RPP obniżyła stopy procentowe

W dniach 3-4 marca 2026 r. odbyło się posiedzenie Rady Polityki Pieniężnej. Rada postanowiła obniżyć stopy procentowe NBP o 0,25 pkt proc. do poziomu:

• stopa referencyjna 3,75% w skali rocznej;

• stopa lombardowa 4,25% w skali rocznej;
• stopa depozytowa 3,25% w skali rocznej;
• stopa redyskontowa weksli 3,80% w skali rocznej;
• stopa dyskontowa weksli 3,85% w skali rocznej;

Uchwała Rady Polityki Pieniężnej wchodzi w życie 5 marca 2026 r.

Reklama

Była to decyzja zgodna z oczekiwaniami rynku. Przypomnijmy, że w styczniu i w lutym RPP wstrzymała się ze zmianami stóp po sześciu obniżkach w 2025 roku o łącznie 175 punktów bazowych.

– Dzisiejsza decyzja RPP zaskoczyła część uczestników rynku, szczególnie tych, którzy po weekendowych wydarzeniach na Bliskim Wschodzie spodziewali się utrzymania stóp procentowych na niezmienionym poziomie. Rada jednak zdecydowała się na obniżkę o 25 pb., sprowadzając główną stopę do poziomu 3,75% – komentuje Łukasz Śliwka, zarządzający funduszami VIG/C-QUADRAT TFI. – Za decyzją o cięciu stały przede wszystkim dane fundamentalne: stabilizacja dynamiki płac, inflacja znajdująca się w celu NBP oraz słabsze odczyty sprzedaży detalicznej i produkcji przemysłowej. Dodatkowo Rada dysponowała już najnowszą projekcją inflacji i PKB, a część jej członków wcześniej sygnalizowała gotowość do obniżek na marcowym posiedzeniu.

– Po ataku Stanów Zjednoczonych i Izraela na Iran oczekiwania rynkowe przesunęły się jednak w kierunku pauzy. Wzrost cen ropy, osłabienie złotego oraz rosnąca niepewność geopolityczna tworzyły ryzyko ponownej presji inflacyjnej, co w opinii wielu inwestorów mogło skłaniać Radę do wstrzymania się z decyzją przynajmniej do kolejnego posiedzenia – wskazuje Łukasz Śliwka. – Część członków RPP wskazywała wcześniej poziom 3,5% jako potencjalny cel cyklu łagodzenia polityki monetarnej. W kontekście dzisiejszej decyzji oraz utrzymującej się podwyższonej zmienności na rynkach jutrzejsza konferencja prezesa NBP będzie szczególnie istotna i powinna rzucić więcej światła na dalsze działania Rady.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

– Na obecnym etapie, przy dynamicznie zmieniającym się otoczeniu zewnętrznym, przedwczesne jest jednoznaczne prognozowanie dalszych decyzji Rady. Widać to również w wycenach rynkowych – kontrakty na stopę procentową zaczęły dyskontować jedynie marcową obniżkę, ograniczając oczekiwania na kolejne ruchy w krótkim terminie – stwierdza z kolei Jan Karczewski, dyrektor ds. klientów strategicznych w Michael / Ström Domu Maklerskim. – Kluczowe będą najbliższe dni. Przed nami rewizja koszyka inflacyjnego przez GUS, marcowa projekcja inflacji NBP oraz konferencja prezesa Glapińskiego, które mogą istotnie doprecyzować scenariusz dla polityki pieniężnej w kolejnych miesiącach.

– Inflacja w Polsce w styczniu spadła do 2,2% r/r – przypomina Bartosz Sawicki, analityk EXANTE. – Prezes NBP Adam Glapiński pod koniec lutego odkrył karty, zdradzając, że w świetle marcowej projekcji dynamika CPI w najbliższych kwartałach pozostanie bliska celu. W warunkach gigantycznej niepewności dotyczącej rozwoju sytuacji na Bliskim Wschodzie żaden bank centralny nie może jednak pozwolić sobie na bagatelizowanie ryzyka wystąpienia silnych i trwałych szoków podażowych, potencjalnie zaburzających korzystną sytuację inflacyjną.

– RPP jest przy tym blisko finiszu obniżek, co tworzy warunki sprzyjające szczególnie ostrożnym, wyważonym dostosowaniom. Od maja 2025 r. stopy ścięto w siedmiu ruchach o łącznie 200 pb. W rezultacie jesteśmy zaledwie o krok od osiągnięcia wskazanego przez prezesa NBP optymalnego poziomu kosztu pieniądza – wskazuje Bartosz Sawicki. – Znaczna część uczestników rynku widziała w tym roku przestrzeń do redukcji poniżej 3,5%, ale taki scenariusz będzie się oddalać z każdym dniem trwania konfliktu.