Fundusze złota i górników złota odrabiają straty. Ale nie wszystkie

Fundusze surowcowe metali szlachetnych wiodą w tym roku prym wśród ponad 20 różnych grup funduszy inwestycyjnych. W lipcu uzyskały średnio wyniki ponaddwukrotnie wyższe niż wicelider, czyli fundusze obligacji polskich skarbowych długoterminowych (3,6% vs 1,7%). Także jeśli liczyć od początku roku, fundusze metali szlachetnych wyprzedzają fundusze z ekspozycją na inne klasy aktywów, zyskując 17%, podczas gdy drugie w kolejności fundusze akcji amerykańskich "dowiozły" w tym czasie "tylko" 12,4%.

Reklama

Od października 2023 roku złoto znajduje się w trendzie wzrostowym, a w 2024 roku tylko incydentalnie chowało się pod granicę 2000 dolarów za uncję. W lipcu ustanowiło nowy, kolejny w tym roku szczyt. Przez wiele miesięcy rozczarowujące były natomiast notowania akcji spółek górniczych. Jednak wiosną i one ruszyły w górę.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

W ciągu ostatnich pięciu miesięcy to akcje spółek związanych z wydobywaniem złota przyniosły wyższe zyski niż same kontrakty na kruszec. ETF z ekspozycją na górników złota VanEck Gold Miners ETF zyskał w tym czasie ponad 20%, od początku roku niemal 15%, a od dołka z końca lutego – ponad 38,5%. Złoto w tym czasie podrożało odpowiednio o 11%, 16% i (od dołka sprzed połowy lutego) 19%. Widać to na wykresie, na którym granatową linią zaznaczono dynamikę cen kontraktów na złoto w dolarach, zaś żółtą – wspomniany wyżej ETF (również w dolarach).

Na ceny złota wpływ ma kilka czynników: popyt na złoto fizyczne ze strony branży jubilerskiej i konsumentów, inwestorów, w tym ETF-ów oraz banków centralnych. Banki centralne od kilku lat dokonują zwiększonych zakupów złota w sztabkach jako rezerw walutowych, a przodują w tym Chiny. Jak podaje portal GoldHub, na koniec czerwca Chiny posiadały 72,80 miliona uncji trojańskich złota, co nie zmieniło się w porównaniu z końcem maja. W maju Ludowy Bank Chin wstrzymał zakupy złota po 18 miesiącach nieprzerwanych zakupów: między listopadem 2022 a kwietniem 2024 roku bilans netto wyniósł jednak 316 ton, a całkowite rezerwy wzrosły do 2 264 ton.

Chiny są także w 2023 r. największym na świecie użytkownikiem złotej biżuterii. Całkowita światowa konsumpcja złotej biżuterii wyniosła 2 092,6 ton. Według World Golg Council konsumpcja złotej biżuterii w Chinach wzrosła o 10% rok do roku, osiągając 630 ton w 2023 r., natomiast w Indiach spadła o 6% w ujęciu rocznym, w ubiegłym roku osiągając 562,3 tony.

Wciąż za to nie widać zainteresowania większymi zakupami ze strony ETF-ów.

– Fundusze inwestujące w złoto kupują fizyczne złoto, by utrzymywać tam pewien procent aktywów. Gdy rośnie popyt na ETF-y wśród inwestorów, to rośnie popyt na złoto ze strony ETF-ów. W przeciwieństwie do tego co działo się w 2020 roku i w pierwszym kwartale 2022, gdy wzrosty cen złota spowodowały duże napływy do ETF-ów, obecnie tego zjawiska nie ma – pisał w kwietniu na swoim blogu Rafał Bogusławski, główny strateg Analiz.pl i KupFundusz.pl.

Od tej pory niewiele się zmieniło, co pokazuje poniższy wykres opublikowany przez World Gold Council (każdy słupek oznacza jeden tydzień).

Fundusze złota w tym roku w górę

Rok 2024 jest dla funduszy metali szlachetnych, zwłaszcza złota, korzystny. Zdecydowana większość z nich (właściwie wszystkie oprócz jednego) wypracowały w ciągu siedmiu miesięcy dwucyfrowe stopy zwrotu. Co ciekawe, dobrze radziły sobie zarówno fundusze bazujące na samym złocie w postaci kontraktów, jak i te skupione na akcjach spółek związanych z wydobyciem złota i jego dystrybucją. Do 5 sierpnia najwyższy wynik wypracował inPZU Akcje Rynku Złota. Jest to fundusz indeksowy zarządzany pasywnie. Dąży do osiągnięcia wyników równych stopie zwrotu indeksu MSCI ACWI Select Gold Miners IMI Net Total Return. W skład indeksu wchodzą spółki zajmujące się wydobywaniem złota lub których dochody w większości pochodzą z wydobywania złota i które nie zabezpieczają swojej ekspozycji na ceny tego surowca, w związku z czym są wrażliwe na jego ceny. Akcje spółek wchodzących w skład indeksu denominowane są w walutach lokalnych rynku, na którym są notowane.

W połowie roku największą ekspozycję fundusz miał na rynek kanadyjski (47% inwestycji w dolarze kanadyjskim) oraz amerykański (20,5%). Największymi pozycjami w portfelu były Newmont Mining Corp., amerykańska firma zajmująca się wydobywaniem złota (a także miedzi, srebra, cynku i ołowiu) oraz kanadyjskie Agnico Eagle Mines Ltd. i BarrickGold Corporation. Odpowiadały one łącznie za 43,5% portfela funduszu, który w tym roku zyskał już blisko 18%.

Niewiele słabszym, bo ponad 15-proc., wynikiem pochwalić się może Quercus Gold. To również fundusz indeksowy zarządzany pasywnie, z tym że jego celem jest odwzorowanie zmian cen na rynku złota inwestycyjnego. Aby osiągnąć ten cel, fundusz inwestuje aktywa przede wszystkim w kontrakty terminowe na złoto notowane na rynku COMEX prowadzonym przez New York Mercantile Exchange. Fundusz może inwestować również w inne wystandaryzowane instrumenty pochodne, których cena zależy bezpośrednio lub pośrednio od ceny złota.

Aż trzy fundusze przyniosły inwestorom w tym roku między 13 a 14% zysku. To Allianz Akcji Rynku Złota, Generali Złota i Investor Gold Otwarty.

Pierwszy z nich inwestuje od 60% do 100% aktywów w akcje spółek prowadzących działalność w zakresie poszukiwania, wydobycia, przetwarzania lub handlu metalami szlachetnymi (złoto, a także srebro, pallad, platyna) lub prowadzących taką działalność względem złóż surowców, w których metale szlachetne stanowią istotną część. Pozostałą część aktywów stanowią papiery dłużne oraz depozyty. Na 30 czerwca największe pozycje (choć z jednocyfrowymi udziałami stanowiły także Newmont Mining Corp., Agnico Eagle Mines Ltd. i BarrickGold Corporation, a także kanadyjska Wheaton Precious Metals Corp., zajmująca się streamingiem metali szlachetnych, głównie sprzedażą złota, srebra, palladu i kobaltu.

Generali Złota to fundusz, którego wyniki zależą od ceny złota lub instrumentów finansowych emitowanych przez podmioty związane z jego poszukiwaniem, wydobyciem, przetwarzaniem lub handlem nim. Subfundusz inwestuje głównie w instrumenty ETC (Exchange-Traded Commodity) odzwierciedlające cenę złota wyrażoną w dolarze amerykańskim, ale w portfelu subfunduszu znajdują się również instrumenty ETF (Exchange-Traded Fund) inwestujące w spółki. Na 30 czerwca 2024 największą pozycję stanowił właśnie taki instrument, konkretnie VanEck Vectors Gold Miners UCITS ETF (prawie 14%). W nim z kolei na czele znalazły się wymienione już wyżej cztery spółki z Kanady i USA.

Podobnie skontruowany jest Investor Gold Otwarty, który do 100% aktywów może inwestować w tytuły uczestnictwa DWS Invest Gold and Precious Metals Equities, który inwestuje w spółki, związane z eksploracją, wydobyciem lub przetwarzaniem metali szlachetnych oraz w tytuły DWS Gold Plus, którego inwestycje stanowią lokaty na rachunkach powierniczych metali szlachetnych, certyfikaty na metale szlachetne oraz transakcje na instrumentach pochodnych związanych z metalami szlachetnymi. W połowie 2024 roku ponad 86% portfela funduszu stanowiły tytułu funduszy z ekspozycją na złoto, a niespełna 10% – na akcje.

Pod względem wyników od innych funduszy złota zdecydowanie odstaje Superfund GoldFuture, który od początku roku przyniósł minimalnie dodatnią stopę zwrotu, a w horyzoncie trzyletnim jest na głębokim minusie. To fundusz, który łączy ekspozycję na rynek złota ze strategią managed futures. Posiada 100% ekspozycję na cenę złota oraz na wiele rynków akcji, obligacji, a także surowców poprzez lokowanie aktywów w tytuły uczestnictwa funduszu Superfund Gold Sicav. Proces podejmowania decyzji w strategii managed futures jest oparty na algorytmach, co ma chronić proces podejmowania decyzji inwestycyjnych przed wpływem emocji.