KBC Aktywny - aktywny zarówno w nazwie, jak i w praktyce
W 2014 roku większość zarządzających rezygnowało z alokacji środków w sektor skupiający spółki o najniższej kapitalizacji, co bezpośrednio wynikało z ich korekty na warszawskim parkiecie. Powyższa reguła nie dotyczyła jednak funduszu KBC Aktywny. Piotr Lubczyński, menadżer części udziałowej, nie rezygnował z poszukiwania nowych okazji inwestycyjnych wśród najmniejszych spółek. W konsekwencji odbiło się to na zmniejszeniu roli warszawskich blue chip’ów. Jednocześnie lekkiej redukcji uległ całkowity udział spółek wchodzących w skład mWIG40. Warto nadmienić, że strategia zastosowana w funduszu zrównoważonym jest w dużej mierze odzwierciedleniem części udziałowej KBC Akcyjnego, z kilkoma niewielkimi różnicami. Pozostałe środki, które od wielu lat kształtują się na poziomie 40%, zostały ulokowane w instrumenty dłużne oraz depozyty. Spory udział stanowią obligacje skarbowe, natomiast inwestycje w papiery korporacyjne pełnią rolę uzupełniającą (8% całego portfela). Warto podkreślić, ze instrumenty dłużne korporacyjne są stosunkowo dobrze zdywersyfikowane, chociaż wypada wspomnieć o stosunkowo sporym udziale emisji Biotonu (ponad 2% wszystkich aktywów). Ponadto, w portfelu nie znajdziemy euroobligacji, a poszczególne komponenty odznaczają się wysoką wiarygodnością kredytową. Z założenia część dłużna jest zbliżona do konstrukcji zastosowanej w KBC Papierów Dłużnych. Zarządzający Artur Ratyński aktywnie zarządza ryzykiem stopy procentowej, co istotnie wspiera wyniki funduszu. Z jednej strony przynosi to dodatkową stopę zwrotu, jednocześnie generując wyższe ryzyko względem klasycznych rozwiązań.
Z perspektywy czasu możemy stwierdzić, że kontrariańskie spojrzenie zarządzającego opłaciło się, a podwyższone ryzyko zostało zrekompensowane przez wyniki. Nie można także zapominać o pozytywnym wpływie hossy na długu w 2014 roku. Stopy zwrotu funduszu w perspektywie ostatnich 6 miesięcy znajdują się powyżej średniej w grupie mieszanych polskich zrównoważonych (5,04% vs 1,92%). Co prawda nie za każdym razem są to rezultaty, które plasują fundusz na podium, to jednak warto docenić ich powtarzalność oraz stabilność. Jak w każdym produkcie zdarza się gorszy performance, czego przykładem jest roczne zestawienie stóp zwrotu (3 kwartyl). Reasumując, KBC Aktywny to produkt wysokiej jakości. Na jego przewagę składają się nie tylko osiągane rezultaty, ale również uporządkowany proces inwestycyjny w TFI i nieszablonowe podejście do zarządzania. Na poziomie portfela finalny wynik składa się z bardzo wielu elementów, począwszy od właściwej selekcji spółek, kończąc na odpowiednim zarządzaniu duration papierów dłużnych. Chociaż pod względem ryzyka inwestycyjnego KBC Aktywny można opisać jako dość agresywny, to jak dotychczas zarządzający udowadniali, że potrafią utrzymać relację zysku do ryzyka na odpowiednio wysokim poziomie. Tym samym doceniamy produkt spod egidy KBC TFI i utrzymujemy ocenę na wysokim poziomie 4 gwiazdek.
Piotr Gałek, Marcin Różowski
Analizy Online
Reklama
23.03.2015
Komentarze mogą dodawać tylko zalogowani użytkownicy.
Przejdź do logowania