Ranking funduszy inwestycyjnych (kwiecień 2010)

W kwietniowym rankingu funduszy inwestycyjnych zadebiutował tylko jeden fundusz - Millennium MiŚ Spółek (Millennium FIO), który po raz pierwszy otrzymał ocenę w horyzoncie 3-letnim – od razu najwyższą 5a. Jednocześnie w zestawieniu rocznym od kilku miesięcy notuje spadek formy i od lutego br. otrzymuje najniższą notę 1a. Mamy więc dobry przypadek do wyjaśnienia jak co oznacza taka rozbieżność w ocenach.

Większe znaczenie w naszym rankingu przykładamy do zestawienia 3-letniego, które pokazuje jak wygląda relacja zysku do ryzyka w horyzoncie długoterminowym. Fundusz Millennium w tym zestawieniu należy do liderów grupy, co zawdzięcza dobrym wynikom (strata na poziomie -36,5% jest o ponad 2 pkt procentowe lepsza od średniej – drugi wynik w grupie). Jednocześnie jednostka funduszu charakteryzuje się najniższym poziomem ryzyka liczonego odchyleniem standardowym miesięcznych stóp zwrotu. Słaba pozycja funduszu w zestawieniu rocznym (ocena 1a) oznacza, iż w krótszym horyzoncie ta relacja (zysku do ryzyka) mocno się pogorszyła (fundusz osiągał słabsze wyniki na tle konkurencji w 2009 roku, ostatnio widać jednak poprawę). Przekładając nasz ranking na sytuację rynkowa można zauważyć, że dobra ocena funduszu w długim terminie wynikała z korzystnej relacji wyniku do ryzyka ze względu na mniejsze spadki wyceny jednostki w latach 2007 i 2008 roku. Kiedy tendencja na rynku uległa odwróceniu fundusz ma słabą relację wyniku do ryzyka ze względu na gorsze od konkurencji stopy zwrotu.

W konsekwencji słaba ocena w horyzoncie krótkoterminowym, jeśli utrzymywana jest przez dłuższy czas, sugeruje z wyprzedzeniem pogorszenie oceny w terminie 3-letnim. Z taką sytuacją mieliśmy do czynienia w przypadku funduszu Legg Mason Akcji, który przez wiele miesięcy należał do grona najlepszych funduszy akcji polskich uniwersalnych. Pogorszenie wyników krótkoterminowych względem konkurentów w ostatnim czasie, które widoczne było w słabnących od około roku ocenach 12-miesięcznych, w kwietniu przełożyło się na spadek noty 36-mies. z 5a na 4a. Tym samym jego miejsce w zajął fundusz Allianz Akcji (Allianz FIO), który sukcesywnie od wielu miesięcy poprawia relację zysku do ryzyka w horyzoncie 3-letnim (co miesiąc notuje wyższe poziomy wskaźnika Information Ratio, o który opiera się nasz ranking). Poprawę ocen zawdzięcza dobrej pozycji w zestawieniu 3-letnich stóp zwrotu, bowiem pod względem drugiego parametru, jest to jeden z najbardziej ryzykownych produktów w grupie. Ponieważ fundusz ten w ostatnich miesiącach osiągał słabsze wyniki, stąd spadek oceny rocznej do 1a w kwietniu.

W minionym miesiącu zaszła jeszcze jedna zmiana wśród funduszy najwyżej przez nas ocenianych. Najwyższą notę 5a w gronie funduszy mieszanych stracił BPH Aktywnego Zarządzania (BPH FIO Parasolowy), natomiast jego miejsce zajął Skarbiec - Waga Zrównoważony (Skarbiec FIO). Drugi z funduszy w ostatnich miesiącach notuje wahania formy. W horyzoncie 3-letnim otrzymuje noty między 4a i 5a, natomiast w horyzoncie rocznym wypada znacznie słabiej (1a – 2a).

Najlepsza sytuacja to taka, w której fundusz otrzymuje najwyższe noty w obu horyzontach, zarówno rocznym jak i 3-letnim. W kwietniu grupa ta była dość liczna: UniKorona Akcje (UniFundusze FIO), UniKorona Zrównoważony (UniFundusze FIO), Idea Stabilnego Wzrostu (Idea FIO), BPH Stabilnego Wzrostu (BPH FIO Parasolowy), Idea Obligacji (Idea FIO), Aviva Investors Obligacji (Aviva Investors FIO), Idea Premium SFIO, UniKorona Pieniężny (UniFundusze FIO).

Zespół Analiz Online