Fed zakończył cykl?

Podejmując wyjątkowo trudną decyzję w świetle trwających zawirowań w sektorze bankowym, Fed spełnił oczekiwania rynku i na marcowym posiedzeniu ograniczył skalę zacieśniania monetarnego do 25 pkt bazowych. Zdaniem ekspertów Fidelity istnieje dziś ryzyko, że podwyżka ta przyniesie skutki odwrotne do zamierzonych, dodatkowo pogłębiając obawy dotyczące systemu bankowego, podsycając zawirowania na rynku i ostatecznie pogarszając koniunkturę w gospodarce.

Reklama

- W miarę pogłębiania się kryzysu w systemie bankowym prawdopodobieństwo wystąpienia twardego lądowania – od pewnego czasu naszego scenariusza bazowego – dramatycznie wzrosło w ostatnich dniach. Obecne napięcia rynkowe, które są efektem dotychczasowego zaostrzania polityki monetarnej, powodują szersze skutki uboczne dla gospodarki realnej - oceniają specjaliści Fidelity. 

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

Wskazują, że prawdopodobieństwo wystąpienia recesji w USA w ciągu najbliższych 12 miesięcy wynosi obecnie aż 95 procent, w porównaniu z 55 proc. przed rozpoczęciem kryzysu bankowego.

W obliczu nadchodzącej recesji warto zachować ostrożne podejście do inwestowania. Zdaniem ekspertów Fidelity, obecnie najlepiej mieć w portfelu gotówkę i jej ekwiwalenty, a unikać obligacji korporacyjnych (które mogą być pod presją kolejnych upadłości) i akcji. Preferują rynki wschodzące nad rozwiniętymi. Potencjał dostrzegają też w Chinach. 

- Nadal opowiadamy się za ostrożnym inwestowaniem: niedoważeniem papierów korporacyjnych i przeważeniem gotówki. Zbliża się koniec cyklu zacieśniania polityki Fed i jesteśmy świadomi, że może to spowodować w najbliższym czasie rajd aktywów ryzykownych. Uważamy jednak, że znaczne zacieśnienie polityki pieniężnej, które zostało już wprowadzone, wraz ze spowolnieniem wzrostu, wysoką inflacją, a obecnie napięciami w sektorze bankowym, uzasadniają podejście defensywne - wskazują.

Zobacz także: „Gotówka będzie królem w najbliższej dekadzie” 

Na konferencji prasowej Jerome Powell, szef Fedu wykluczył możliwość obniżek stóp procentowych w 2023 r. Z koeli wykres kropkowy (dot-plot), obrazujący oczekiwania członków FOMC względem przyszłej ścieżki stóp procentowej, praktycznie nie zmienił się w stosunku do odczytu z grudnia. Pokazuje on jeszcze jedną podwyżkę o 25 pb, a następnie - w 2024 i 2025 - po 100 pb obniżek. Ekonomiści uważają jednak, że marcowy ruch był ostatnim w tym cyklu.

- Zarówno komunikat, jak i przebieg konferencji prasowej Jerome Powella rynki odebrały jako raczej gołębie. Fed nie czuje już potrzeby dalszego zacieśniania polityki pieniężnej i nawet zapowiadana jeszcze podwyżka o 25 pb może nie dość do skutku. Zaostrzanie warunków kredytowych przez amerykańskie banki po upadku SVB skutecznie ją zastąpią. Stąd wyraźny spadek rentowności Treasury’s zarówno w krótkim, jak i długim segmencie krzywej dochodowości - oceniają ekonomiści Pekao.

Również członkowie Fedu są mniej optymistycznie nastawieni względem koniunktury gospodarczej. Z najnowszych projekcji makroekonomicznych wynika, że PKB w 2023 i 2024 ma rosnąć wolniej, z kolei ścieżka inflacji PCE oraz inflacji bazowej PCE są tylko minimalnie wyższe niż te z grudnia.

- Zakładamy, że wczorajsza podwyżka mogła być ostatnią w tym cyklu. Kolejne podwyżki mogą już nie być konieczne ze względu na pogorszenie koniunktury gospodarczej, która w konsekwencji przełoży się na szybszą dezinflację (również w najistotniejszym dla Fed sektorze usług). Kolejnym czynnikiem sugerującym ostrożność będą obawy przed negatywnym wpływem dalszych podwyżek stóp procentowych na stabilność sektora bankowego (szczególnie małych i regionalnych banków) oraz zacieśnienie warunków kredytowych wynikające z problemów banków - wskazują ekonomiści PKO BP.