KBC TFI: Dane makro wskazują na głębsze spowolnienie niż zakładali inwestorzy

Rynek akcji: Sygnały płynące z gospodarki są mieszane. Z jednej strony w Chinach widać stabilizację, w USA sytuacja też wygląda obiecująco (przy założeniu pozytywnego rozstrzygnięcia „fiscal cliff”). Natomiast sytuacja w strefie euro nie nastraja optymistycznie. Ostatnie dane z Niemiec (zamówienia w przemyśle i produkcja przemysłowa) wskazują na silniejsze niż oczekiwano osłabienie w gospodarce naszych sąsiadów. Komisja Europejska obniżyła prognozy dla strefy euro. Prognoza PKB wskazuje na zaledwie 0,1% wzrost w przyszłym roku (korekta z +1%) po spadku 0,4% w 2012 r. Z lokalnego podwórka wiadomością tygodnia była informacja z PGNiG o podpisaniu aneksu do długoterminowego kontraktu na dostawy gazu do Polski. Perspektywa niższych kosztów zakupu gazu pozytywnie wpłynęła nie tylko na kurs akcji samego PGNiG, ale również na spółki z sektora chemicznego. Brak symptomów poprawy w gospodarce oraz słabe wyniki kwartalne spółek nie nastrajając pozytywnie do rynku akcji w najbliższym czasie. Z drugiej strony relatywnie atrakcyjne wyceny i sytuacja techniczna na wykresach nie sprzyja sprzedaży akcji.

Sprawdź wyniki funduszy akcji polskich.

Rynek obligacji: Spektakularne zakupy papierów pięcio i dziesięcioletnich w skali tygodnia (spadek rentowności na 10-latkach o 29 pb) świadczy o dużej determinacji kupujących i przekonuje nas, że istnieje potencjał do dalszych wzrostów cen. Potrzeby pożyczkowe rządu na ten rok są obecnie zaspokojone w całości. Co więcej rząd ma zapewnione prefinansowanie ponad 10% potrzeb na 2013. W najbliższych miesiącach gospodarka polska spowolni co powinno korzystnie wpłynąć na inflację. Z drugiej strony Polska powinna w dalszym ciągu rozwijać się na tyle szybko, że owe spowolnienie nie powinno zagrozić stabilności fiskalnej, co będzie służyło podtrzymaniu popytu ze strony inwestorów zagranicznych.

Sprawdź wyniki funduszy dłużnych.

Rynek pieniężny: Spadki rentowności obligacji o oprocentowaniu stałym wpłynęły na zwiększenia zainteresowania obligacjami o oprocentowaniu zmiennym. Impulsem do zakupów było długo oczekiwane rozpoczęcie cyklu obniżek stóp procentowych. RPP obniżyła stopy procentowe o 25 pb. Stopa referencyjna wynosi obecnie 4,50%. Dane makro wskazują na głębsze spowolnienie niż zakładali inwestorzy, co może dać impuls dla dużo większego niż oczekiwania spadku inflacji w kolejnych miesiącach. Konsekwencją byłyby większe obniżki stóp procentowych.

Sprawdź wyniki funduszy gotówkowych i pieniężnych.

Rynek globalny: Globalna gospodarka w dalszym ciągu zmaga się ze spowolnieniem tempa wzrostu. Natomiast Chiny wykazują symptomy stabilizacji, co może wspierać globalny wzrost w kontekście przyszłego roku. Dane z rynku nieruchomości i rynku pracy w Stanach Zjednoczonych również wskazują na lekką poprawę w gospodarce. Głównym zagrożeniem obecnie jest tzw. „fiscal cliff” w USA i przedłużający się marazm w strefie euro.

Artur Ratyński, Dariusz Kuśmider, zarządzający funduszami inwestycyjnymi KBC TFI

/ak