakterze, zdecydowano się w zeszłym roku na ograniczenie skali wahań wrażliwości funduszu Aviva Investors Obligacji. Widać, iż proces ten jest stopniowo realizowany, gdyż spada poziom ryzyka i nieznacznie maleje również poziom dodatkowej stopy zwrotu. W ofercie TFI jest jeszcze fundusz inwestujący w obligacje korporacyjne, jednak z racji krótkiej historii (niecały rok), nie otrzymał jeszcze ocen.
Drugim towarzystwem, którego oferta funduszy dłużnych, jest na bardzo wysokim poziomie jest Union Investment TFI, które uzyskało 4,7 pkt. W naszym wrześniowym rankingu oceniliśmy 2 fundusze: działający 13 lat UniKorona Obligacje oraz utworzony w 2011 roku UniObligacje Aktywny. Pierwszy z nich należy do czołówki najlepszych funduszy dłużnych dostępnych polskim klientom. Jego noty w kilkunastoletniej historii, rzadko spadały poniżej 3a, a w horyzoncie 3-letnim zazwyczaj wynosiły 5a. We wrześniu otrzymał 5a w horyzoncie 3-letnim i 4a w horyzoncie rocznym. Sukces inwestycyjny UniKorony Obligacje jest ściśle związany z realizowanym, aktywnym podejściem do ustalania bieżącej polityki inwestycyjnej. Drugim funduszem dostępnym w ofercie TFI jest UniObligacje Aktywny, w którym stosuje się unikalną, jak dla tej grupy funduszy, politykę inwestycyjną, opartą na tworzeniu struktury portfela oraz wyniku bez konieczności ich odwzorowania w benchmarku. W okresach koniunktury na rynku długu fundusz powinien przynosić istotnie lepsze wyniki od konkurencji, a w czasach dekoniunktury wyniki powinny być zbieżne. Osiągnięciu tego celu służy aktywna alokacja, kształtowanie wrażliwości portfela w oparciu o cykl koniunkturalny oraz aktywna gra na krzywej rentowności. Trzeba jednak pamiętać, iż jest to fundusz o podwyższonym ryzyku.
Trzecie miejsce w naszym rankingu zajął dość niespodziewanie Skarbiec TFI ze średnią ocen 4,6. Obecnie w ofercie TFI znajdują się 2 fundusze dłużne, które w rankingu otrzymały 5a, tylko Skarbiec Obligacja Instrumentów Dłużnych w horyzoncie 3-letnim otrzymał 3a. Oba fundusze w swojej ponad 10-letniej historii należały raczej do przeciętnych rozwiązań, dopiero od kilku miesięcy widać wyraźnie poprawę ich pozycji w naszych comiesięcznych rankingach. W ostatnim czasie zaszły duże zmiany w procesie inwestycyjnym, zespół powiększył się o doświadczonego zarządzającego. Skarbiec Depozytowy DPW z założenia jest bezpieczniejszym rozwiązaniem, w przeszłości jego noty rzadko przekraczały 4a. Fundusz charakteryzuje się niższym zakresem dopuszczalnego duration (co ogranicza aktywną grę na krzywych rentowności) oraz szerokim możliwym spektrum inwestycji (co ma zwiększać dywersyfikację portfela). Skarbiec Obligacja Instrumentów Dłużnych ma zdecydowanie słabszą historię (często otrzymywał niskie noty). Ponadprzeciętne zyski ma on generować poprzez aktywną grę na krzywej rentowności obligacji skarbowych (na co pozwala bardzo szeroki zakres duration portfela od 1 do 7). Dodatkowo w skład portfela wchodzi część korporacyjna, która nie przekracza 20% całości aktywów.
Kolejne miejsce poza podium zajmuje ING TFI z oceną 4a przyznaną za fundusz ING Obligacji. Dolną część zestawienia okupują Noble Funds TFI, Idea TFI oraz BPH TFI.
Zespół Analiz Online
Reklama
16.10.2012
Komentarze mogą dodawać tylko zalogowani użytkownicy.
Przejdź do logowania