Podsumowanie tygodnia na rynkach (2023-05-05)

Miał to być tydzień pod znakiem decyzji EBC i Fedu w sprawie stóp procentowych, ale "show" skradły amerykańskie banki regionalne, które znów zaczęły chwiać się w posadach. Pożyczkodawca PacWest Bancorp poinformował, że dokonuje przeglądu opcji strategicznych: zastanawia się nad podwyższeniem kapitału, ale też szuka zainteresowanego kupca, który mógłby go przejąć. W efekcie akcje spółki na giełdzie runęły. Pod presją sprzedających znalazły się również walory Western Alliance. 

Reklama

Inwestorzy obawiają się, że PacWest podzieli los upadłego w marcu Sillicon Valley Banku (SVB) czy First Republic Banku (FRB), który w poniedziałek został przejęty przez JPMorgan Chase. 

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

- FRB został przejęty w sposób bardziej uporządkowany niż SVB i Signature Bank w marcu – rozmowy i przygotowania trwały dłużej. JPMorgan zapłaci za przejęcie 10,6 mld USD dla regulatorów oraz otrzyma 50 mld USD w ramach 5-letniej pożyczki od FDIC. Łączny koszt operacji dla FDIC to ok. 13 mld USD - wskazują ekonomiści PKO BP. 

Problemy w sektorze bankowym w USA nie przełożyły się jednak na umocnienie amerykańskiego dolara, który wciąż opada z sił. Dlaczego? Rynek zakłada bowiem, że Fed zostanie zmuszony do przyspieszenia terminu pierwszych obniżek stóp procentowych.

- W grę zaczyna wchodzić już lipiec. To miałoby zostać wymuszone przez pogarszającą się sytuację w sektorze bankowym, która może stać się zapalnikiem do poważniejszej recesji. Oczywiście, aby ten schemat zagrał, muszą pojawić się stosowne dane makro, które będą to tłumaczyć - wskazuje Marek Rogalski, analityk DM BOŚ.

Te na razie nie chcą się pojawić. Środowy raport ADP nie nakreślił bowiem jednolitego obrazu amerykańskiego rynku pracy. W kwietniu zatrudnienie w sektorze prywatnym wzrosło o 296 tys., znacząco silniej od oczekiwań i najmocniej od 9 miesięcy. Równocześnie skala wzrostu płacy wyhamowała do 13,2 proc. r/r z 14,2 proc. r/r miesiąc wcześniej i była najmniejsza od listopada 2021. Z kolei liczba wakatów w marcu obniżyła się do 9,6 mln z 10,0 mln w lutym.

Z piątkowych danych wynika z kolei, że stopa bezrobocia w USA w kwietniu spadła do poziomu 3,4 proc. i jest niżej niż przed pandemią. Ekonomiści oczekiwali wzrostu do 3,6 proc. z 3,5 proc. w marcu. Tymczasem zatrudnienie w sektorze pozarolniczym zwiększyło się o 253 tys. Konsensus wynosił 180 tys. 

- Trudno znaleźć tu argumenty za rynkową wiarą w szybkie obniżki stóp - oceniają ekonomiści PKO BP.

W środę Fed podniósł główną stopę procentową o 25 pb., do przedziału 5–5,25 proc. Znalazła się ona na najwyższym poziomie od sierpnia 2007 r. Decyzja była zgodna z oczekiwaniami. Amerykański bank centralny zasygnalizował również, że może zakończyć cykl podwyżek stóp. EBC na czwartkowym posiedzeniu również podniósł koszt pieniądza o 25 pb. W rezultacie stopa depozytowa wzrosła do 3,25 proc. i jest najwyżej od jesieni 2008 r. Jest to już siódma z rzędu podwyżka w strefie euro, ale zapewne nie ostatnia. Dalsze ruchy EBC zależeć będą od napływających danych, trendów inflacyjnych i siły transmisji polityki pieniężnej. Obecnie rynek wycenia, że na przyszłych posiedzeniach stopy procentowe w trefie euro wzrosną jeszcze łącznie o 50 pkt bazowych. 

- W naszej opinii EBC istotnie nie pauzuje, ale jest blisko końca cyklu (jeszcze 1-2 podwyżki). Ex post skala zacieśnienia monetarnego w strefie euro okaże się zbyt duża i prawdopodobne jest przejście do cięć stóp jeszcze w końcówce tego roku - uważają ekonomiści Pekao. 

Tymczasem w Polsce ze strony NBP płyną sygnały o możliwych cięciach kosztu pieniądza. W wywiadzie z Gazetą Polską prezes Adam Glapiński wyraził nadzieję, że pod koniec 2023 r. będzie możliwa pierwsza obniżka stóp procentowych, ale nie jest to obietnica, bo wszystko będzie zależeć od kształtowania się CPI i PKB.

- Dokonuje się proces, o którym było wiadomo, że będzie następował zgodnie z projekcjami NBP. To znaczy, że nasza gospodarka rozwija się z mniejszą dynamiką, ale jednak się rozwija. Mam nadzieję, że nie wejdziemy przy tym w recesję, choć w I kwartale roczny wzrost PKB był prawdopodobnie ujemny. Jednocześnie już zaczęła spadać inflacja i wszystkie prognozy wskazują, że będzie nadal spadała. Liczymy, że na koniec roku będzie ona jednocyfrowa. Podkreślam, odpukać, jak na razie projekcja NBP w całości się realizuje - powiedział szef NBP.

Zdaniem ekonomistów Pekao, jeszcze w tym roku RPP obniży stopy procentowe. Kontrakty terminowe wyceniają obecnie, że WIBOR 3m za rok będzie wynosił 6,25 proc. (o prawie 0,75 pkt proc. mniej niż obecnie). 

Ponowne zamieszanie wokół banków regionalnych w USA w połączeniu ze słabnącym dolarem, który w ten sposób reaguje na politykę monetarną Fedu, wyniosło notowania złota na nowe szczyty. W czwartek za uncję tego metalu szlachetnego trzeba było płacić 2085 dolarów - najwięcej w historii. Potem cena spadła poniżej 2050 USD. Z kolei w piątek nowe roczne maksimum osiągnęła cena srebra (powyżej 26 USD za uncję). 

Pierwszy tydzień maja przyniósł z kolei spadek cen ropy w okolice 74 USD za baryłkę. Tydzień temu kosztowała ok. 80 USD. To z kolei wpływa na ceny paliw zarówno na rynku hurtowym jak i detalicznym. Analitycy BM Reflex zauwżają, że o ile notowane obniżki cen w detalu są jeszcze następstwem obniżek w hurcie z końca kwietnia, to bieżące korekty cen hurtowych będą zwiększały szanse na obniżki cen na stacjach w następnym tygodniu.

- Niewykluczone, że ceny detaliczne Pb i ON w drugim tygodniu maja spadną o kolejne 5-15 groszy na litrze, mniej o 3-5 groszy na litrze mogą spadać ceny autogazu - przewidują analitycy BM Reflex.

W porównaniu do majówki z ubiegłego roku za litr diesla płacimy już 1,12 zł mniej, za litr autogazu o 63 gr, a za litr benzyny Pb95 - o 9 groszy mniej. Droższa niż przed rokiem pozostaje jedynie Pb98  - średnio o 20 groszy na litrze. Wraz z ostatnim spadkiem cen ropy naftowej na rynku narastają spekulacje czy OPEC+ nie zdecyduje się na kolejne cięcia produkcji. Najbliższe oficjalne spotkanie OPEC+ na poziomie ministerialnym zaplanowane jest na 5-6 czerwca.

Wieści makro i rynkowe:

• W Turcji inflacja CPI w kwietniu spadła do 43,7 proc. r/r z 50,5 proc. r/r miesiąc wcześniej i była nieznacznie niższa od oczekiwań. W porównaniu do marca ceny wzrosły o 2,4 proc. Ekonomiści wskazują, że spadek inflacji wynikał w dużym stopniu z efektu bazy, wspartego przez relatywnie stabilny kurs liry. - Wysoka baza (gwałtowne wzrosty inflacji z 2022) będzie wspierać dalszy spadek inflacji w najbliższych miesiącach, ale w połowie roku ten statystyczny efekt wygaśnie, co postawi trend dezinflacyjny pod znakiem zapytania - oceniają sepcjaliści PKO BP. Inflacja i kryzys kosztów życia to istotny temat kampanii wyborczej przed zaplanowanymi na 14 maja wyborami parlamentarnymi i prezydenckimi. Wspólny kandydat większości opozycji, demokrata Kemal Kılıçdaroğlu wyprzedza w sondażach Recepa Erdoğana, premiera Turcji od 2003 r. i prezydenta tego kraju od 2014 r. 
• Gospodarce strefy euro udało się uniknąć technicznej recesji, pomimo obaw związanych z kryzysem energetycznym. W pierwszym kwartale PKB wzrósł o 0,1 proc. w ujęciu kwartalnym. Wstępny szacunek danych o PKB uwzględnia już Chorwację, nowego członka strefy walutowej od 2023 r.
• Dane rządowe wskazały na pogorszenie aktywności chińskiej gospodarki w kwietniu. Wskaźnik dla przetwórstwa spadł poniżej neutralnego poziomu 50 pkt. (49,2 pkt. vs 51,9 pkt.). - Struktura spadku sygnalizuje, że może to być trwała słabość (pogarsza się większość komponentów, w tym zamówienia eksportowe). Osłabła również skala ożywienia w usługach (PMI w kwietniu 56,4 pkt. vs 58,2 pkt.). Biuro polityczne KPCh zasygnalizowało, że chińska gospodarka zmaga się ze „słabym impetem oraz niewystarczającym popytem”, co może sugerować zwiększenie publicznego wsparcia dla gospodarki - oceniają ekonomiści PKO BP.
• Inflacja w strefie euro urosła w kwietniu do 7 proc. z poziomu 6,9 proc. zanotowanego w marcu – podał Eurostat. Wzrost nie jest niespodzianką, oczekiwała go większość ekonomistów. Równocześnie inflacja bazowa (ważniejsza z punktu widzenia banków centralnych), czyli ta wykluczająca ceny energii i żywności, zaczęła spadać – z 5,7 proc. do 5,6 proc. 
• Nowe zamówienia w niemieckim przemyśle spadły o 10,7 proc. m/m w marcu i jest to trzeci najgorszy miesiąc w historii. - Spadek nowych zamówień dotyczył wielu branż i kierunków sprzedaży oraz nie był napędzany przez pojedyncze duże zamówienia. Wskazuje to na to, że przemysł będzie czynnikiem hamującym niemiecką gospodarkę w II kwartale. Nie ma również już rozdźwięku między miękkimi i twardymi danymi z przemysłu - oceniają ekonomiści Pekao.
• Wskaźnik PMI dla przemysłu w Polsce w kwietniu wyniósł 46,6 pkt. wobec 48,3 pkt. w marcu - podał S&P Global. Konsensus spodziewał się spadku o mniejszej skali - do 47,9 pkt. Ankietowani managerowie logistyki zaraportowali spadki zarówno produkcji, jak i nowych zamówień. Aktywność zakupowa spadła w najszybszym tempie od trzech miesięcy. 
• W kwietniu nastąpiło pogorszenie nastrojów konsumentów w Polsce - wynika z barometru GfK. Barometr Nastrojów Konsumenckich GfK, czyli syntetyczny wskaźnik ilustrujący aktualne nastroje Polaków w zakresie postaw konsumenckich, wyniósł w kwietniu 2023 r. -13,2 i wzrósł o 3,9 jednostek w stosunku do poprzedniego miesiąca. - Kwietniowa poprawa wskaźnika nastrojów konsumenckich to sygnał wysyłany przez polskich nabywców, którzy mówią: jest źle, ale nie tak źle jak się spodziewaliśmy i jak zapowiadano. Pomimo utrzymującej się już wiele miesięcy rekordowo wysokiej inflacji, w handlu nie widać twardych oznak załamania - napisano w komentarzu. 

Raporty Analiz Online:

• Najlepsze lokaty na rynku (maj 2023). Coraz mocniej topnieje oprocentowanie lokat w bankach. Już tylko pięć z nich oferuje depozyty terminowe na 8 lub więcej procent. To "więcej" ma tylko jeden.
• Podsumowanie rynku funduszy emerytalnych (kwiecień 2023). Kwiecień przyniósł głównie wzrosty na światowych giełdach, w tym na warszawskiej GPW. W efekcie OFE zakończyły miesiąc z niezłym zyskiem (średnio 6,5%), a aktywa zwiększyły się o 6,2% do 170,14 mld zł.
• Wyniki funduszy inwestycyjnych (kwiecień 2023). W kwietniu opłacało się inwestować w fundusze. Większość powiększyła portfele klientów, a najlepiej wypadły te, które inwestują na polskiej giełdzie, zwłaszcza w segmencie spółek o dużej kapitalizacji.
• Liczba klientów TFI (marzec 2023). Poprawa na rynkach kapitałowych po trudnym 2022 roku sprawiła, że 2/3 TFI odnotowało wzrost liczby klientów. Liderem rynku pozostaje PKO TFI z 683 tys. klientów (nie licząc PPK).