PKO BP: MF w 2025 r. może sprzedać więcej obligacji detalicznych niż planowało

Ministerstwo Finansów założyło w 2025 r. pozyskanie z tytułu obligacji detalicznych środków w ujęciu brutto 74 mld zł, a w ujęciu netto 37 mld zł. Biorąc pod uwagę wyniki sprzedaży z ostatnich miesięcy, a także umiarkowane zmiany otoczenia makroekonomcznego ekonomista PKO BP Mirosław Budzicki zakłada, że plan może zostać przekroczony.

Reklama

"Prognozujemy, że w 2025 r. Ministerstwo Finansów wyemituje detaliczne obligacje za blisko 80 mld zł w ujęciu brutto i 45 mld zł w ujęciu netto" – napisał Budzicki w raporcie poświęconym papierom detalicznym.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

Prognozę sprzedaży sformułował przy założeniu, że sytuacja makroekonomiczna w II połowie roku nie ulegnie zasadniczej zmianie. Uważa on, że popyt na obligacje detaliczne w dalszym ciągu będą podtrzymywać: wysoki wzrost płac, stabilna sytuacja na rynku pracy, środowisko wysokich stóp procentowych NBP, próba zabezpieczenia oszczędności przed wciąż wysoką inflacją, a także atrakcyjne oprocentowanie oferowane przez Ministerstwo Finansów.

"(...) dużym zainteresowaniem cieszyły się 3-letnie stałoprocentowe obligacje serii TOS. W ofercie majowej resort finansów oferuje 5,75%. Dla porównania stopa referencyjna NBP po majowej obniżce wynosi 5,25%. Nieco niższe, choć też wysokie, jest oprocentowanie rocznych i 2-letnich papierów ROR i DOR. Tu trzeba jednak pamiętać, że jest ono zmienne i ściśle powiązane z wysokością stopy referencyjnej NBP (stawki aktualizowane co miesiąc). Spadek inflacji schłodził natomiast zainteresowanie obligacjami powiązanymi z inflacją. Sprzedaż papierów COI wyraźnie spadła w ostatnich miesiącach, a w ujęciu netto widać wręcz składane dyspozycje dokonania przedterminowego wykupu" - wskazał Budzicki.

Obligacje ROR i DOR to roczne i dwuletnie obligacje, których oprocentowanie jest równe (w przypadku papierów rocznych) stopie referencyjnej NBP lub nieco wyższe (w przypadku obligacji dwuletnich do oprocentowania w maju dolicza się 0,15 pkt. proc.). Obligacje COI to obligacje czteroletnie indeksowane inflacją, do której doliczane jest 1,5 pkt. proc. marży. Obligacje TOS to trzyletnie papiery o stałym oprocentowaniu w wysokości 5,75%.

Ekonomista PKO BP zwrócił uwagę, że w ostatnich latach MF wyraźnie zwiększył emisję obligacji detalicznych. Dodał, że w efekcie zobowiązania wynikające z tytułu obligacji detalicznych "stają się coraz ważniejszym komponentem finansowania potrzeb pożyczkowych Polski".

"Według stanu na koniec grudnia 2025 r. wartość detalicznych papierów wyniosła 145 mld zł, co oznaczało wzrost o 35,4 mld zł w porównaniu z końcem 2023 r. W pierwszych miesiącach bieżącego roku poziom zobowiązań zwiększał się w tempie około 3 mld zł miesięcznie. Udział obligacji detalicznych w finansowaniu zadłużenia Skarbu Państwa wzrósł w pobliże 9%, podczas gdy jeszcze 5 lat temu wynosił mniej niż 3%. Portfele hurtowych obligacji w złotych utrzymywanych przez inwestorów zagranicznych w grudniu wyniosły zaledwie 148 mld zł" – wskazał Mirosław Budzicki.