RCM: Dobre perspektywy rynków wschodzących

W październiku rynki akcji krajów szybko rozwijających się ponownie odnotowywały łącznie nieco lepszy rozwój niż rynki rozwiniętych krajów uprzemysłowionych. To, czy oznacza to ostateczny koniec utrzymującej się od ponad dwóch lat fazy wyraźnie niższego od przeciętnego rozwoju wartości, dopiero się wprawdzie okaże, jednak jest coraz więcej oznak, że kraje szybko rozwijające się w ciągu nadchodzących miesięcy będą radzić sobie lepiej niż rynki akcji o utrwalonej pozycji. Niemniej jednak pojedyncze rynki wschodzące (Emerging Markets) odnotowywały w październiku dość niejednolity rozwój – od znaczących wzrostów po lekkie spadki kursów.
 
Turecka giełda po raz kolejny wyróżniała się na tle innych; indeks ISE-100-Index skoczył o prawie 10 % do góry i osiągnął nowy rekordowy poziom. Duży plus odnotowały także chińskie akcje klasy H w Hongkongu, natomiast akcje klasy A w Chinach kontynentalnych nadal nie odnotowują prawie żadnego wzrostu. Generalnie w październiku sytuację kształtowały w większym stopniu czynniki związane z danym krajem i spółkami; wpływ aspektów globalnych (Grecja, koniunktura w Chinach i USA) stał się odczuwalnie mniejszy. W przypadku kontynuacji tej tendencji o kursach akcji poszczególnych spółek prawdopodobnie znów bardziej stanowić będą ich indywidualne dane fundamentalne. Pod względem gospodarczym zdaje się, że rynki wschodzące odbiły się od dna; oznaki poprawy koniunktury są coraz częstsze w znaczącej większości krajów.
 
Ryzyko dla wzrostu ze strony Europy, Japonii i USA nadal istnieje i prawdopodobnie będzie hamowało rozwój gospodarek narodowych krajów szybko rozwijających się. Te ostatnie mają natomiast jeszcze pole do działania i mogą próbować rozruszać swoje gospodarki działaniami w ramach polityki pieniężnej i fiskalnej. Dotyczy to w znacznej mierze Chin – wszystkim spekulacjom o groźbie twardego lądowania na przekór Państwo Środka prawdopodobnie nadal będzie odnotowywać solidny wzrost. Także nadmierna zdolność produkcyjna i brak równowagi, jakie bez wątpienia zaobserwować można w niektórych obszarach chińskiej gospodarki, na razie nie powinny stanowić większego problemu. Niektórzy sceptycy chińskiego „cudu gospodarczego“ mają poza tym tendencję do dużej przesady, określając wymiary rzekomej „bańki inwestycyjnej“.
 
Podczas gdy cykliczne perspektywy gospodarek narodowych krajów szybko rozwijających się są dość pozytywne, za perspektywami długoterminowymi stoją znacznie większe znaki zapytania (więcej na ich temat w kolejnych raportach z rynkach wschodzących). Z punktu widzenia inwestorów oznacza to znów bardziej pozytywne perspektywy na nadchodzący okres od roku do trzech lat, natomiast później prawdopodobnie wskazana będzie większa ostrożność.
 
Lepszy wzrost gospodarczy sam w sobie nie przyniesie oczywiście automatycznego wzrostu kursów akcji – w końcu niezbędne byłyby tu też rosnące zyski spółek i/lub lepsze nastawienie globalnych inwestorów do ryzyka. Ryzyko w USA (klif fiskalny) i w strefie euro (kryzys zadłużenia) jeszcze przez dłuższy czas mogą więc hamować wzrost kursów akcji na rynkach wschodzących. Mimo to perspektywy dla akcji, obligacji i walut znaczącej większości krajów szybko rozwijających się w nadchodzących kwartałach są pozytywne – zarówno w zakresie wzrostu absolutnego, jak i względnego w stosunku do rynków rozwiniętych.

/ak