Prognozy PKB i inflacji (luty 2026)

Średnioroczna inflacja poniżej celu NBP i PKB zbliżające się do 4% to wizja polskiej gospodarki w 2026 roku nakreślona prognozami ekonomistów banków i instytucji w lutym 2026 roku. 

Inflacja nieznacznie powyżej 2%

Aż siedem z ośmiu zespołów ekonomistów, którzy w lutym upublicznili swoje prognozy makroekonomiczne, obniżyło swoją perspektywę inflacji na 2026 rok. W efekcie średnia ich prognoz nieznacznie tylko przekracza 2%, które są celem inflacyjnym EBC (osiągniętym) i Fedu (wciąż przekroczonym), ale sytuują się poniżej celu NBP, który wyznaczony jest na 2,5% (z dopuszczalnymi odchyleniami o 1 pkt proc. w górę i w dół). 

Aż trzy banki widzą inflację w 2026 roku nawet poniżej 2%, a trzy kolejne równo na tym poziomie. Średnią zawyżają Instytut Prognoz i Analiz Gospodarczych (2,60%) oraz Alior Bank (2,40%), przy czym w obu wypadkach są to i tak wartości obniżone o 0,2 pkt proc. wobec wcześniej publikowanych prognoz. Ich autorzy wskazują przy tym na sporą dozę niepewności, jaką obarczone są prognozy dynamiki cen. 

– Według przewidywań IPAG, do końca 2026 roku oraz w roku następnym procesy inflacyjne będą stabilne, a stopa inflacji pozostanie zbliżona do obecnego poziomu. W całym 2026 roku osiągnie ona wartość 2,6% (2,8% w grudniu 2026 roku). W następnym roku średnia stopa inflacji osiągnie wartość 2,5%, a w końcu 2027 roku wyniesie 2,3%. Wskazać jednak należy, że prognoza inflacji obarczona jest wyjątkowo dużą dozą niepewności, związaną z politycznymi czynnikami decyzyjnymi, zarówno krajowymi, jak i o zasięgu globalnym – czytamy w prognozie Instytutu Prognoz i Analiz Gospodarczych.

Reklama

– Inflacja konsumencka [...] ma wciąż szanse zaskakiwać niższymi szacunkami – niewykluczone są miesiące z odczytami poniżej 2% r/r na liczniku. Rynek pracy powinien przejść w fazę stabilizacji po okresie lekkiego poluzowania na przestrzeni ostatnich dwóch lat. Choć tu wciąż będą jeszcze w grze czynniki hamujące ochotę do zatrudniania w 2024 i 2025, a więc poszukiwanie większej produktywności i ograniczanie kosztów na drodze do odbudowy rentowności w firmach. W takim otoczeniu RPP powinna jeszcze obniżyć stopy procentowe NBP w 2026, które naszym zdaniem zostaną ścięte łącznie o 75 pb. – oceniają z kolei ekonomiści Alior Banku.

Największymi optymistami, jeśli chodzi o inflację byli w lutym eksperci z PKO BP. Ich zdaniem w całym roku średni wzrost cen wyniesie zaledwie 1,8%. Niższy był ostatnio w 2018 roku (1,6%).

Najmocniej swoją prognozę ścięli natomiast ekonomiści Banku Ochrony Środowiska: z 2,6% do 1,9%. Oczekują oni obniżenia średniorocznej inflacji bazowej do 2,5% z 3,3% w 2025 r., mocnego spadku tempa wzrostu cen żywności do 1,3% z 4,7% w 2025 r. oraz wyhamowania dynamiki cen nośników energii w 2026 r. do niespełna 2% wobec 7,8% 2025 r.

– Do obniżenia inflacji przyczynią się prawie wszystkie główne kategorie, najsilniej żywność, w nieco mniejszym stopniu nośniki energii oraz inflacja bazowa. Ograniczenie skali spadku cen paliw minimalnie podwyższy (względem 2025 r.) wskaźnik CPI – piszą specjaliści z Biura Analiz Makroekonomicznych i Sektorowych BOŚ Banku. – W trakcie roku oczekujemy mniejszej zmienności wskaźnika CPI, kształtującego się przez większość 2026 r. blisko poziomu 2,0% r/r, w III kw. oczekujemy okresowego obniżenia CPI w kierunku 1,5% r/r – przewidują.

Prognozy PKB znowu w górę

Polska gospodarka urośnie w 2026 roku o niemal 3,9%, co oznacza przyspieszenie wobec 2025 roku (3,6% według wstępnych danych GUS). To kolejne przeszacowanie w górę: styczniowa średnia wyniosła nieco ponad 3,7%, a grudniowa – niespełna 3,6%. W lutym ubiegłego roku ekonomiści wyceniali wzrost PKB w 2026 r. na mniej niż 3,4%.

Już połowa zespołów prognostycznych oczekuje wzrostu polskiego PKB w br. o co najmniej 4%. W przypadku Erste Gorup oraz BOŚ-a oznacza to przeszacowanie odpowiednio o 0,5 pkt proc. i 0,3 pkt proc. w górę. Najbardziej optymizm swój trzymają na wodzy natomiast ekonomiści IPAG (którzy i tak podnieśli prognozę z 3,2%) oraz Credit Agricole, szacując utrzymanie tempa wzrostu z 2025 roku.

– Polska będzie według wszelkiego prawdopodobieństwa najszybciej rosnącą gospodarką w regionie CEE w 2026 roku ze wzrostem PKB rzędu 4% – piszą specjaliści z Erste Group. 

Następne w kolejności Chorwacja, Serbia i Węgry odnotują wzrost w wysokości 2,7%. W 2027 roku szybszym niż Polska tempem wzrostu będzie mogła się pochwalić jedynie Serbia, polska gospodarka natomiast znajdzie się na drugim miejscu z dynamiką 3,1%.

Autorami rekordowej prognozy są jednak wciąż ekonomiści mBanku, którzy podtrzymują swoją tezę, iż polska gospodarka urośnie w br. o 4,2%. 

– Oczekujemy, że wzrost PKB w 2026 r. sięgnie 4,2%. Konsumpcja prywatna pozytywnie zaskoczyła w IV kwartale, co sugeruje utrzymanie mocniejszej dynamiki także w pierwszej połowie bieżącego roku. Inwestycje powinny nadal rosnąć w solidnym tempie, zgodnym z rocznym wzrostem rzędu 9% – piszą w lutowym Monthly Pulse Check. – RPP pozostaje w trybie łagodzenia polityki, a marcowa obniżka stóp wydaje się obecnie wysoce prawdopodobna. Nowa projekcja, która zostanie opublikowana w przyszłym miesiącu, najprawdopodobniej zostanie istotnie obniżona, co dodatkowo wzmocni argumenty za dalszym luzowaniem. Nasza prognoza stopy NBP na koniec roku pozostaje bez zmian, na poziomie 3%.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

Wzrost PKB ma się opierać nie tylko, jak dotychczas, na konsumpcji, choć pozostanie ona ważnym filarem polskiej gospodarki, ale też na rosnących w siłę inwestycjach. Premier Donald Tusk podczas swojego wystąpienia na GPW 18 lutego zapowiedział, że 2026 rok będzie rokiem "turboprzyspieszenia", ze wzrostem inwestycji o 10% wobec 4-proc. wzrostu w 2025 roku. 

– To wzrost inwestycji będzie głównym motorem przyspieszenia polskiej gospodarki w 2026 r. dzięki rosnącej skali projektów współfinansowanych ze środków UE. Prognozujemy, że PKB wzrośnie w całym 2026 r. o 4,0% wobec 3,6% w 2025 r. – podzielają zdanie premiera ekonomiści BOŚ Banku, którzy podnieśli swoją prognozę z wcześniejszych 3,7%. Jednocześnie ich zdaniem poprawi się również sytuacja w handlu zagranicznym. – Korzystne prognozy dla gospodarki globalnej, a w szczególności ożywienie aktywności w Niemczech będzie wspierać dalszy stopniowy wzrost polskiego eksportu – przewidują.

Perspektywy polskiego PKB w 2026 roku podsumowują ekonomiści PKO BP, największego polskiego banku, którzy wprawdzie w oficjalnej prognozie nadal zachowawczo podają liczbę 3,7%, ale w opisowej części raportu przyznają, że jest to dolna granica ich szacunków.

– W 2026 r. oczekujemy przyspieszenia wzrostu PKB do 3,7–4,0%, przy stabilnym wzroście konsumpcji (3,4%) i odbiciu inwestycji (12,0%). Fundusze UE, których przyspieszenie wydatków obserwowane jest od II półrocza 2025, oraz wydatki wojskowe będą kluczowymi czynnikami w napędzaniu wzrostu inwestycji. Inwestycje prywatne również wzrosną, głównie dzięki inwestycjom w maszyny i automatyzację. Wkład eksportu netto w 2026 r. pozostanie ujemny (import będzie rósł szybciej niż eksport) – konstatują w lutowej aktualizacji prognoz.