Time underwater mówi inwestorowi więcej niż sam drawdown

Time underwater mierzy czas potrzebny do odrobienia strat. Pokazuje jak długo inwestor pozostawał „pod wodą”, czyli z wynikiem poniżej wcześniejszego szczytu. Z perspektywy inwestora długi okres pozostawania poniżej wcześniejszych maksimów często bywa trudniejszy niż sam drawdown. Im dłuższy okres „pod wodą”, tym większe ryzyko frustracji, utraty zaufania do strategii oraz podejmowania pochopnych decyzji inwestycyjnych pod wpływem emocji.

Reklama

Jak wspominaliśmy w poprzednim artykule, ostatnie pięć lat było wyjątkowo wymagającym okresem dla rynku długu skarbowego, zwłaszcza lata 2021-2023. Wiele funduszy dłużnych skarbowych odnotowało dwucyfrowe maksymalne obsunięcia kapitału i przez długi czas pozostawało poniżej wcześniejszych maksimów. Poniżej prezentujemy poprzednią statystykę dla tej grupy produktów, poszerzoną o time underwater. Zestawienie tych parametrów daje pełniejszy obraz informacji.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

Różnice pomiędzy funduszami okazały się bardzo duże. Rockbridge Obligacji Aktywny 2 potrzebował na odrobienie strat zaledwie kilku miesięcy. Odnotował też najwyższy wynik w analizowanym okresie na tle grupy, kilkukrotnie bijąc również benchmark (indeks TBSP).

Relatywnie szybko odrobiły spadki również Pekao Dłużny Aktywny, jak i Rockbridge Obligacji – potrzebowały na to nieco więcej niż 1,5 roku. Te fundusze znacząco wyróżniły się również na tle grupy pod katem maksymalnego obsunięcia kapitału. Zestawienie z indeksem TBSP, będącym benchmarkiem dla części funduszy z grupy, także prowadzi do pozytywnych wniosków. Oba fundusze miały niższy drawdown i niemal dwukrotnie szybciej powróciły do poprzednich szczytów, uzyskując ponadprzeciętne stopy zwrotu. Świadczy to o aktywnym zarządzaniu i skuteczności podejmowanych decyzji inwestycyjnych.

W grupie były także fundusze potrzebujące ponad 3-4 lat, aby powrócić do wcześniejszych maksimów, czyli co najmniej tyle ile powracał do nich indeks TBSP.  Z kolei VeloFund Obligacji oraz Generali Obligacje Aktywny do dziś nie powróciły do wcześniejszych maksimów, odnotowując jednocześnie największe obsunięcia kapitału.

Time underwater może być postrzegany jako pewna miara procesu inwestycyjnego. Fundusze, które szybciej odrabiają straty, często charakteryzują się większą elastycznością zarządzania ryzykiem np. stopy procentowej i większą trafnością decyzji dotyczących zmian pozycjonowania portfela. Nie oznacza to, że najkrótszy czas odrabiania strat zawsze jest najlepszy. W przypadku części funduszy był on okupiony kosztem wyższej zmienności lub bardziej agresywnego podejścia. Dobrym przykładem był Rockbridge Obligacji Aktywny 2, który bardzo szybko odrobił straty, ale jednocześnie należał do najbardziej zmiennych funduszy w grupie, co nie każdy inwestor zaakceptuje.

Time underwater a emocje w inwestowaniu

Emocje nie są dobrym doradcą, także w inwestowaniu. Im czas odrabiania spadków wydłuża się, tym trudniej jest nam zachować chłodne podejście. Nawet jeśli fundusz finalnie powróci do wcześniejszych poziomów, kilkuletni okres słabszych wyników często prowadzi do rezygnacji, wycofania kapitału i zrealizowania straty.

Uzupełnienie analizy funduszu o wskaźniki drawdown oraz time underwater może być szczególnie użyteczne dla inwestorów budujących defensywną część portfela. Pozwala lepiej ocenić nie tylko z jaką skalą obsunięć, ale również z jak długim okresem słabszych wyników trzeba potencjalnie się liczyć. Uświadamia również, że fundusze obligacji skarbowych w trudnych warunkach mogę zachowywać się porównywalnie z bardziej ryzykownymi klasami aktywów, a to cenna lekcja, zwłaszcza dla niedoświadczonych inwestorów. Oczywiście warto mieć na uwadze, że analiza objęła najtrudniejszy okres od dekad dla rynku długu. Obecne otoczenie rynkowe jest inne. Niemniej rynek długu funkcjonuje w warunkach podwyższonej zmienności, szczególnie w kontekście napięć geopolitycznych, zwłaszcza tych na Bliskim Wschodzie.