Wyniki funduszy inwestycyjnych (czerwiec 2022)

W czerwcu inwestorzy nie mogli się zdecydować, czy bardziej obawiają się wysokiej inflacji, czy nadciągającej recesji. W efekcie, na rynkach finansowych zapanowała ogromna zmienność. Tej jednak w miesięcznych stopach zwrotu funduszy inwestycyjnych nie widać. Widać za to, że w ujęciu średnim jedynie funduszom akcji azjatyckich (bez Japonii) udało się wypracować w czerwcu zarobek, co jest rezultatem poprawy nastrojów w Chinach. Natomiast diabeł tkwi w szczegółach.

Reklama

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

Rollercoaster na giełdach 

O tym, jak duża zmienność panowała na Wall Street, niech świadczy fakt, że w ciągu zaledwie jednego dnia czerwca Santander Prestiż Akcji Amerykańskich zarobił prawie 11 proc., po to, aby dwa dni później stracić prawie 5 proc. W skali całego miesiąca jest jednak ponad 7 proc. pod kreską, a więc tyle, ile wyniosła średnia w tej grupie funduszy. Najlepszy fundusz - BNP Paribas Akcji Wzrostowych USA - zarobił 0,5 proc., a najgorszy - Esaliens Małych Spółek Amerykańskich - stracił 12 proc. W tym czasie Nasdaq zanurkował o niemal 9 proc., a S&P500 stracił ponad 8 proc. 

- Jeszcze niedawno rynki akcji reagowały względnie pozytywne na słabsze dane makro, gdyż to dawało nadzieję, iż inflacja z czasem zacznie się chłodzić, zdejmując presję z banków centralnych. Teraz, kiedy kolejne dane z USA, Europy Zachodniej czy Polski wypadły poniżej oczekiwań, coraz mocniej akcentowane są obawy o głębsze niż wcześniej rynek oczekiwał spowolnienie czy recesję. A to właśnie koniunktura gospodarcza powinna kształtować trendy na rynkach - wskazują zarządzajacy Noble Funds TFI.

Spadki zdominowały też europejski rynek akcji. Dość powiedzieć, że niemiecki DAX stracił ponad 12 proc., a francuski CAC40 - niemal 10 proc. W efekcie, fundusze akcji europejskich rynków rozwiniętych przyniosły średnio 7,6 proc. straty, ale najlepszemu - AGRO European Markets - udało się przed nią portfel obronić (w czerwcu fundusz był 0,1 proc. nad kreską). Najgorszy -  Investor Niemcy - który okazji szuka wyłącznie na niemieckiej giełdzie - stracił w tym czasie 12,6 proc.

Ogromna zmienność panowała też na GPW.  Ostatecznie jednak główny indeks WIG stracił około 7 proc.,  podobnie zresztą jak mWIG40. W tym czasie indeks giełdowych maluchów - sWIG80 - zanurkował o 4,6 proc., a WIG20 - spadł prawie 9 proc. W rezultacie, fundusze akcji polskich o uniwersalnej strategii straciły średnio 6,2 proc., a małych i średnich spółek - zanurkowały o 5 proc.  W takich warunkach jedynie funduszom typu short (inwestują w kontrakty na WIG20) udało się wyjść nad kreskę (o około 8 proc. w czerwcu). Najgorszy - Superfund Akcyjny - stracił w tym czasie 12 proc.

Wyniki funduszy typu short w czerwcu

Co dalej na warszawskiej giełdzie? - W krótkoterminowej perspektywie (wakacje) zakładamy poprawę sytuacji na rynkach, w tym na GPW, po dwóch falach wyprzedaży. W późniejszym okresie zakładamy powrót do trendu spadkowego, który może osiągnąć swoje dno w okolicach przełomu lat 2022/2023. Dominującymi czynnikami dla rynków pozostają: wojna w Ukrainie, powodująca utrzymywania się cen surowców energetycznych i rolnych na nienaturalnie wysokich poziomach oraz normalizacja polityki pieniężnej przez banki centralne. Czas na fundusze akcyjne nadejdzie, ale trzeba jeszcze trochę cierpliwości. Zakładamy, że na koniec roku wyceny akcji, zarówno polskich, jak i zagranicznych, mogą być bardzo ciekawe pod kątem roku 2023 – przewiduje Sebastian Buczek, prezes Quercus TFI.

W ubiegłym miesiącu jedyną grupą produktów, która w ujęciu średnim przyniosła zysk (3,2 proc.), są fundusze akcji azjatyckich bez Japonii. To przede wszystkim rezultat poprawy nastrojów w Chinach, co jest efektem zmian w polityce rządu, prowadzonej wobec największych firm. Lepsze dane płyną też z gospodarki - w czerwcu odczyty indeksów PMI powróciły ponad poziom 50 pkt., a w przypadku usług nawet dość wyraźne.

- Obecnie rząd chiński daje wyraźne sygnały, że krucjata wobec tych firm została, przynajmniej na razie, zakończona. Druga zmiana to odejście od polityki schładzania gospodarki (a zwłaszcza rynku nieruchomości) przez rząd na rzecz stymulowania konkretnych obszarów. Trzecim powodem wzrostów było odchodzenie od lockdownów, czyli nadzieje na powrót gospodarki do normalnej aktywności. Jeżeli te dwa pierwsze działania będą kontynuowane i nie będzie kolejnych ognisk covidu, to chiński rynek akcji może kontynuować wzrosty również w drugiej połowie roku - ocenia Rafał Bogusławski, główny strateg Kup Funduszu i Analiz Online. 

Rynek obligacji w punkcie zwrotnym?

Emocji w czerwcu dostarczył inwestorom także rynek obligacji skarbowych. Jeszcze na początku ubiegłego miesiąca rentowność polskich 10-letnich papierów skarbowych grubo przekraczała 8 proc., ale inwestorzy błyskawicznie przeszli z trybu inflacyjnego do recesyjnego, co ściągnęło dochodowość dziesięciolatek poniżej 7 proc. Korekta rentowności była jednak niewystarczająca, aby uchronić fundusze dłużne przed stratami. Najgorzej w ujęciu średnim wypadły fundusze papierów długoterminowych skarbowych oraz o uniwersalnej strategii: straciły - odpowiednio 1,5 proc. oraz 0,9 proc. W tym czasie fundusze obligacji skarbowych (krókoterminowych) skurczyły portfele średnio o 0,6 proc.

Na tym tle najlepiej prezentuje się Energia Konserwatywny, ktory zarobił 1,6 proc. - najwięcej w tym segmencie produktów. Najgorzej wypadł Ipopema Obligacji, który stracił w tym czasie 3,4 proc.

5 najlepszych detalicznych funduszy polskich papierów dłużnych w czerwcu

Ostatnie dane z sektora przemysłowego wskazują na ostre hamowanie polskiej gospodarki. Okazało się bowiem, że indeks PMI dla sektora przemysłowego spadł w czerwcu do 44,4 pkt. Konsensus prognoz zakładał wynik na poziomie 48 pkt, po odczycie w wysokości 48,5 pkt w maju. Eksperci uważają, że kiepskie dane z polskiego przemysłu ograniczą skalę podwyżek stóp procentowych NBP, a to oznaczałoby odwilż na rynku obligacji skarbowych. 

- Naszym zdaniem wpływ wysokiego wzrostu bieżącej inflacji będzie miał dla Rady mniejsze znaczenie niż napływające dane świadczące o pogorszeniu krajowej koniunktury. Rada zdecyduje się na ruchy mniejszymi krokami, co w razie opóźnienia się szczytu inflacyjnego, umożliwiłoby kontynuację podwyżek stóp przy ograniczaniu ich negatywnego wpływu na gospodarkę realną - oceniają ekonomiści PKO BP. Ich zdaniem, na najbliższym posiedzeniu RPP podniesie stopy o kolejne 50pb, w tym stopy referencyjnej do 6,5 proc.

Mikołaj Stępniewski, zarządzający funduszami Investors TFI wskazuje, że punkt zwrotny na rynku długu powinien nastąpić na etapie bardzo zaawansowanego cyklu podwyżek stóp procentowych, któremu powinny towarzyszyć pierwsze oznaki łagodzenia presji inflacyjnej. 

- W zasadzie oba te warunki powinny być spełnione pod koniec lata. Przy tak nerwowej sytuacji na rynku nie sposób przewidzieć dokładnie kiedy ten moment nastąpi. Wychodzimy jednak z założenia, że w drugim półroczu powinniśmy mieć do czynienia ze zmianą trendu na krajowym rynku skarbowych papierów dłużnych - uważa Mikołaj Stępniewski.

W przypadku surowców również mieliśmy do czynienia z długo wyczekiwaną korektą notowań, która także była pokłosiem recesyjnych obaw. Cena ropy naftowej spadła do nieco ponad 100 dolarów za baryłkę. Złoto potaniało do 1817 dola. za uncję, a srebro - poniżej 21 dol za uncję (prawie 13-proc. spadek). To znalazło odzwierciedlenie w wynikach funduszy surowcowych, które w skali miesiąca straciły średnio niemal 10 proc. Rozbieżność w wynikach była jednak ogromna. Najlepszy - QUERCUS Gold (inwestuje w kontrakty na złoto) - stracił 2,3 proc., a najgorszy - Esaliens Gold (inwestuje w akcje spółek wydobywczych) - zanurkował aż o prawie 17 proc. 

- Notowania zarówno złota, jak i srebra, ciągle bardzo wyraźny wpływ ma wartość amerykańskiego dolara. Ta z kolei wynika przede wszystkim z działań banków centralnych, w tym głównie amerykańskiej Rezerwy Federalnej. Fed w ostatnim czasie podnosił stopy procentowe i nie wykluczył dalszej jastrzębiej polityki monetarnej, a to podtrzymuje wartość dolara na wysokich poziomach, a jednocześnie negatywnie wpływa na wyceny metali szlachetnych. Ale z drugiej strony, szansą dla srebra jest dokładnie ten sam czynnik, który może okazać się istotny dla cen złota: obawy związane ze spowolnieniem gospodarczym. Co prawda, srebro jako metal częściowo przemysłowy jest pod presją podaży wynikającą z obaw o recesję, ale jednocześnie cena tego kruszcu jest silnie skorelowana z ceną złota, które w okresach kryzysów i recesji jest pożądanym dodatkiem do portfela - wyjaśnia Paweł Grubiak, prezes Superfund TFI.