Ameryka Łacińska znów daje funduszom zarobić

Od połowy lipca obserwujemy imponujące zachowanie rynków Ameryki Łacińskiej, a notowane tam zwyżki stawiają obecnie ten region na pierwszym pod tym względem miejscu na świecie. Wystarczy powiedzieć, że przez miesiąc indeks MSCI EM Latin America wyrażony w dolarze wzrósł już o ponad 4 proc. W tym czasie Bovespa, indeks giełdy w Brazylii, która stanowi zdecydowanie największy komponent w większości funduszy Ameryki Łacińskiej, w skali miesiąca wzrósł o ponad 12 proc., a od dołka z połowy lipca odbił już o 18 proc. Skąd ten rajd? Brazylia jest jednym z największych światowych eksporterów soi, kawy, kukurydzy i rudy żelaza. Argentyna jest światowym producentem pszenicy, a Chile to z kolei potentat miedziowy. Kraje Ameryki Łacińskiej są więc beneficjentami drożejących  surowców.

Reklama

- W naszej opinii rajd ten częściowo związany jest z mocnym odbiciem cen surowców – kraje takie jak Brazylia czy Chile są ich istotnymi producentami. Nie jest to jednak jedyny czynnik, gdyż rynki Ameryki Łacińskiej były lepsze od, również surowcowych, odpowiedników z Azji i Bliskiego Wschodu – zauważa Romain Bocher, zespół analizy ilościowej rynków akcji w NN Investment Partners w Hadze. Jego zdaniem, globalni inwestorzy spodziewali się rychłego końca cyklu zacieśniania polityki pieniężnej w regionie – w ostatnich tygodniach napływ kapitału zagranicznego utrzymywał się na stałym poziomie.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

- Warto zwrócić uwagę na Brazylię, która zachowywała się szczególnie dobrze ze względu na niedawne dobre dane makroekonomiczne, bardziej konstruktywne perspektywy polityczne i relatywnie niskie wyceny, w porównaniu do innych krajów rozwijających się. Patrząc w przyszłość, kluczowymi czynnikami dla akcji rynków Ameryki Łacińskiej powinny pozostać globalny wzrost gospodarczy, ceny surowców i stabilność społeczna w kontekście środowiska inflacyjnego - wskazuje Romain Bocher.

Wtóruje mu Jarosław Niedzielewski, który zwraca uwagę, że po ostatnim dynamicznym odbiciu na światowych giełdach, część inwestorów przechodzi w stronę niżej wycenionych spółek defensywnych o mniej cyklicznym charakterze, a jednym z głównych komponentów tej grupy są spółki energetyczne i wydobywcze. Ich notowania dodatkowo podbija ogromna niepewność dotycząca zimowej sytuacji energetycznej w Europie.

- Po imponującym rajdzie w pierwszej połowie roku, sektor energetyczny złapał latem zadyszkę. Ostatni miesiąc przyniósł jednak zmianę tego krótkoterminowego trendu. To właśnie powrót kapitału do najlepszego sektora z początku roku jest jedną z przyczyn rosnących indeksów krajów Ameryki Łacińskiej, gdzie firmy wydobywcze i energetyczne mają mocną reprezentacje - zauważa Jarosław Niedzielewski, dyrektor departamentu inwestycji w Inwestors TFI.

Brazylia w przededniu wyborów

W pierwszym kwartale tego roku PKB Brazylii wzrósł o 1 proc. kw/kw, a w całym 2022 roku - wg prognoz MFW - ma zwiększyć się o 1,7 proc. Bezrobocie, które sięga obecnie 9,3 proc. jest najniższe od 2015 roku., poprawia się też koniunktura w przemyśle i usługach. W lipcu PMI przemysłowy wzrósł do 54 pkt., a usługowy sięgnął 55,8 pkt. 

- Nie bez znaczenia było również wyhamowanie brazylijskiej inflacji i niezłe odczyty indeksów PMI, które wskazują na względną odporność największej gospodarki Ameryki Łacińskiej. Ponadto, w połowie lipca agencja ratingowa Fitch podniosła rating 18 brazylijskich instytucji finansowych, co znalazło odzwierciedlenie w notowaniach mocno reprezentowanego na giełdzie sektora finansowego. Bankom pomaga również rosnąca - i co istotne - wyższa od inflacji CPI - główna stopa procentowa - wskazuje Jarosław Niedzielewski. 

W lipcu inflacja CPI w Brazylii spadła z 12 proc. do 10 proc., tymczasem główna stopa procentowa wynosi 13,25 proc. Mocno trzyma się także brazylijski real, który jedynie w tym roku umocnił się do amerykańskiego dolara o niemal 9 proc. Dla porównania, w Polsce inflacja przekracza 15 proc., stopa referencyjna NBP sięga 6,5 proc., a złoty bije rekordy słabości wobec euro i dolara.

- Real brazylijski w tym roku wypada najlepiej na tle innych walut: wzrósł o 9 proc. w stosunku do dolara i pozostaje niedowartościowana. Jest to jeden z niewielu krajów o dodatnich realnych stopach procentowych. Brazylia jest również jednym z niewielu globalnych rynków akcji, które w tym roku odnotowały wzrost. Ze wskaźnikiem P/E poniżej 9x i niskimi oczekiwaniami wobec zysków, pozostaje najtańszym rynkiem na świecie. Najważniejsze lokalne akcje to Petrobras, Vale i bank Itau. To 12. największa gospodarka świata, dominująca w regionie LatAm, z globalnym wpływem akcji od amerykańskiego Mosaic aż po hiszpański Santander - mówi Ben Laidler, strateg ds. rynków globalnych w eToro.

Poprawa koniunktury w gospodarce ma miejsce w okresie ostrej kampanii wyborczej. Już 2 października Brazylijczycy będą wybierać w wyborach parlamentarnych pomiędzy prawicowym kandydatem Jairem Bolsonaro a lewicowym byłym prezydentem Luizem Inacio Lulą da Silvą, któy urzędował w latach 2003–2011.

- Brazylijski rynek akcji zyskuje dzięki sygnałom sugerującym łagodzenie politycznych napięć związanych z październikowymi wyborami prezydenckimi – obecny prezydent Jair Bolsonaro stwierdził, że uszanuje wyniki głosowania, nawet jeśli będą dla niego niekorzystne. Niepewność towarzysząca temu, co stanie się po wyborach nie pozwalała w ostatnich miesiącach na uwolnienie pełnego potencjału lokalnych indeksów - zauważa Jarosław Niedzielewski.

Jego zdaniem, w krótkim terminie perspektywa dalszych wzrostów indeksów Ameryki Łacińskiej zależna jest w dużej mierze od nastawienia inwestorów do spółek energetycznych i wydobywczych. - Jeśli powtórzy się scenariusz z pierwszej połowy roku, kiedy to sektory te były praktycznie jedynymi opierającymi się przecenie na rynkach, to może się okazać że fundusze skoncentrowane na Ameryce Łacińskiej zaoferują skuteczne zabezpieczenie przed spadkami na rynkach rozwiniętych - uważa ekspert ekspert Investors TFI. I dodaje, że równie istotne w tej układance są (głównie brazylijskie) banki, które przy realnie pozytywnych stopach procentowych, pozostają atrakcyjną alternatywą dla zagranicznych inwestorów.

- Dopóki więc ta relatywna przewaga się utrzyma (lub nie będzie negowana przez kwestie polityczne), siła brazylijskich banków może trwać - uważa Jarosaw Niedzielewski.

Na krajowym rynku dostępnych jest kilkanaście funduszy inwestujących w regionie Ameryki Łacińskiej. Większość z nich pochodzi z oferty zagranicznych TFI. Wśród polskich powierników, taką strategię znajdziemy jedynie w ofercie MetLife TFI - Nationale-Nederlanden Akcji Ameryki Łacińskiej (d. MetLife). Wszystkie fundusze z tej grupy, bez względu na walutę (euro, dolar, real, złoty), w której wyrażona jest jednostka uczestnictwa, zyskują przez miesiąc w tempie dwucyfrowym. Dla większości tych funduszy benchmarkiem jest indeks MSCI EM Latin America, gdzie najwięcej, bo ponad 60 proc. stanowi Brazylia, a 25 proc. zajmuje Meksyk. Indeks dopełniają też spółki z Chile, Peru i Kolumbii. Największy udział w indeksie mają firmy z sektora surowcowego, energetycznego i finansowego.