Fundusze, które mogą wstrzymać przyjmowanie nowych środków

W trosce o sprawne zarządzanie aktywami funduszu, TFI mają prawo wstrzymać przyjmowanie nowych wpłat od klientów. O ile w przypadku bardziej „klasycznych” rozwiązań duże aktywa nie stanowią istotnego problemu, to w przypadku wyspecjalizowanych funduszy lub specyficznych strategii inwestycyjnych, zbyt wysokie aktywa mogą utrudniać efektywne zarządzanie. TFI mogą także podwyższyć ustalony wcześniej limit aktywów funduszu, i jeśli nie mamy do czynienia z istotnym pogorszeniem się koniunktury gospodarczej oraz giełdowej, to nie należy tego oceniać negatywnie. Mechanizm zawieszania wpłat jest elastyczny, a zadaniem TFI jest go mądrze wykorzystywać.
 
W latach 2006-07, w okresie świetnej koniunktury w segmencie małych i średnich spółek, fundusze inwestujące na tym rynku cieszyły się dużą popularnością wśród inwestorów. Duże zainteresowanie tymi rozwiązaniami sprawiło, że ich aktywa przekroczyły dopuszczalny poziom, w efekcie wiele z nich zostało zamkniętych na nowe wpłaty np. Pioneer Średnich Spółek Rynku Polskiego FIO (dziś Pioneer Małych i Średnich Spółek FIO), czy nieistniejący dziś AIG FIO Małych i Średnich Spółek. Klienci jednak dalej chcieli inwestować w fundusze akcji małych i średnich spółek swoje oszczędności, a TFI chcąc sprostać tym oczekiwaniom podwyższały dopuszczalny limit, a ich aktywa dalej rosły. Jednak rosnące środki funduszy były zbyt duże w stosunku do rynkowej kapitalizacji małych firm, co ostatecznie wpłynęło na pogorszenie płynności funduszy.


Obecnie na polskim rynku działa ponad 100 funduszy skierowanych do szerokiego grona inwestorów, które w statucie mają określony limit aktywów. Aktywa 6-ciu przekroczyły wyznaczone dla nich ograniczenia. Mimo to, towarzystwa nie zdecydowały się na zamknięcie funduszy na nowe wpłaty. Ze wskazanych strategii, nadmierne aktywa mogą być problematyczne jedynie dla PZU Energia Medycyna Ekologia, który inwestuje środki w spółki z określonego sektora. Przy rosnącym zainteresowaniu ze strony klientów, TFI nie wyklucza podjęcia takiego kroku w przyszłości. W przypadku pierwszych 5-ciu funduszy ustanowione bariery są niskie, biorąc pod uwagę dużą płynność na rynku, a wysoka wartość aktywów pozyskanych przez te fundusze nie powinna stanowić problemów w procesie zarządzania
 
Kolejne trzy fundusze są bliskie bariery, jaką wyznaczyły TFI. Najbliżej przekroczenia limitu jest BPH Akcji, którego aktywa musiałyby się zwiększyć o blisko 40 mln zł. Blisko ustalonych limitów są także PZU Akcji Małych i Średnich Spółek oraz ALTUS Absolutnej Stopy Zwrotu Rynku Polskiego, którym do jego przekroczenia brakuje odpowiednio 49 mln zł oraz 57 mln zł. Przez ostatnie 3 miesiące ostatni z funduszy pozyskiwał średnio ponad 30 mln zł nowych środków. Niewykluczone więc, że w ciągu kilku tygodni TFI będzie chciało skorzystać z zawieszenia sprzedaży.
 
Chwilowe wstrzymanie nowych wpłat do funduszu służy zapewnieniu sprawnego zarządzania, a tym samym osiągania przez fundusz atrakcyjnych stóp zwrotu. Najczęściej w ostatnich latach mechanizm ten był wykorzystywany w funduszach akcji małych i średnich spółek. Do dziś jest to najbardziej liczna grupa rozwiązań posiadająca w statucie zapis o limicie aktywów. Pozostaje mieć jednak nadzieję, że TFI będą korzystać ze swojego prawa rozważnie i że nie powtórzy się schemat z 2007 roku.

Anna Księżak, młodszy analityk
Analizy Online