KE obniża prognozy wzrostu dla UE. Szok energetyczny ponownie podbija inflację

Komisja Europejska wyraźnie pogorszyła ocenę perspektyw gospodarczych Unii Europejskiej na 2026 r. W wiosennej prognozie KE zakłada, że po wzroście PKB UE o 1,5% w 2025 r. tempo wzrostu spowolni w 2026 r. do 1,1%, a w 2027 r. odbije jedynie do 1,4%.

Dla strefy euro prognozy są jeszcze słabsze: wzrost ma wynieść 0,9% w 2026 r. i 1,2% w 2027 r.

To istotna rewizja w dół wobec jesieni 2025 r. Wówczas KE oczekiwała, że PKB UE wzrośnie o 1,4% zarówno w 2025 r., jak i w 2026 r., a w 2027 r. przyspieszy do 1,5%. Dla strefy euro prognozowano odpowiednio 1,3%, 1,2% i 1,4%. Oznacza to, że dla 2026 r. Komisja obniżyła prognozę wzrostu o 0,3 pkt proc. zarówno dla UE, jak i dla strefy euro.

Reklama

Główną przyczyną zmiany jest nowy szok energetyczny związany z konfliktem na Bliskim Wschodzie. KE wskazuje, że blokada cieśniny Ormuz ograniczyła morskie przepływy ropy i LNG odpowiednio o ok. 15% i 20%, a między końcem lutego a końcem kwietnia ceny gazu wzrosły o 50%, zaś ropy o 65%.

W efekcie Komisja mocno podniosła prognozy inflacji.

W UE inflacja HICP ma wynieść 3,1% w 2026 r. i 2,4% w 2027 r. wobec 2,5% w 2025 roku. W strefie euro ma to być odpowiednio 3,0% i 2,3% (w 2025 było 2,1%). Jesienią KE zakładała dla UE inflację na poziomie 2,1% w 2026 r. i 2,2% w 2027 r., a dla strefy euro 1,9% i 2,0%. Największa zmiana dotyczy więc 2026 r.: prognoza inflacji została podniesiona o 1 pkt proc. dla UE i o 1,1 pkt proc. dla strefy euro.

KE zwraca uwagę, że skutki droższej energii będą rozlewać się na kolejne kategorie cen. Najpierw uderzą w transport, dystrybucję i żywność, a później także w usługi. Komisja zakłada również, że presja płacowa będzie silniejsza niż wcześniej oczekiwano, ponieważ pracownicy będą próbowali ograniczyć spadek siły nabywczej dochodów.

Słabszy wzrost i wyższe koszty obsługi długu pogorszą też finanse publiczne. Deficyt sektora instytucji rządowych i samorządowych w UE ma wzrosnąć z 3,1% PKB w 2025 r. do 3,6% PKB w 2027 r. Jesienią KE zakładała deficyt UE na poziomie 3,3% PKB w 2025 r., 3,4% w 2026 r. i 3,4% w 2027 r. Rewizja na 2027 r. jest więc niekorzystna, mimo że punkt wyjścia za 2025 r. wygląda obecnie nieco lepiej.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

Dla Polski obraz pozostaje relatywnie korzystny na tle UE, choć również widać skutki szoku energetycznego. KE prognozuje wzrost PKB Polski o 3,5% w 2026 r. i 2,8% w 2027 r. po wzroście o 3,6% w 2025 roku. W październiku 2025 r. Komisja prognozowała, że w 2025 roku polska gospodarka urośnie o 3,2%. Prognozy PKB dla Polski na 2026 i 2027 r. pozostały bez zmian.

W 2025 r. wzrost PKB napędzany był głównie przez konsumpcję prywatną, przypominają autorzy raportu. Do wzrostu przyczyniły się również konsumpcja publiczna i inwestycje, wspierane przez wyższe inwestycje publiczne i silniejszą absorpcję funduszy UE. Ujemny wkład eksportu netto znacznie się zmniejszył.

– Silniejsza dynamika wzrostu przeniesiona z 2025 r. w dużej mierze zrównoważy zakładany negatywny wpływ konfliktu na Bliskim Wschodzie – zakłada KE odnośnie do 2026 roku. – Wzrost konsumpcji publicznej i prywatnej ma spowolnić w porównaniu z 2025 r. Oczekuje się, że na konsumpcję prywatną negatywnie wpłynie spowolnienie realnych dochodów rozporządzalnych wynikające z wyższych cen energii i spowolnienia wzrostu płac. Z drugiej strony, przewiduje się wzrost dodatniego wkładu inwestycji, odzwierciedlającego wyższą absorpcję funduszy UE, zwłaszcza w ostatnim roku obowiązywania Funduszu Odbudowy i Rozwoju (RRF), oraz rosnący udział produkcji krajowej w nowych wydatkach na obronność. Przewiduje się, że wkład eksportu netto pozostanie ujemny.

Zmieniła się natomiast ścieżka inflacji w Polsce. Według nowych prognoz HICP wzrośnie do 3,6% w 2026 r. po tym, jak wyniósł 3,3% w 2025 r., a następnie spadnie do 2,9% w 2027 r. Jesienią KE zakładała odpowiednio 3,4% (2025), 2,9% (2026) i 3,7% (2027). Oznacza to rewizję inflacji w górę na 2026 r. o 0,7 pkt proc. i wyraźną rewizję w dół na 2027 r., co KE wiąże m.in. z opóźnieniem wdrożenia ETS2 oraz spodziewanym wygaśnięciem presji ze strony globalnych cen surowców.

– Presja wzrostowa jest jedynie częściowo łagodzona przez stałe taryfy za energię elektryczną i gaz dla gospodarstw domowych oraz środki fiskalne przyjęte pod koniec marca 2026 r. – zauważa Komisja Europejska. – Nowe środki obejmowały obniżenie podatku VAT i akcyzy na paliwa, a także wprowadzenie dziennego limitu cen paliw od daty granicznej prognozy i zakłada się, że utrzyma się on do połowy maja. Oczekuje się, że inflacja usług spadnie w porównaniu z poprzednimi latami, ponieważ wzrost płac ma spowolnić, a inflacja towarów nieenergetycznych ma być bardzo niska.

Gorsze są natomiast prognozy fiskalne dla Polski. Deficyt sektora finansów publicznych ma wynieść 6,5% PKB w 2026 r. i 6,3% PKB w 2027 r. (w ubiegłym roku sięgnął aż 7,3%). Jesienią KE oczekiwała odpowiednio 6,8% (2025), 6,3% i 6,1% PKB. Dług publiczny ma wzrosnąć z 59,7% PKB w 2025 r. do 68,3% PKB w 2027 r.

– W 2026 r. deficyt ma się zmniejszyć do 6,5% PKB, ponieważ rząd wprowadza umiarkowane ograniczenia wydatków, w szczególności w zakresie wynagrodzeń pracowników i inwestycji – wyjaśnia raport. – Nowe środki dyskrecjonalne mające na celu zwiększenie dochodów mają wspierać konsolidację fiskalną, w tym tymczasowe podwyższenie podatku dochodowego od osób prawnych w bankach, podwyżki akcyzy i podatku VAT na niektóre napoje oraz wprowadzenie obowiązkowego elektronicznego systemu fakturowania. W 2027 r. deficyt ma się nieznacznie zmniejszyć do 6,3% PKB, przy założeniu niezmienionej polityki.

Wiosenna prognoza KE pokazuje więc zmianę narracji: jesienią 2025 r. Komisja zakładała stopniowe przyspieszenie europejskich gospodarek przy inflacji bliskiej celu, natomiast obecnie spodziewa się słabszego wzrostu i ponownego wzrostu presji cenowej. Polska pozostaje jedną z szybciej rosnących gospodarek UE, ale nie jest odporna na wzrost cen energii i pogorszenie warunków zewnętrznych.