Sposób na dobre wyniki funduszy obligacji

Przestrzeń dla poluzowania warunków monetarnych jest niewielka, a wzrost PKB zachęca do powrotu na rynki bardziej ryzykowne. - Wszystkie czynniki, które miały pomóc rynkom obligacji wyczerpały się, co dalej mamy z tym zrobić?- zaczęła swoją prezentację podczas 4. Fund Forum Aleksandra Bluj, analityk rynku stopy procentowej w Ipopema Securities.  

Uciekaj, zostań czy może kupuj? Fundusze obligacji w erze niskich stóp procentowych, Aleksandra Bluj (fot. Analizy Online)
Aby móc odpowiedzieć na to pytanie na początku warto przypomnieć sobie co wpływa na zachowanie się rynku długu Skarbu Państwa. - Wśród czynników wewnętrznych kluczowe jest tempo wzrostu gospodarczego, poziom inflacji oraz polityka banku centralnego Polski. Te istotne miary stabilności gospodarczej kraju determinują wrażliwość kapitału na globalne ruchy – tłumaczyła Aleksandra Bluj. Dodatkowo ważna dla polskiego rynku jest przeprowadzona ostatnio reforma OFE, wskutek której z rynku papierów skarbowych zniknął drugi co do wielkości gracz. Ma to negatywny wpływ na płynność, ale również umacnia znaczenie inwestorów zagranicznych.
 
Z zewnątrz na polski rynek obligacji największy wpływ mają decyzje banków centralnych – największego gracza FED oraz EBC. Nie bez znaczenia pozostaje zachowanie rynków wschodzących, które okazały się bardzo wrażliwe na ograniczanie polityki luzowania ilościowego przez FED, co tylko wzmocniło odpływ kapitału z tamtejszych giełd. Ważne też są perspektywy ożywienia gospodarczego na całym świecie. Rentowność obligacji dyskontuje wszystkie z wyżej wymienionych szans i zagrożeń oddziałując na poszczególne elementy wyceny jak: premia za płynność, premia za ryzyko, oczekiwana inflacja oraz stopa wolna od ryzyka. 
 
Kiedy spojrzymy na aktualną sytuację w Polsce i na świecie, czyli coraz mocniejsze sygnały poprawy sytuacji gospodarczej, którym towarzyszą wciąż niskie, ale dążące do normalizacji poziomy stóp procentowych oraz niezmiennie niski poziom inflacji, to odpowiedzią na pytanie, które padło na początku jest aktywne zarządzanie. Aktywna alokacja przy wykorzystaniu derywatów, które będą zabezpieczeniem przed wzrostem stóp procentowych pozwoli wypracować dodatnie stopy zwrotu na rynku obligacji. Warto podkreślić, że nie będą one tak wysokie jak w sprzyjającym dla wyceny papierów roku 2012.