Skuteczność funduszy absolutnej stopy zwrotu (czerwiec 2016)

Fundusze absolutnej stopy zwrotu to nietuzinkowy segment w ofercie TFI. Z założenia mają wypracowywać zysk niezależnie od warunków panujących na rynkach finansowych. Aby skutecznie realizować tę strategię fundusze absolutnej stopy zwrotu charakteryzują się bardzo dużą elastycznością w kontekście polityki inwestycyjnej. Ich głównym celem jest osiąganie dodatnich wyników w założonym horyzoncie. Inwestorzy zazwyczaj oczekują, że będzie on co najmniej 12-miesięczny.

Specyficzna konstrukcja portfeli funduszy absolutnej stopy zwrotu i brak benchmarków sprawiają, że ich wyniki są trudne do porównania, czy oceny. Jednym z podejść wykorzystywanym na świecie w celu zmierzenia ich efektywności, jest badanie ile dodatnich stóp zwrotu osiągnął dany fundusz w założonych, równych okresach.

Dlatego też próbując zmierzyć skuteczność działających na naszym rynku strategii absolute return przeprowadziliśmy badanie, którego celem było zmierzenie skuteczności zarządzających poprzez uwzględnienie powtarzalnośći ich wyników. Sprawdziliśmy jak często w ciągu ostatnich 3 lat (na koniec czerwca br.) były one w stanie wypracować zysk w 12-miesięcznych okresach, przesuwanych co miesiąc. Porównaliśmy też osiągnięte wyniki z symulacją stopy zwrotu z depozytu (mierzoną indeksem WIBID 1M). Działające na rynku fundusze podzieliliśmy na dwie grupy. Pierwszą stanowią rozwiązania, które publikują wyceny przynajmniej raz w miesiącu, a drugą fundusze publikujące wyceny rzadziej - przynajmniej raz na kwartał. W pierwszej z wymienionych grup porównawczych zbadaliśmy 24 ostatnie roczne stopy zwrotu dla każdego funduszu, przesuwane co miesiąc (za okres od końca lipca 2013 r. do końca czerwca 2016 r.). Skuteczność funduszy, które publikują wyceny rzadziej niż raz w miesiącu, zmierzyliśmy analizując wszystkie roczne stopy zwrotu w horyzoncie ostatnich 3 lat, przesuwanych co kwartał, czyli łącznie maksymalnie 8 rocznych okresów.

Pod względem zdolności do regularnego wypracowywania zysków wyróżnił się InReturn FIZ zarządzany przez Secus Asset Management, a także kilka strategii absolutnej stopy zwrotu Altus TFI. InReturn FIZ, który znajduje się w ofercie Saturn TFI, zakończył każdy z badanych przez nas okresów z dodatnim wynikiem. W ciągu ostatnich trzech lat zdołał wypracować prawie +30% stopę zwrotu. Pod względem skuteczności na tle konkurencji wyróżnił się jeszcze fundusz, którego zarządzający realizują strategię absolutnej stopy zwrotu głównie w oparciu o krajowe i zagraniczne instrumenty dłużne - ALTUS Absolutnej Stopy Zwrotu Dłużny.

Fundusze z oferty Altus TFI znalazły się też w czołówce zestawienia strategii absolutnej stopy zwrotu działających krócej niż trzy lata (z mniejszą liczbą dostępnych rocznych okresów). Trzy z nich - ALTUS Absolutnej Stopy Zwrotu Nowej Europy, ALTUS Optymalnego Wzrostu oraz Raiffeisen Aktywnego Inwestowania w dotychczasowej historii nie odnotowały jeszcze straty w rocznym horyzoncie. Na czele wspomnianego zestawienia uplasował się fundusz z oferty Trigon TFI - Trigon Quantum Neutral FIZ, który zakończył każdy z 18 ostatnich rocznych okresów z dodatnią stopą zwrotu. Od początku działalności wypracował już klientom prawie +24% zysk. Zarządzający w celu osiągania jak najlepszych rezultatów stosują kilka niezależnych strategii, bazujących na różnych segmentach rynku akcji. Wysoką powtarzalność dodatnich stóp zwrotu odnotował również inny produkt z oferty Trgion TFI - Trigon Polskie Perły FIZ, który również w swojej dotychczasowej historii nie odnotował straty w rocznym okresie.

Wśród funduszy absolutnej stopy zwrotu, które publikują wyceny rzadziej niż raz w miesiącu pod względem powtarzalności dodatnich wyników w ujęciu rocznym wyróżniły się przede wszystkim CORUM Opportunity Absolute Return FIZ, Trigon Quantum Absolute Return FIZ oraz Opoka One FIZ. Każdy z wymienionych funduszy zakończył osiem ostatnich rocznych okresów z dodatnim wynikiem. W tym gronie najwyższą stopę zwrotu +58% osiągnął CORUM Opportunity Absolute Return FIZ z oferty jednego z najmłodszych TFI na rynku – Corum TFI. Instytucją kieruje Grzegorz Mielcarek, były prezes Investors TFI.

Kolejny w zestawieniu Trigon Quantum Absolute Return FIZ w poszukiwaniu dodatkowych stóp zwrotu łączy cztery niezależne strategie: dwie fundamentalne akcyjne, ilościową oraz instrumentów pochodnych. Z kolei zarządzający Opoka One FIZ inwestują w szeroką gamę aktywów od akcji po metale szlachetne. Ich celem jest osiąganie wyników w przedziale od 5% do 20% w skali roku.

Większość funduszy absolute return, których wyceny są publikowane rzadziej niż raz w miesiącu odnotowało dodatnie roczne stopy zwrotu przynajmniej w ¾ z badanych przez nas okresów. W tym gronie najwyższą stopę zwrotu w ciągu ostatnich trzech lat +76% odnotował fundusz Quercus TFI - Acer Aggressive FIZ.

Wśród strategii absolutnej stopy zwrotu o krótszym stażu wyróżniły się przede wszystkim dwa fundusze z oferty TFI Capital Partners - CP Private Equity oraz CP Absolute Return. Oba rozwiązania od początku działalności (wrzesień 2014 r.) osiągnęły dodatnie wyniki w 4 rocznych okresach przesuwanych co kwartał.

Oceniając wyniki funduszy absolutnej stopy zwrotu warto pamiętać, że ich celem nie jest osiągnięcie jak najwyższych stóp zwrotu, ale przede wszystkim generowanie zysku regularnie w założonym horyzoncie. Niekiedy ta strategia wymaga dość konserwatywnego podejścia do rynku, przez co wyniki poszczególnych funduszy w ujęciu nominalnym na pierwszy rzut oka mogą nie robić wrażenia na inwestorach.

W ciągu ostatnich trzech lat 60% strategii absolutnej stopy zwrotu (działających odpowiednio długo) z oferty krajowych TFI zdołało osiągnąć wyższy zysk od depozytu (5,9% stopa zwrotu indeksu WIBID 1M). Był to dość trudny okres na rynkach, co dobrze obrazuje 0% stopa zwrotu indeksu szerokiego rynku WIG. Jednocześnie warto zaznaczyć, że większość funduszy absolutnej stopy zwrotu w ciągu ostatnich trzech lat częściej wypracowywało zysk w 12-miesięcznych okresach w porównaniu do funduszy akcji polskich, ale również funduszy stabilnego wzrostu, cechujących się bardziej konserwatywną polityką.

Zespół Analiz Online

Reklama

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.