Fundusze dłużne regularnie lepsze niż rynek - czy to możliwe?

Tegoroczna hossa na rynku obligacji okazała się być zaskoczeniem dla wielu zarządzających funduszami dłużnymi. W sumie od początku roku do końca września rentowności polskich 10-latek spadły o -128,6 pkt bazowych, czyli mniej więcej o tyle co w analogicznym okresie poprzedniej hossy z 2012 r. (-120,1 pkt baz.). Dodatkowo zapoczątkowane w październiku przez RPP obniżki stóp procentowych pozytywnie wpłynęły na ceny papierów rządowych, które odnotowały kolejne historyczne minima rentowności.  W ciągu pierwszych trzech kwartałów br. indeks cen polskich papierów skarbowych IROS wzrósł już o +7,3%.

I chociaż jeszcze w pierwszej połowie roku opinie zarządzających o panującej hossie na rynku obligacji były podzielone, tak teraz przekonują oni, że jeszcze do końca roku warto z niej skorzystać (przeczytaj: Koniec hossy na rynku długu? – opinie zarządzających oraz Akcje czy obligacje? Polska czy zagranica? – prognozy ekspertów). 


Od początku roku fundusze obligacji skarbowych zarobiły średnio +5,4%, a produkty o uniwersalnej strategii +5,3%. Wyniki te są słabsze o -2,0 pkt proc. i -1,9 pkt proc. od benchmarku, którym jest indeks IROS. Na 50 rozwiązań dłużnych skierowanych do szerokiego grona odbiorców, jedynie trzem funduszom udało się pokonać wzorzec. Należą do nich: UniObligacje Aktywny (UniFundusze SFIO), Novo Papierów Dłużnych (Novo FIO) oraz KBC Papierów Dłużnych (KBC FIO). 


Warto jednak spojrzeć na wyniki w dłuższej perspektywie, obejmującej zarówno okresy dobrej, jak i złej koniunktury na krajowym rynku długu. I tak od 2012r. jedynym funduszem, który regularnie zachowuje się lepiej od benchmarku jest UniObligacje Aktywny (UniFundusze SFIO). Jedną z jego zalet jest wysoka powtarzalność wyników. W rankingu Analiz Online zdobył on najwyższe oceny zarówno w 12 jak i 36 miesięcznym horyzoncie.  Cechą charakterystyczną produktu jest bardzo wysoka zmienność stóp zwrotu wynikająca z aktywnego podejścia do zarządzania. Krzysztof Izdebski, zarządzający funduszem ma bardzo dobre wyczucie rynku. Dzięki temu w okresie koniunktury UniObligacje Aktywny zarabia o wiele więcej, niż traci w okresie spadków. Niestety fundusz ten nie jest łatwo dostępny – próg wejścia wynosi 160 tys. zł, jedynie w programach inwestycyjnych kilku ubezpieczycieli dostępny jest przy niższych kwotach.

Pozostałe dwa fundusze: Novo Papierów Dłużnych (Novo FIO) oraz KBC Papierów Dłużnych (KBC FIO) podczas gdy w okresach dynamicznych wzrostów na rynku długu mogą pochwalić się bardzo dobrymi wynikami, to w okresie słabszej koniunktury w 2013r. odnotowały niewielkie straty. Wyniosły one odpowiednio -0,1% i -0,2%.

Pod względem powtarzalności  wyników na wyróżnienie zasługują produkty, które chociaż od początku roku radzą sobie nieco gorzej od benchmarku, to w poprzednich dwóch latach, obejmujących zarówno dobry, jak i słaby okres, zachowały się od niego lepiej. Są to Aviva Investors Obligacji Dynamiczny (Aviva Investors FIO) oraz Opera Avista.pl (Opera FIO).

Zarządzający Aviva Investors Obligacji Dynamiczny (Aviva Investors FIO) trafnie dopasowują skład portfela do aktualnej sytuacji na rynku. W efekcie fundusz od początku działalności regularnie plasuje się w pierwszym kwartylu półrocznych stóp zwrotu funduszy dłużnych o uniwersalnej strategii. Wyjątek stanowi tylko pierwsze półrocze 2013, które zakończył ze stratą na poziomie -1,2%.

Wysokimi, a zarazem stabilnymi wynikami w długim okresie może pochwalić się także produkt z oferty Opera TFI, który wyróżnia się m.in. relatywnie niskimi kosztami. Dobre wyniki nie przekładają się jednak na wzrost popularności. Na koniec września jego aktywa warte były tylko 40 mln zł.