Pioneer Obligacji - Dynamiczna Alokacja 2 - wypracowany awans
Reklama
Dla kogo jest ten fundusz?
Poszukiwanie dodatkowej stopy zwrotu przy jednoczesnym trzymaniu w ryzach ryzyka to zadanie niełatwe, jednak są fundusze, których inwestorzy mogą być zadowoleni z efektów starań zarządzających. Naszym zdaniem jest tak w przypadku Pioneer Obligacji Dynamiczna Alokacja 2, produktu z oferty Pioneer Pekao TFI, który z założenia ma charakteryzować najwyższy poziom ryzyka inwestycyjnego spośród gotówkowych i dłużnych rozwiązań towarzystwa. Ponieważ jednak większość inwestorów funduszu to klienci banku Pekao S.A., dla których zbyt wysoki zakres zmienności jest nie do zaakceptowania, nadmierne ryzyko nie jest podejmowane. Portfel zdominowany jest więc przez polskie obligacje skarbowe (przeważnie ponad 70% aktywów), a do 30% stanowi dług korporacyjny. W kontekście tych pierwszych, zarządzający starają się aktywnie poszukiwać możliwości do osiągnięcia zysku, m.in. poprzez pozycjonowanie portfela na krzywej rentowności, skarbowe obligacje zagraniczne czy instrumenty pochodne. Istotne w tym kontekście jest więc ryzyko stopy procentowej, które przeważnie przekracza 3 lata i jest nieznacznie wyższe niż przeciętne dla funduszy w grupie. Jednak to nie sama wysokość duration portfela ma stanowić przewagę konkurencyjną, a możliwość jego szybkich i trafnych zmian, tak aby wykorzystać rynkowe okazje. Ważnym elementem są także obligacje komercyjne. Z jednej strony zwiększają one ogólną rentowność portfela, z drugiej zaś, z uwagi na wycenę wielu z nich metodą efektywnej stopy procentowej, pozytywnie przyczyniają się do ograniczenia zmienności stóp zwrotu. W tym obszarze również nie ma miejsca na nadmierne ryzyko. Po pierwsze, ogólny poziom koncentracji części korporacyjnej jest niewielki, a po drugie, emitenci instrumentów o największym udziale w portfelu to w większości duże i wiarygodne spółki (historycznie ponad 80%) miało rating kredytowy na wysokim poziomie. Część walorów denominowana jest w walutach innych niż złoty. Ryzyko walutowe jest natomiast zabezpieczane zarówno w przypadku niezłotowych instrumentów komercyjnych, jak i skarbowych. Argumentami przemawiającymi za wysoką oceną pracy zarządzających Michała Stawickiego i Radosława Cholewińskiego są zarówno wyniki inwestycyjne, jak i ryzyko. Stopy zwrotu funduszu są wyższe od średniej dla grupy, zarówno w krótkim (rok), jak i długim horyzoncie (3 lata) odpowiednio o +0,7 oraz +2,8 pkt proc. Pozytywnie ocenić można również ich powtarzalność na przestrzeni ostatnich dwóch lat większość kwartalnych stóp zwrotu była wyższa od mediany. Jednocześnie ryzyko rozumiane jako zmienność miesięcznych wyników jest niższe niż w przypadku większości konkurentów, tak w ujęciu bezwzględnym (odchylenie standardowe), jak i w odniesieniu do średniej (tracking error). W efekcie klienci otrzymują produkt pozytywnie wyróżniający się na tle konkurencji pod względem efektywności, rozumianej jako relacja dodatkowego zysku do ryzyka. Cały czas mankamentem Pioneer Obligacji Dynamiczna Alokacja 2 pozostaje wysoka, jak na uniwersalne rozwiązania polskiego długu, 2% opłata za nabycie jednostek. Z drugiej jednak strony produkt odznacza się jakością wyższą od przeciętnej w na tyle długim horyzoncie, że znaczenie tego faktu jest mniejsze niż jeszcze na początku ubiegłego roku, kiedy fundusz otrzymał 3 gwiazdkową notę. Dziś przyznajemy zatem wysokie 4 gwiazdki.Paweł Gruber, Marcin RóżowskiAnalizy Online
Komentarze mogą dodawać tylko zalogowani użytkownicy.
Przejdź do logowania