Przegląd prasy (2025-12-15)

To nie koniec rekordów na GPW

Prognozy dla polskiego rynku akcji pozostają pozytywne mimo trzech lat hossy i historycznych poziomów indeksów. WIG i WIG20 ustanawiają kolejne maksima, a 2025 r. może być najlepszym rokiem dla GPW od 2009 r., napędzanym głównie przez banki, Orlen i KGHM, przy coraz większym udziale spółek konsumenckich. Analitycy podkreślają, że warszawska giełda nie jest dziś ani wyraźnie tania, ani droga – wskaźniki wyceny oscylują wokół wieloletnich średnich, a oczekiwane obniżki stóp procentowych w 2026 r. sprzyjają dalszej ekspansji mnożników i poprawie wyników spółek. Optymistycznie na GPW patrzą m.in. Ipopema, Santander i TFI PZU, wskazując na solidny wzrost gospodarczy, odbicie inwestycji i atrakcyjną stopę dywidendy (ok. 5 proc.). Jednocześnie część ekspertów spodziewa się zmiany liderów wzrostów i lepszego zachowania małych i średnich spółek. W tle widać pierwsze oznaki powrotu popytu do funduszy akcji polskich, wspieranego m.in. przez PPK, choć bilans napływów od początku roku pozostaje ujemny.

Reklama

Za: Parkiet (2025-12-15), Andrzej Pałasz, To nie koniec rekordów na GPW

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

Private debt straszy Wall Street 

Po bankructwach amerykańskich spółek First Brands i Tricolors na Wall Street odżyła dyskusja o ryzykach narastających na rynku długu prywatnego, który część inwestorów porównuje do mechanizmów znanych sprzed kryzysu finansowego z 2008 r. Jeffrey Gundlach z DoubleLine Capital ostrzega, że private credit może stać się źródłem kolejnego dużego kryzysu, wskazując na niską jakość części finansowanych pożyczek. Straty poniosły banki – JP Morgan 170 mln USD, a Jefferies ponad 700 mln USD. Polscy eksperci studzą jednak emocje, podkreślając, że były to przypadki jednostkowe, a ryzyko systemowe jest ograniczone, ponieważ fundusze private debt nie finansują się depozytami gwarantowanymi, a inwestorzy są świadomi wyższego ryzyka. Globalny rynek długu prywatnego przekroczył w 2025 r. 3 bln USD, natomiast w Polsce jego wartość wynosi ok. 4 mld zł, czyli mniej niż 1 proc. kredytów bankowych dla przedsiębiorstw. Jednocześnie perspektywy wzrostu pozostają bardzo dobre – według prognoz PwC i Strategy& do 2030 r. rynek może wzrosnąć nawet czterokrotnie, m.in. dzięki rosnącym regulacjom bankowym i potrzebom finansowania inwestycji infrastrukturalnych oraz energetycznych.

Za: Puls Biznesu (2025-12-15), Stanisław Borawski, Private Debt: Wielkie ostrzeżenie Wall Street. Kryzys jak z 2008 r.

ETF-y BlackRocka i Vanguarda wchodzą na GPW

15 grudnia na rynku GlobalConnect zadebiutują trzy zagraniczne fundusze ETF oferowane przez dwóch największych globalnych zarządzających aktywami – BlackRock i Vanguard. GPW dopuściła do obrotu iShares MSCI EM UCITS ETF, iShares AI Infrastructure UCITS ETF oraz Vanguard Lifestrategy 60% Equity UCITS ETF, realizując zapowiedzi rozszerzenia oferty GlobalConnect o ETF-y. Nowe fundusze dają inwestorom z GPW ekspozycję m.in. na rynki wschodzące, sektor infrastruktury AI oraz zdywersyfikowany portfel akcji i obligacji. BlackRock zarządza aktywami o wartości 12,5 bln USD, a Vanguard 11,9 bln USD. Największy z debiutujących funduszy – iShares MSCI EM UCITS ETF – zgromadził ok. 7 mld USD aktywów, natomiast ETF na infrastrukturę AI od początku roku zyskał ok. 48 proc. Wprowadzenie ETF-ów ma zwiększyć atrakcyjność GlobalConnect, który w listopadzie 2025 r. wygenerował obroty na poziomie 29,9 mln zł.

Za: Puls Biznesu (2025-12-12), Stanisław Borawski, ETF-y BlackRocka i Vanguarda będą dostępne na GPW

Na rynku obligacji w USA napięcie rośnie

Uwagę inwestorów coraz mocniej przyciąga zachowanie długoterminowych obligacji amerykańskich, których rentowności rosną mimo kolejnych obniżek stóp procentowych przez Fed. W tle pojawia się raport IIF pokazujący dalszy szybki przyrost globalnego zadłużenia – od początku roku o ponad 26 bln USD, do 346 bln USD – napędzany głównie przez kraje rozwinięte i rosnące wydatki publiczne. Rynek niepokoi szczególnie presja na długi koniec krzywej dochodowości w USA, gdzie dziesięciolatki bronią poziomu ok. 4,2 proc., a trzydziestolatki pozostają pod silną presją spadku cen. Przecena amerykańskiego długu wpływa też na inne rynki, w tym metale szlachetne, choć na razie europejskie obligacje skarbowe nie wyznaczyły nowych szczytów rentowności. W kontrze do globalnych napięć pozostaje polski rynek obligacji korporacyjnych, gdzie popyt inwestorów indywidualnych jest bardzo silny, co pozwala emitentom zwiększać wartość emisji i obniżać marże.

Za: Obligacje.pl (2025-12-12), Emil Szweda, Na rynku obligacji napięcie rośnie

Przewaga mieszkań z drugiej ręki słabnie

Po wyraźnej dominacji rynku wtórnego w 2024 r. końcówka 2025 r. przynosi odwrócenie trendu na korzyść deweloperów. Z danych GUS i GetHome.pl wynika, że w ubiegłym roku mieszkania z drugiej ręki odpowiadały za ok. 60 proc. transakcji, głównie ze względu na niższe ceny i lepsze lokalizacje. W ostatnich miesiącach popyt na rynku pierwotnym rośnie jednak znacznie szybciej – według Otodomu w październiku zainteresowanie nowymi mieszkaniami wzrosło o 27 proc. r/r, a w listopadzie deweloperzy sprzedali o 73 proc. więcej lokali niż rok wcześniej. Sprzedaż przekroczyła 5 tys. mieszkań, co stwarza szansę na rekordowy IV kwartał. Eksperci wskazują, że stabilizacja rynku, obniżki stóp procentowych i rekordowo duża oferta nowych mieszkań (ponad 61 tys. lokali w największych miastach) sprzyjają dalszemu odbiciu, które mogą wzmocnić kolejne cięcia stóp w 2026 r.

Za: Puls Biznesu (2025-12-14), Anna Gołasa, Przewaga mieszkań z drugiej ręki topnieje. Deweloperzy szykują się na mocne odbicie

Kurs ropy nadal może spadać

Ceny ropy od kilku miesięcy spadają, zbliżając się do 60 USD za baryłkę. Według giełdowych spółek jest to efekt uspokojenia sytuacji geopolitycznej, większej przewidywalności popytu oraz rosnącej produkcji w krajach OPEC+, które wcześniej ograniczały wydobycie. Rynek ropy pozostaje dobrze zbilansowany, a dostawy rosyjskie zastępowane są produkcją z innych kierunków. Spółki paliwowe podkreślają, że kurs ropy wpływa na ich działalność głównie pośrednio. Marże krajowe zależą głównie od relacji popytu i podaży gotowych produktów ropopochodnych i polityki największych producentów. Firmy stosują zabezpieczenia cenowe i dywersyfikują kierunki dostaw, aby ograniczać wpływ nagłych zmian notowań. Z ostatnich danych wynika, że Orlen notuje wysokie marże rafineryjne przy niskich marżach petrochemicznych. W krótkim terminie oczekuje spadku kursu ropy, jednak w dłuższym okresie rynek powinien się stabilizować.

Za: Parkiet (2025-12-15), Tomasz Furman, Spółki prognozują dalszą stabilizację na rynku ropy

Peany dla gospodarki, ale "słoń w pokoju" rośnie

Ludwik Kotecki, członek RPP, studzi hurraoptymizm wokół kondycji polskiej gospodarki, podkreślając, że choć Polska ma za sobą bardzo udane trzy dekady i znajduje się dziś w sytuacji "goldilocks", to w debacie publicznej pomijany jest kluczowy problem – finanse publiczne. Jego zdaniem brak euro nie hamował rozwoju kraju, a bilans kosztów i korzyści wspólnej waluty jest dziś zupełnie inny niż kilkanaście lat temu i w najbliższej dekadzie temat euro pozostanie politycznie zamknięty. Największym zagrożeniem dla stabilności makro jest jednak narastający deficyt fiskalny i rosnące wydatki, zwłaszcza na zdrowie i obronność. Kotecki ostrzega, że konieczna konsolidacja fiskalna – poprzez ograniczenie wydatków lub podnoszenie podatków – może być bolesna dla gospodarki i politycznie bardzo trudna, a jej odkładanie grozi gwałtownym dostosowaniem w przyszłości. W krótkim terminie perspektywy wzrostu pozostają dobre, ale "słoń w pokoju" zaczyna coraz głośniej ryczeć.

Za: money.pl (2025-12-15), Grzegorz Osiecki, Tomasz Żółciak, Głoszą peany na temat polskiej gospodarki. Ekonomista: zapominają o jednym

Prąd staje się wąskim gardłem globalnego wzrostu

Nowe analizy Bloomberg Economics sugerują, że rosnące napięcie w systemach elektroenergetycznych (m.in. niedopasowanie podaży do popytu, wahania cen, straty przesyłowe i szkody klimatyczne) zaczyna hamować inwestycje, a więc i długoterminowy wzrost gospodarczy – i to nie tylko w krajach rozwijających się, ale także w większości państw G20. Skalę problemu obrazuje przykład Holandii, gdzie tysiące firm czeka na przyłączenie do sieci, a operatorzy oceniają, że "zatłoczenie" może utrzymywać się nawet przez dekadę mimo wysokich nakładów. Według przytaczanego badania wzrost stresu sieciowego przekłada się na spadek nakładów inwestycyjnych: "jedno odchylenie standardowe" w górę w indeksie stresu ma obniżać udział inwestycji w PKB o ok. 0,33 proc., co przy typowych poziomach inwestycji w gospodarkach rozwiniętych oznacza ubytek rzędu 1,5-2 proc. w wydatkach kapitałowych. W tle są konkretne konsekwencje dla projektów przemysłowych i technologicznych: centra danych (AI) i elektromobilność podbijają popyt na energię, a ograniczenia sieci powodują opóźnienia, relokacje inwestycji i rosnące koszty bilansowania systemu – ryzyko, że bez szybkiej rozbudowy infrastruktury część "definiujących inwestycji" kolejnych dekad ominie kraje z niewydolną siecią.

Za: Bloomberg (2025-12-15), Akshat Rathi, Marilen Martin, Electricity Is Now Holding Back Growth Across the Global Economy