Zagraniczny dług korporacyjny hitem ostatnich miesięcy
Od ponad 4 miesięcy trwa odpływ środków z funduszy polskich papierów dłużnych. Słabe wyniki ale i słabe prognozy dla rynku długu, spowodowały, że od listopada 2010 roku obserwujemy jak klienci co miesiąc wypłacają z polskich funduszy dłużnych po kilkaset mln zł. Apogeum odpływu zostało osiągnięte w styczniu br., kiedy bilans nabyć i odkupień osiągnął wartość -0,6 mld zł. Gorsza koniunktura na rynku długu jest wynikiem rosnącej inflacji i także podwyżek stóp procentowych. Pisaliśmy o tym w tekście „Co czeka fundusze obligacji w okresie wzrostu stóp - wnioski z historii”.
Jak pokazują ostatnie miesiące klienci, którzy wycofują swoje oszczędności z krajowych funduszy dłużnych nadal nie są gotowi do tego, by podjąć ryzyko na rynku akcji. Chcąc sprostać tej rzeczywistości, sieć dystrybucyjna w niektórych TFI szukając alternatywy, zaczęła oferować klientom inne możliwości na rynku długu. Od wielu miesięcy obserwujemy więc napływ środków do funduszy inwestujących w papiery dłużne zagranicznych emitentów. W dużym stopniu środki trafiają do funduszy inwestujących w zagraniczny dług korporacyjny.
Zagraniczne fundusze dłużne z pewnością nie są dla polskich inwestorów nowością. 10 lat temu pierwszy produkty tej kategorii zaoferował Skarbiec TFI wprowadzając do oferty 2 fundusze: jeden - inwestujący w obligacje amerykańskie oraz drugi - w euroobligacje. W niedługim czasie ze swoją ofertą dołączyły do niego m.in. Pioneer Pekao TFI, DWS Polska TFI, czy Legg Mason TFI. Obecnie w ofercie krajowych TFI mamy ponad 20 funduszy skupiających się na zagranicznym długu. Większość z nich oferuje po 2 jednostki: wycenianą w PLN oraz siostrzaną wycenianą w walucie obcej (zazwyczaj EUR lub USD). Jedne skupiają się na inwestycjach skarbowych, jak Arka Obligacji Europejskich FIO, czy UniObligacje: Nowa Europa (UniFundusze FIO), jednak pewna ich część opiera się o inwestycje na rynku długu korporacyjnego, które charakteryzują się wysokim ryzykiem kredytowym.
W tej kategorii jednym z funduszy cieszących się bardzo dużym zainteresowaniem jest ING (L) Globalny Długu Korporacyjnego (ING SFIO), który lokuje aktywa w tytuły uczestnictwa ING (L) Renta Fund Global High Yield. W jego portfelu znajdziemy przede wszystkim obligacje wysokodochodowe emitowane w różnych miejscach na świecie. W skład funduszu wchodzą papiery o ratingu poniżej inwestycyjnego, co z jednej strony oznacza, iż charakteryzują się wysokim ryzykiem kredytowym (niewypłacalnością emitenta), z drugiej, że oferują wyższe stopy zwrotu od obligacji skarbowych. Ryzyko kredytowe jest ograniczane poprzez rozproszenie portfela pomiędzy dużą liczbę emisji (przeciętnie 150-200). Dodatkowym atutem dla polskiego inwestora jest znaczna redukcja ryzyka walutowego dzięki specjalnie zabezpieczonej klasie jednostek uczestnictwa oraz hedgingowi walutowemu już na poziomie funduszu źródłowego. W ciągu ostatnich 4 miesięcy klienci wpłacili do tego funduszu +30 mln zł, a aktywa przekroczyły już 260 mln zł.
Dość dużą ekspozycję na zagraniczny rynek długu ma także Pioneer Obligacji Strategicznych (FG SFIO), który lokuje swoje środki za granicą za pośrednictwem kilku funduszy z grupy Pioneer Investments. Portfel funduszu składa się z papierów dłużnych emitowanych przez emitentów o podwyższonym ryzyku kredytowym. Od dłuższego czasu największym składnikiem portfela jest fundusz Pioneer Funds – Strategic Income, który około połowy swoich aktywów ulokował w papierach korporacyjnych. W ciągu ostatnich 4 miesięcy do funduszu pozyskano +240 mln zł nowych środków. Obecnie fundusz zarządza aktywami wartymi 730 mln zł. Kolejnym funduszem tego TFI, który inwestuje w zagraniczny dług korporacyjny jest Pioneer Obligacji Dolarowych Plus FIO, którego aktywa lokowane są w obligacjach spółek amerykańskich, charakteryzujących się niskim ratingiem. Zarządzający dąży do odzwierciedlenia polityki inwestycyjnej prowadzonej przez Pioneer High Yield Fund. Zainteresowanie tym funduszem widoczne jest dopiero od dwóch miesięcy, przy czym miesięczna sprzedaż nie przekracza 5 mln zł.
Pozostałe fundusze, które inwestują głównie w zagraniczny dług korporacyjny, pozostają praktycznie poza sferą zainteresowania. Podobnie możemy powiedzieć o funduszach dłużnych poszukujących okazji na krajowym rynku długu nieskarbowego. Wyjątkiem jest Pioneer Obligacji Dynamiczna Alokacja, którego portfel, w zależności od perspektyw rynkowych może przeważać się w stronę długu skarbowego bądź korporacyjnego. Jest to jeden z nielicznych funduszy dłużnych złotówkowych, który każdego miesiąca notuje istotną przewagę wplat nad wypłatami.
Wracając do funduszy dłużnych zagranicznych, na uwagę zasługują jeszcze fundusze lokujące aktywa na rynkach wschodzących, czyli ING (L) Papierów Dłużnych Rynków Wschodzących (WL) (ING SFIO) oraz PZU Dłużny Rynków Wschodzących (GI SFIO). Pierwszy z nich, poprzez inwestycje w tytuły uczestnictwa funduszu zagranicznego z grupy ING, lokuje aktywa głównie w krótkoterminowe instrumenty dłużne oraz waluty rynków wschodzących (Ameryki Łacińskiej, Azji, Europy Środkowej, Europy Wschodniej i Afryki). Natomiast drugi, który powstał z przekształcenia funduszu PZU Globalnej Alokacji, lokuje aktywa przede wszystkim w dłużne papiery wartościowe emitowane przez rządy krajów rozwijających się.
Chociaż obligacje wysokodochodowe nie są bezpiecznym sposobem pomnażania kapitału, to jednak koniunktura na tym rynku jest po kryzysie bardzo silna. Fundusze obligacji wysokodochodowych dla swoich klientów w ostatnim roku zarobiły pokaźne kwoty, pokazując, jak duży potencjał kryje się w tych papierach. Jednostka ING (L) Papierów Dłużnych Rynków Wschodzących (WL) (ING SFIO) zyskała blisko 18%, Pioneer Obligacji Strategicznych (FG SFIO) – blisko +17%, Pioneer Obligacji Dolarowych Plus FIO – ponad +15%, a ING (L) Globalny Długu Korporacyjnego (ING SFIO) +11,5%. Skalę ryzyka mogą nam natomiast przybliżyć wyniki z bardzo niekorzystnego 2008 roku, kiedy jednostki traciły nawet 1/3 swojej wartości.
Obecnie w funduszach dłużnych zagranicznych mamy ulokowane 3,1 mld zł (blisko 3% rynku).
Anna Zalewska, starszy analityk
Analizy Online
Reklama
20.04.2011
Komentarze mogą dodawać tylko zalogowani użytkownicy.
Przejdź do logowania