Moody’s tnie perspektywę ratingu Blue Owl. Private credit w USA pod presją wykupów

Moody’s Ratings obniżył perspektywę dla Blue Owl Credit Income Corp. do negatywnej z powodu wyraźnie podwyższonych żądań wykupu w pierwszym kwartale 2026 r. Sam rating funduszu pozostał na poziomie inwestycyjnym Baa2, ale decyzja agencji pokazuje, że presja płynnościowa w amerykańskim private credit jest poważna. 

Reklama

Chodzi o flagowy fundusz Blue Owl o aktywach rzędu 36 mld USD, działający w formule non-traded BDC, czyli nienotowanej na giełdzie spółki inwestującej głównie w kredyt prywatny. W pierwszym kwartale inwestorzy złożyli zlecenia wykupu odpowiadające 21,9 proc. liczby wyemitowanych udziałów, ale zgodnie z zasadami fundusz zrealizował tylko 5 proc. wykupów.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

Czytaj także: Private debt w USA: problem zaczyna się w dystrybucji?

Moody’s ocenił, że choć mechanizm limitów na razie ogranicza odpływy netto, to w kolejnych kwartałach presja może się utrzymać, a napływy nowego kapitału dalej słabnąć. To z kolei mogłoby stopniowo osłabiać obecną, relatywnie mocną pozycję kapitałową i płynnościową Blue Owl.

Decyzja nie jest odosobniona. Dzień wcześniej Moody’s obniżył do negatywnej także perspektywę dla całego amerykańskiego sektora BDC. Agencja wskazała na rosnącą presję umorzeń, wyższy lewar i większą wrażliwość wehikułów oferowanych szerzej klientom detalicznym, których zachowanie w okresach stresu rynkowego okazuje się mniej przewidywalne niż w przypadku tradycyjnych inwestorów instytucjonalnych.

Czytaj także: Amerykański private debt pod coraz większą presją

Problem nie dotyczy wyłącznie Blue Owl. W pierwszych trzech miesiącach 2026 r. inwestorzy próbowali wycofać około 13 mld USD z ponad tuzina funduszy private credit. Ograniczenia wykupów w ostatnich tygodniach wprowadzały lub zaostrzały także wehikuły powiązane m.in. z Apollo, Ares, BlackRockiem i innymi dużymi graczami tego rynku.

Problemem okazała się kspozycja na segment software, dziś oceniany ostrożniej m.in. przez pryzmat wpływu AI na modele biznesowe części pożyczkobiorców.

Blue Owl broni się, podkreślając, że jego flagowy fundusz pozostaje jednym z trzech niepublicznych BDC z ratingiem Baa2 od Moody’s, a jego profil finansowy należy do najbardziej konserwatywnych w branży. Spółka wskazuje m.in. na dźwignię na poziomie 0,8x i solidną jakość portfela kredytowego. Problem w tym, że nawet mocne parametry portfela nie zawsze wystarczają, gdy inwestorzy zaczynają masowo testować drzwi wyjściowe.

Zobacz także: Czy polskiemu private debt grozi scenariusz z USA?

Dla całego rynku private credit to kolejny sygnał ostrzegawczy. Przez ostatnie lata segment rozwijał się bardzo szybko dzięki popytowi na wyższe dochody i dzięki otwarciu dystrybucji na zamożnych klientów detalicznych. Obecna fala umorzeń pokazuje jednak, że wraz z demokratyzacją dostępu rośnie też ryzyko niedopasowania między płynnością obiecywaną inwestorowi a realną płynnością aktywów w portfelu.