Reformy podatkowe w USA wpłyną na wyniki amerykańskich firm

Chociaż każdy kandydat na prezydenta USA zaproponował zmiany reformę podatków dla korporacji, zmiany nie są pewne. Rynki prognoz pokazują znaczne prawdopodobieństwo, że następny prezydent USA nie będzie miał kontroli nad Kongresem, a propozycje kampanii nie zawsze przekładają się na rzeczywistość legislacyjną. Jednak jeśli reforma podatkowa zostanie uchwalona, ​​prawdopodobnie zmieni perspektywy dla zysków na akcję dla spółek z S&P 500 w stosunku do obecnych prognoz – uważają analitycy Goldman Sachs.

Reklama

Obecna ustawowa stawka podatku od osób prawnych w USA od dochodu krajowego (federal tax rate) wynosi 26 proc., ale całkowita efektywna stawka podatku płacona przez typową spółkę S&P 500 wynosi 19 proc. Ustawa o obniżkach podatków i tworzeniu miejsc pracy z 2017 r. (TCJA) na stałe obniżyła ustawową federalną stawkę podatku od dochodu krajowego z 35 do 21 proc.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

- Wliczając podatki stanowe i lokalne, obecna ustawowa stawka 26 proc. jest zbliżona do mediany OECD wynoszącej 24 proc. Jednak w ciągu ostatnich 12 miesięcy mediana spółki S&P 500 zapłaciła efektywną stawkę podatku w wysokości 19 proc., co stanowi porównanie z efektywną stawką 28 proc. przed TCJA – wskazują eksperci Goldmana.

Z wyliczeń Goldman Sachs wynika, że każdy wzrost ustawowej stawki podatkowej o 1 pkt proc. może obniżyć zyski S&P 500 w 2025 roku o około 1 proc., czyli o około 2 USD na akcję. 

- Szacujemy, że każda zmiana o 1 punkt procentowy w ustawowej krajowej stawce podatkowej przesunie zysk na akcję S&P 500 o nieco mniej niż 1 proc., czyli około 2 USD zysku na akcję S&P 500 w 2025 r., przy założeniu niezmienionych innych czynników. Ta wrażliwość nie uwzględnia innych potencjalnych zmian w kodeksie podatkowym, takich jak traktowanie dochodów spoza USA lub alternatywna minimalna stawka podatkowa – wskazują w raporcie.

Scenariusz obniżki podatku, w którym federalna ustawowa krajowa stawka podatku od osób prawnych spadnie z 21 do 15 proc., arytmetycznie zwiększyłby zyski S&P 500 o około 4 proc. Scenariusz podwyżki podatku, w którym stawka wzrośnie do 28 proc., zmniejszyłby zyski o około 5 proc.

- W połączeniu z dodatkowymi proponowanymi zmianami w opodatkowaniu dochodów zagranicznych i zwiększeniem alternatywnej minimalnej stawki podatkowej z 15 do 21 proc., ten scenariusz może zmniejszyć zysk na akcję S&P 500 o około 8 proc. Należy pamiętać, że te wrażliwości odzwierciedlają jedynie bezpośredni wpływ zmiany polityki podatkowej i nie uwzględniają skutków wtórnych, takich jak zmiany w aktywności gospodarczej – wskazują eksperci Goldmana.

Ich zdaniem, podwyższenie podatku od skupu akcji (buy back) z 1 do 4 proc. nie wpłynęłoby bezpośrednio na zyski, ale mogłoby ograniczyć aktywność firm w zakresie skupu własnych akcji.

Przypomnijmy, że ustawa o redukcji inflacji z 2022 r. wprowadziła 1-proc. podatek akcyzowy od wykupu akcji korporacyjnych, który wszedł w życie na początku 2023 r. Od tego czasu rentowność skupu akcji własnych i wskaźniki wypłat spadły nieznacznie. Zdaniem ekspertów Goldmana, wzrost stawki podatku od skupu akcji własnych jeszcze bardziej zniechęciłby do przeprowadzania buy back-ów.

Specjaliści przypominają, że reforma podatkowa TCJA z 2017 roku spowodowała wzrost zysków firm o około 12 proc. Indeks S&P 500 wzrósł z kolei o 10 proc. w ciągu dwóch miesięcy od wprowadzenia reformy.

Oczekuje się, że podobne reformy podatkowe będą miały zbliżony wpływ na rynek, ale inwestorzy mogą czekać na legislacyjne wyjaśnienia, zanim podejmą decyzje inwestycyjne.