KBC Pieniężny - aktywność drogą do sukcesu

KBC Pieniężny to rozwiązanie dla inwestorów, którzy od funduszu gotówkowego oczekują „czegoś więcej”. Nie jest to bowiem produkt, którego jedyną rolą jest przechowanie kapitału klientów w okresie podwyższonej zmienności na rynkach finansowych. Artur Ratyński, który zarządza funduszem, aktywnie poszukuje dodatkowej stopy zwrotu, co można zaobserwować, porównując zarówno portfel jak i wyniki funduszu na tle konkurentów. Jednym z ważniejszych obszarów zarządzania jest ryzyko stopy procentowej. Chociaż skarbową część portfela (ok. 30%) stanowią głównie obligacje o zmiennym oprocentowaniu, to parametr duration przyjmował dotychczas dość wysokie (jak na rozwiązania z grona gotówkowych i pieniężnych) wartości. W minionym roku nastawienie komitetu inwestycyjnego i Artura Ratyńskiego było przeważnie „bycze”, przez co duration oscylowało najczęściej ok. 0,7-0,9 roku. Zarządzający chętnie wykorzystywał także mechanizm dźwigni finansowej. Jej maksymalny poziom to +30% aktywów netto, choć ostatnio udział pożyczonego kapitału oscylował bliżej 10%. Wyróżnikiem KBC TFI na polskim rynku stale pozostają obligacje komunalne. Według danych ze sprawozdania po I połowie 2014 roku ich znaczenie w portfelu KBC Pieniężny wzrosło z kilkunastu do blisko 27%. Oprocentowanie tych papierów jest wyższe od skarbowych, przy jednoczesnym niewiele większym ryzyku kredytowym. Instrumenty dłużne jednostek samorządu terytorialnego nie mają co prawda bezpośredniej gwarancji Skarbu Państwa, jednak polskie prawo nie przewiduje upadłości takiego emitenta. Ich niewątpliwym mankamentem jest natomiast niska płynność, przy często dość odległych terminach zapadalności. W razie konieczności sprzedaży tego rodzaju papieru, zarządzający może być zmuszony do zaakceptowania relatywnie mniej korzystnej ceny. Istotny udział w portfelu (stale ponad 35%, maksymalnie 40%) ma dług przedsiębiorstw. Najwięcej ważą papiery wartościowe polskich banków - obligacje, listy zastawne oraz certyfikaty depozytowe, co pozytywne wpływa na bezpieczeństwo tej części.

Opisana aktywność w działaniach podejmowanych przez zarządzającego ma swoje bezpośrednie przełożenie na wyniki funduszu. Dzięki hossie na rynku długu i wysokiemu ryzyku stopy procentowej, dźwigni oraz instrumentom nieskarbowym o atrakcyjnych rentownościach, ubiegły rok można zaliczyć do udanych. Stopy zwrotu KBC Pieniężny okazały się lepsze od wyników aż 75% rywali, plasując fundusz w pierwszym kwartylu. Jak się jednak okazało, podejmowanie wyższego ryzyka może niekiedy obrócić się na niekorzyść inwestorów. Przykładem może być grudniowa korekta spadkowa na rynku polskich obligacji skarbowych, kiedy nie udało się ochronić kapitału i klienci musieli zaakceptować nieznaczną stratę w horyzoncie miesiąca. Gwoli sprawiedliwości należy zaznaczyć, że już miesiąc później strata ta została odrobiona ze znaczącą nawiązką. W naszej opinii KBC Pieniężny to dobra propozycja dla inwestorów poszukujących produktu nastawionego nie tylko na bezpieczeństwo, ale także na zaoferowanie klientom konkurencyjnych stóp zwrotu. Z większością rywali wygrywa on znajdując wyższą rentowność, bez znacznego wzrostu ryzyka kredytowego. Ostatecznie podnosimy dotychczasową ocenę funduszu z 3 do 4 gwiazdek.

Paweł Gruber, Marcin Różowski
Analizy Online

Reklama

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.