Przerwana seria napływu do funduszy pieniężnych na świecie
Przepływy kapitału w funduszach inwestycyjnych na świecie miały w trzecim tygodniu grudnia charakter selektywny. Jak podała agencja Emerging Portfolio Fund Research inwestorzy zakończyli trwająca od 13 tygodni serię napływu do funduszy pieniężnych. Kapitał nie kontynuował też wyrazistej wędrówki na rynki wschodzące. Za to silny napływ utrzymał się w przypadku funduszy akcji amerykańskich. W grupie funduszy sektorowych odpływ środków zarejestrowały fundusze o charakterze defensywnym. Po raz kolejny kapitał przyciągnęły fundusze obligacji śmieciowych (zwanych mniej pejoratywnie: wysokodochodowymi).
Najważniejszym wydarzeniem tygodnia, który zakończył się 17 grudnia była kolejna obniżka stóp procentowych, jakiej dokonał FED. Wyczerpała ona przestrzeń do dalszych cięć głównej stopy procentowej w USA. Tym samym jej obecny poziom nie zachęca do lokowania w fundusze pieniężne na rynku amerykańskim, gdyż oprócz ochrony kapitału na godziwe zyski nie ma już w ich przypadku co liczyć. W efekcie odpowiedź inwestorów na cięcie stopy procentowej była niemal natychmiastowa i z funduszy pieniężnych wycofano -7 mld dolarów. W tym kontekście sporego znaczenia nabiera napływ środków do funduszy akcji amerykańskich, które w ostatnim tygodniu pozyskały +10,3 mld dolarów. Był to ich najlepszy wynik od czerwca bieżącego roku. Większości z tego kapitału pozyskały fundusze inwestujące w spółki o dużej kapitalizacji w tym głównie jeden z największych funduszy typ ETF tj. fundusz SPDR S&P 500.
Fundusze akcji europejskich wykazały napływ nowych środków po raz 5 na przestrzeni ostatnich 6 tygodni. Inwestorzy kupują europejskie aktywa, gdyż w dalszym ciągu możliwe są obniżki głównej stopy procentowej w wyniku oczekiwanych decyzji EBC, a ponadto przez wielu inwestorów ceny akcji są postrzegane jako dość atrakcyjne. Eksporterom europejskim sprzyja wysoki kurs euro. Zupełnie inaczej prezentują się fundusze akcji japońskich, które wykazały odpływ po raz 13 z rzędu. Sytuacja, w jakiej znalazła się japońska gospodarka wydaje się patowa, gdyż Bank of Japan obniżył główną stopę procentową do 0,1% więc w uproszczeniu możliwą wydaje się jedynie stymulacja gospodarcza polegająca na obniżaniu podatków.
W przypadku funduszy rynków wschodzących nie mieliśmy powtórki z poprzedniego tygodnia, kiedy trzy z czterech głównych grup funduszy wykazały napływ nowych środków. Tym razem dodatnie saldo wpłat i umorzeń zarejestrowała grupa funduszy akcji azjatyckich z wyłączeniem Japonii oraz fundusze akcji globalnych rynków wschodzących (GEM). Dwie pozostałe główne grupy funduszy rynków wschodzących wykazały odpływ. Na poziomie funduszy dedykowanych poszczególnym krajom kapitał w dalszym ciągu napływa do funduszy akcji chińskich.
Obniżka bazowych stóp procentowych w USA o -75 pkt bazowych może mieć wpływ na osłabianie się dolara. W takiej sytuacji cześć inwestorów wykorzystuje fundusze surowcowe, aby zabezpieczać się przed spadkiem wartości amerykańskiej waluty. W ostatnim tygodniu kapitał pozyskały właśnie fundusze surowcowe, ale i fundusze sektora energetycznego. Obniżka stóp procentowych była również korzystna dla funduszy sektora finansowego, które pozyskały +101 mln dolarów. Natomiast żadna z grup funduszy sektorowych, które powszechnie uważa się za fundusze o charakterze defensywnym, nie odnotowała napływu środków. Fundusze sektora usług, dóbr konsumenckich oraz zdrowia i biotechnologii odnotowały odpływ środków na poziomie odpowiednio -152, -126, -77 mln dolarów. Po raz 4 z rzędu odpływ wykazały również fundusze sektora technologicznego.
W przypadku segmentu funduszy obligacji odpływ, do którego przywykliśmy przez poprzednie miesiące wyhamował. Inwestorzy poszukują zysku w funduszach obligacji śmieciowych (High Yield), których wycena w czasie kryzysu spadała o mniej więcej -40%. W związku z tym fundusze obligacji High Yield pozyskały kapitał już po raz trzeci z rzędu. Niewielki odpływ tj. na poziomie -69 milionów dolarów wykazała grupa funduszy obligacji rynków rozwijających się choć był on o wiele mniejszy niż średnia odpływu z ostatnich 19 tygodni (-800 mln dolarów). W przypadku tej kategorii funduszy, podobnie jak i w przypadku funduszy typu High Yield, inwestorzy na świecie zaczynają dostrzegać pojawiającą się możliwości zabezpieczania względem słabnącego dolara. Po raz 13 z rzędu kapitał odpłynął z funduszy obligacji amerykańskich, a w ostatnim tygodniu było to -807 mln dolarów.
Miniony tydzień przyniósł wiele ciekawych zmian głównie w funduszach o niższym profilu ryzyka. Zakończenie kilkunastotygodniowej serii bardzo wyrazistego napływu do funduszy pieniężnych sugeruje, że pozytywne nastawienie wobec tego segmentu funduszy ulega pewnej przemianie. Ogromne znaczenie dla wielu inwestorów może mieć fakt, że po decyzji FED fundusze pieniężne nie są w stanie zaoferować nic więcej niż jeszcze kilka tygodni temu bezcenna ochrona kapitału. Napływu do funduszy akcyjnych w połączeniu z dodatnim saldem wpłat i umorzeń w funduszach obligacji High Yield oznacza, że inwestorzy nie unikają odważniejszych decyzji inwestycyjnych. Jednak jednocześnie ich selektywny charakter nie oznacza wyzbycia się awersji do ryzyka.
/md
Reklama
22.12.2008
Komentarze mogą dodawać tylko zalogowani użytkownicy.
Przejdź do logowania