Inflacja lepiej, obligacje lepiej?

Inflacja w Polsce lekko niższa od oczekiwań, a rentowności obligacji poszły w dół. Czyli funduszowym inwestorom portfel nieco spuchł. A to przecież właśnie obligacje wypełniają inwestycyjne portfele Polaków, którzy inwestują mało i ostrożnie. Złoto w górę, ropa w dół, a w USA szykuje się zamknięcie rządu. Co na to rynki? I nie tylko na to.

Wpadniemy też do Chin, a potem gościć będziemy prezesa Quercusa TFI Sebastiana Buczka, który zapowie swoją – mocno nietypową tym razem – obecność na Fund Forum. Oczywiście na żywo. Na razie zapowiedź jest nagrana, a rozmawiał Robert Stanilewicz.

Reklama

🪙 Złoto zbliża się do poziomu 3900. Dlaczego ceny złota idą w górę?

🪙 W Polsce inflacja coraz mniejszym problemem. Jest przestrzeń do obniżek stóp.

🪙 W USA zamknięcie rządu jest nieuniknione. Jak długo może potrwać i kiedy rynki się przestraszą?

🪙 Raport o tym, jak inwestują Polacy. Warto przeczytać.

🪙 Ropa pod presją nadwyżki produkcyjnej i szans na pokój na Bliskim Wschodzie.

🪙 A chiński przemysł bez rewelacji, ale inwestorzy się nie boją chińskich akcji.

🪙 13. Fund Forum już za parę dni. Tym razem zaprasza prezes Quercus TFI.

Przez wszystkie te tematy poprowadzi Was Rafał Bogusławski, główny strateg Analiz.pl i KupFundusz.pl

🪙🪙🪙

Polska inflacja i obligacje

Lepszy od oczekiwań odczyt inflacji (2,9% r/r wobec prognoz 3,0%) oraz inflacja bazowa na poziomie ok. 2% otwierają Radzie Polityki Pieniężnej "szeroką bramę" do obniżek stóp procentowych. Prognozowane są co najmniej trzy cięcia o 25 punktów bazowych w ciągu najbliższych trzech kwartałów, co powinno wspierać dalszy spadek rentowności obligacji długoterminowych w kierunku 4,5%.

W reakcji na dane, rentowność 10-letnich polskich obligacji skarbowych spadła poniżej 5,50%. Istnieje potencjał do dalszego spadku w kierunku 5,20%, a w perspektywie 12-15 miesięcy nawet do poziomu 4,5%. Scenariusz spadku do 4,0% jest oceniany jako mniej prawdopodobny.

Oczekuje się utrzymania stromej krzywej rentowności, gdzie papiery krótkoterminowe będą miały wyraźnie niższe oprocentowanie niż długoterminowe. Sensowna różnica między nimi to około jeden punkt procentowy.

Główne zagrożenia dla rynku polskich obligacji to czynniki geopolityczne oraz potencjalne pogorszenie sentymentu na globalnych rynkach długu.

Obligacje zagraniczne

• Stany Zjednoczone: Rentowności 10-letnich obligacji amerykańskich ustabilizowały się w okolicach 4,20% po wcześniejszych spadkach. Rynek oczekuje na dane o inflacji, a Fed ma przestrzeń do co najmniej dwóch obniżek stóp w ciągu 9 miesięcy.

• Niemcy: Rentowności 10-letnich Bundów utrzymują się stabilnie w przedziale 2,70-2,80%.

• Wielka Brytania i Francja: Brytyjskie obligacje, określane jako "papierek lakmusowy", znajdują się w trendzie bocznym. Z kolei obawy o brak reform fiskalnych we Francji z powodu słabych rządów stanowią potencjalne ryzyko, którego materializacja mogłaby negatywnie wpłynąć na polski rynek.

• Japonia: Udane przetargi i spadki rentowności długoterminowych (30-letnich) obligacji japońskich są postrzegane jako pozytywny sygnał dla globalnego popytu na dług.

• Globalny trend: W skali globalnej obserwuje się "powolną erozję" sentymentu do długu skarbowego z powodu powszechnej stymulacji fiskalnej w większości krajów. Może to prowadzić do okresowych fal wzrostu rentowności w przyszłości.

Shutdown rządu USA

Zamknięcie rządu w USA jest kluczowym czynnikiem ryzyka. Rynki prawdopodobnie zignorują krótkotrwały shutdown (do 3 tygodni), jednak jego przedłużenie do 5-6 tygodni może wywołać nerwowość i korektę na rynku akcji.

Obecna polaryzacja polityczna między Demokratami a Republikanami jest większa niż w 2018 roku (kiedy miał miejsce najdłuższy shutdown w historii – 34 dni), co zwiększa ryzyko przedłużających się negocjacji. Mimo to, presja ze strony wyborców prawdopodobnie doprowadzi do kompromisu.

Globalne rynki akcji

Pomimo ryzyka, sentyment pozostaje byczy. Prognoza Rafała dla indeksu S&P 500 zakłada osiągnięcie poziomu 7200 punktów w pierwszym kwartale. Siłę wykazują również rynki chińskie i japońskie, co świadczy o dużej płynności na rynkach globalnych.

Duże domy inwestycyjne są "spóźnione" ze swoimi prognozami i niedoważone w akcjach, co tworzy "poduszkę bezpieczeństwa" i potencjalną stronę popytową.

Scenariusz nagłego tąpnięcia na rynku o 20% jest oceniany jako bardzo mało prawdopodobny.

Rynki surowcowe

Złoto kontynuuje silny trend wzrostowy, zbliżając się do poziomu 3900 USD, z potencjalnym celem na 5000 USD. Jednocześnie ceny ropy naftowej spadają w odpowiedzi na plany zwiększenia wydobycia przez OPEC i perspektywy pokoju w Strefie Gazy, co stanowi pozytywny impuls dla globalnej gospodarki i presji inflacyjnej.

Siłą napędową dla złota jest silny popyt inwestycyjny, kontynuowane zakupy przez banki centralne (na czele z Chinami) oraz spekulacyjne dołączanie do silnego trendu wzrostowego. Złoto jest postrzegane jako "jedyne inwestowalne safe haven, które zostało na świecie".

Srebro rośnie szybciej od złota, co jest charakterystyczne dla bardziej zaawansowanej, spekulacyjnej fazy hossy. Potencjalny cel dla srebra to co najmniej 70 USD.

Spółki wydobywcze (górnicy złota): akcje spółek wydobywczych notują "szaleństwo" wzrostów (nawet 20% miesięcznie), co wskazuje na dyskontowanie przez inwestorów świetlanej przyszłości i rosnących zysków w branży.

Ropa naftowa w trendzie spadkowym, a próba pokonania poziomu 65 USD za baryłkę WTI nie powiodła się. Przyczyny to fakt, że OPEC zamierza zwiększyć wydobycie o dodatkowe 500 000 baryłek dziennie w ciągu najbliższych trzech miesięcy; w USA rekordowe wydobycie na poziomie 13,6 miliona baryłek dziennie dzięki sektorowi łupkowemu; pojawiły się informacje o planie pokojowym dla Strefy Gazy.

Istnieje realna szansa na spadek cen poniżej 60 USD, a nawet w okolice 55 USD za baryłkę. Spadek cen ropy jest "fantastyczną informacją" dla globalnej gospodarki, zwłaszcza amerykańskiej. Niższe ceny paliw działają jak impuls pro-wzrostowy (konsumenci mają więcej pieniędzy na inne wydatki) i jednocześnie obniżają presję inflacyjną. Podkreślono, że ekonomiści, w tym ci pracujący dla Fed, systematycznie nie doszacowują skali pozytywnego wpływu niższych cen ropy na gospodarkę.

Gospodarka i giełda w Chinach

Aktywność w chińskim sektorze przemysłowym jest umiarkowana i nie wskazuje na silną ekspansję gospodarczą. Pomimo rozczarowujących danych i stymulacji fiskalnej mniejszej niż oczekiwano, chińskie indeksy giełdowe (Shanghai Composite, Hang Seng) notują dynamiczne wzrosty od kwietnia.

Siła rynku akcji w obliczu słabszych fundamentów jest silnym sygnałem byczym. Wskazuje na zmianę sentymentu – inwestorzy przestali obawiać się regulacyjnych działań rządu i są przyciągani przez znacznie niższe wyceny chińskich spółek w porównaniu do ich amerykańskich odpowiedników.

Dobra koniunktura na rynkach chińskich jest pozytywna dla całego koszyka rynków wschodzących (emerging markets), do którego zaliczana jest również Polska.

Fund Forum Analiz Online 

7 października odbędzie się konferencja Fund Forum, organizowana przez Analizy Online. Bilety na wydarzenie zostały w pełni wyprzedane. Jednym z partnerów strategicznych jest Quercus TFI.

Zaplanowano nietypową debatę w formule odwróconej w stosunku do poprzedniego roku: Sebastian Buczek, prezes Quercus TFI, będzie zadawał pytania Michałowi Duńcowi, prezesowi Analiz Online.

Cele wywiadu wg Sebastiana Buczka to zrozumienie rynku funduszy z perspektywy kluczowego dystrybutora i analityka rynku; ustalenie, czym kierują się klienci przy wyborze funduszy: czy są to historyczne wyniki, koszty, siła marki, czy inne czynniki oraz pogłębienie wiedzy na temat funkcjonowania platform o otwartej architekturze, takich jak KupFundusz.pl.

Sebastian Buczek wyraził tezę, że dla klientów w branży zarządzania aktywami "ważniejszy jest wynik inwestycyjny niż koszty". Uważa, że klienci chętnie kupują produkty z bardzo dobrymi i stabilnymi wynikami, a element kosztowy jest kwestią drugorzędną. Celem rozmowy jest skonfrontowanie tej tezy z danymi i doświadczeniem Analiz Online, aby wyciągnąć wnioski, jak dalej ulepszać polski rynek funduszy inwestycyjnych z perspektywy klienta.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

Czekamy na Was i na Wasze pytania na żywo!

Analizy LIVE w środę 1.10.2025 o godzinie 8.45.

💥Inwestowanie 💥Rynki finansowe 💥Gospodarka 💥Świat 💥Opinie 💥Poglądy💥Zero rekomendacji!

Zapraszamy!!