Inwestorzy czekają na bazookę z Chin

W weekend chińskie władze podjęły decyzję o obniżeniu o połowę opłat skarbowych na giełdach. I choć na razie jest zbyt wcześnie, aby oceniać jakie efekty ruch ten ostatecznie przyniesie na rynkach, to jednak nie ma wątpliwości, że nie jest on wystarczający, aby poprawić sytuację w Chinach. 

Reklama

- Jak na trwający od miesięcy pokaz słabości gospodarczej w Chinach oraz ewidentny kryzys na tamtejszym rynku nieruchomości, który swoją skalą przypomina zapaść z okresu Wielkiej Recesji lat 2007-2009 w USA i Europie, działania stymulacyjne władz fiskalnych oraz monetarnych są zaskakująco powolne i mało stanowcze. Być może realizowany jest plan kontrolowanego wypuszczania powietrza z rosnącej przez lata (aż do 2021 r.) bańki spekulacyjnej w branży deweloperskiej. W konsekwencji możemy mieć do czynienia z okresem dłuższego zastoju w chińskiej gospodarce, gdzie już nie tylko rynek nieruchomości (1/3 PKB) będzie obciążeniem, ale nawet konsumpcja. Groźba utraty części oszczędności w produktach inwestycyjnych bazujących na wycenie nieruchomości oraz znaczący spadek cen mieszkań (raczej 20 proc. niż oficjalne 3-6 proc.) nie zachęcają bowiem do nadmiernych wydatków - wskazuje Jarosław Niedzielewski, dyrektor departamentu inwestycji w Investors TFI.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

W lipcu ceny konsumpcyjne w Chinach spadły o 0,3 proc. r/r., co oznacza deflację, a dane napływające z gospodarki sugerują pogorszenie w chińskim przemyśle i handlu zagranicznym. W sierpniu chiński bank centralny obniżył roczną stopę procentową z 2,65 do 2,5 proc., ale wbrew intencjom decydentów, to jedynie napędziło wyprzedaż na chińskich rynkach akcyjnych. Inwestorzy oczekiwali bowiem na większą stymulację, zarówno fiskalną, jak i monetarną. Eksperci uważają jednak, że takowe wparcie zapewne niebawem nadejdzie

- Kolejne działania są niemal pewne. Oczekujemy dalszych obniżek stóp, zastrzyków płynności w sektorze finansowym oraz wsparcia akcji kredytowej. Samo w sobie nie wystarczy to naszym zdaniem jednak bez zwiększenia wydatków rządu, spodziewamy się, że deficyt fiskalny będzie musiał okazać się większy niż zakładane obecnie 3 proc. Kwestią czasu są kolejne punktowe działania wspierające spółki deweloperskie. Wydaje się, że restrukturyzacja ich zadłużenia nie będzie możliwa bez częściowego przejęcia ciężaru ich zobowiązań przez kontrolowane przez państwo podmioty z sektora bankowego, tak jak to było w przypadku Evergrande - uważa Kamil Cisowski, dyrektor zespołu analiz i doradztwa inwestycyjnego w DI Xelion.

Chiny spowalniają, reszta świata też

Eksperci zwracają uwagę, że bez dużej stymulacji fiskalnej pozytywnego scenariusza w Chinach nie należy się spodziewać. Z kolei spowolnienie wzrostu w Państwie Środka nie pozostanie obojętne dla reszty świata.

- Spowolnienie chińskiej gospodarki, a raczej jej mniejsze od oczekiwań przyspieszenie, ma istotne skutki dla reszty świata i gospodarki globalnej. Obserwowane spadki chińskiego importu mogą negatywnie wpłynąć na inne kraje, m.in. eksporterów surowców z Afryki oraz części elektronicznych z Korei Płd. i Tajwanu, przewiduje się spadki importu o nawet kilkanaście procent. Silne uzależnienie handlowe Azji Południowo-Wschodniej od Chin jest widoczne choćby za sprawą negatywnych rewizji prognoz wzrostu banków centralnych Tajlandii i Korei Południowej. W uproszczeniu szacuje się, że każdy 1 proc. mniej w chińskiej dynamice wzrostu oznacza 0,3 proc. niższe globalne PKB. Spadki chińskiej waluty, juana, mogą przyczynić się do presji na waluty krajów, których waluty są z nią silnie skorelowane na rynku forex. Są to między innymi Singapur, Tajlandia i Meksyk - wylicza Kamil Cisowski.

Co dalej z chińską giełdą?

W ofercie krajowych TFI znajdziemy kilka funduszy inwestujących na rynkach azjatyckich. Wszystkie są w tym roku pod kreską, a najwięcej, bo niemal 16 proc. traci Allianz China A-Shares. Oczekiwana stymulacja może wywołać odbicie na tamtejszych giełdach, ale - zdaniem ekspertów - nie ma pewności, czy paliwa do wzrostów wystarczy na dłużej.

- Chiński rynek akcji znajduje się obecnie w stadium skrajnego wyprzedania i jest niezwykle atrakcyjny wycenowo (okolice drugiego odchylenia w dół od poziomu wycen z ostatniej dekady). W tej sytuacji skreślanie go byłoby nierozsądne, bo pozytywne reakcje na stymulację mogą być bardzo gwałtowne. Obraz makro chińskiej gospodarki pozostaje jednak na razie zły, a nie ma łatwej odpowiedzi na pytanie, dlaczego np. w długim terminie miałby on się wyróżniać, skoro w poprzedniej dekadzie, dobrej dla gospodarki, był słabszy niż reszta świata. By tak było niezbędna jest, w naszej ocenie, zmiana nastawienia KPCh z perspektywy regulacyjnej – chińskie władze od dłuższego czasu są głównym hamulcowym dla cen akcji. Koniunktura w Chinach ma oczywiście znaczenie, ale bardzo ważne jest także nastawienie rządu do krajowych czempionów – spółek takich jak Alibaba, Tencent, Baidu, itd. - uważa Kamil Cisowski.