Pioneer Obligacji Dolarowych Plus - dolar głównym rozgrywającym
Reklama
Dla kogo jest ten fundusz?
Pioneer Obligacji Dolarowych Plus to propozycja dla klientów zainteresowanych globalnym rynkiem obligacji. Jego spektrum inwestycyjne to przede wszystkim zagraniczne fundusze dłużne, które w praktyce sprowadzają się do produktów z oferty Pioneer Global Asset Management. W portfelu znajdują się jednostki funduszy, skupionych przede wszystkim na długu korporacyjnym podwyższonego ryzyka (high yield). W mniejszej części rozwiązania te utrzymują ekspozycję na instrumenty skarbowe. Wśród przedsiębiorstw dominują emitenci z USA, o bardzo zróżnicowanym poziomie ryzyka. Można znaleźć wśród nich zarówno podmioty relatywnie bezpieczniejsze o ratingu inwestycyjnym, jak i takie o wysokim ryzyku kredytowym o ratingu spekulacyjnym. Dla samych funduszy wymogiem jest, aby ich jednostki były denominowane w amerykańskim dolarze lub aby przynajmniej 50% instrumentów, w które inwestują zarządzający, znajdowało się w obrocie na rynkach Ameryki Północnej. W przypadku tych funduszy jedną z ważniejszych charakterystyk jest ich zwykle wysokie duration. Ma ono bowiem bezpośredni wpływ na ryzyko stopy procentowej Pioneer Obligacji Dolarowych Plus. Według naszych szacunków, dla rozwiązania Pioneer Pekao TFI oscyluje ono nieznacznie powyżej 3 lat, co w porównaniu do polskich produktów dłużnych o uniwersalnej strategii (skupionych jednak głównie na instrumentach złotowych), plasuje go relatywnie wysoko. Co istotne, od początku istnienia w obecnej formie (koniec 2010 roku), struktura portfela oraz poszczególne jego składniki praktycznie nie ulegały zmianie. Zarządzanie, za które odpowiada Bartosz Częścik, sprowadza się do alokacji napływającego kapitału oraz obsługi umorzeń. Z uwagi na wysoką płynność jednostek funduszy zagranicznych, nawet przy bardzo dużych aktywach Pioneer Obligacji Dolarowych Plus (ok. 1,5 mld zł), zadania te nie stanowią problemu. Kluczową kwestią dla efektywności funduszu jest decyzja TFI o niezabezpieczaniu ryzyka walutowego. Ponieważ niemal wszystkie składniki portfela denominowane są w amerykańskim dolarze, kurs USD/PLN ma ogromny wpływ na wyniki Pioneer Obligacji Dolarowych Plus. W praktyce wahania walut są w stanie całkowicie zniwelować zyski na rynku długu (rok 2012), lub mogą w pełni odpowiadać za wysokie stopy zwrotu (rok 2014). Problem ten dość trafnie obrazuje porównanie wyników jednostek funduszu w złotym oraz amerykańskim dolarze (również dostępnej dla inwestorów). Znaczące różnice we wspomnianych okresach wynikają właśnie ze zmian kursu walutowego. Pełna ocena wyników funduszu jest natomiast niemalże niemożliwa z uwagi na brak podobnych rozwiązań na polskim rynku. Specyficzny charakter Pioneer Obligacji Dolarowych Plus sprawia, że trudno zdefiniować jego bezpośrednich konkurentów. Niewątpliwym minusem produktu są związane z nim wysokie koszty. Maksymalna opłata za nabycie jednostek to aż 2%, a stała stawka za zarządzanie to również wysokie 2,5%. Dodatkowo klienci pośrednio pokrywają również opłatę za zarządzanie w funduszach źródłowych, przez co faktyczne obciążenie ich inwestycji na przestrzeni ostatnich 3 lat wynosiło ponad 3% rocznie. Przy wspomnianym niewielkim nakładzie pracy tak wysoki poziom kosztów nie wydaje się uzasadniony. W naszej opinii Pioneer Obligacji Dolarowych Plus to produkt wypełniający swego rodzaju niszę, mogący trafić w potrzeby niektórych inwestorów. Ostatecznie jego zalety, wady jak i przede wszystkim brak możliwości porównania z innymi tego typu rozwiązaniami, skłaniają nas do przyznania mu neutralnej 3 gwiazdkowej oceny.Paweł Gruber, Marcin RóżowskiAnalizy Online
Komentarze mogą dodawać tylko zalogowani użytkownicy.
Przejdź do logowania