Prognozy na IV kwartał 2025: między optymizmem a ostrożnością

🌍 Globalna gospodarka: stabilność w cieniu niepewności

Trzeci kwartał 2025 roku przyniósł mieszane sygnały z gospodarki światowej. Z jednej strony widoczna była odporność na zawirowania, z drugiej – narastająca niepewność polityczna i handlowa. Spadające ceny ropy, niższe stopy procentowe (wspierające siłę konsumentów) i dynamiczny
rozwój infrastruktury centrów danych wspierają aktywność gospodarczą. Z drugiej strony mamy nieprzewidywalną politykę handlową USA, która staje się jednym z głównych źródeł niepewności, wpływając na decyzje inwestycyjne i strategie banków centralnych na całym świecie.

Reklama

• USA: rynek pracy wykazuje oznaki osłabienia. Inflacja, choć nadal obecna, rośnie wolniej, niż wcześniej prognozowano. Rezerwa Federalna rozpoczęła cykl obniżek stóp, koncentrując się na wspieraniu zatrudnienia. Prognoza wzrostu PKB na 2025 rok została podniesiona o 0,2 punktu procentowego.
• Europa: rynek pracy pozostaje silny, co stabilizuje gospodarkę. Europejski Bank Centralny utrzymuje ostrożne podejście do dalszego luzowania polityki monetarnej. Prognoza wzrostu PKB strefy euro na 2025 r. została podniesiona o 0,3 punktu procentowego.
• Rynki wschodzące: spowolnienie w Chinach (do ok. 4% PKB), co wynika głównie ze słabnącego eksportu i ograniczonego popytu krajowego. W regionie Azji i Pacyfiku popyt krajowy pozostaje odporny, co łagodzi wpływ zewnętrznych czynników. Banki centralne w regionie kontynuują obniżki stóp procentowych.

🇵🇱 Polska gospodarka: solidne fundamenty mimo deficytu

W IV kwartale 2025 roku polska gospodarka wchodzi w fazę stabilizacji po okresie wysokiej inflacji i globalnych turbulencji.
Według danych Ministerstwa Finansów i MFW, realny PKB Polski w 2025 r. wzrośnie o 3,5–3,7%, a w 2026 roku utrzyma podobne tempo. Głównym motorem wzrostu pozostaje popyt krajowy – wspierany przez konsumpcję prywatną, inwestycje publiczne i środki z Krajowego Planu Odbudowy.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

Inflacja powróciła w okolice celu NBP – we wrześniu wyniosła 2,9%. Dzięki temu Rada Polityki Pieniężnej rozpoczęła cykl obniżek stóp procentowych – obecnie stopa referencyjna spadła do 4,5% (kolejne cięcia możliwe w listopadzie), a w 2026 r. może zbliżyć się do 3,5%. Prognozy na koniec roku i początek 2026 r. wskazują na utrzymanie inflacji w przedziale 3–3,5%

Niepokój budzi jednak stan finansów publicznych – deficyt sektora instytucji rządowych i samorządowych ma sięgnąć 6,3% PKB, a dług publiczny zbliży się do 58%. Millennium TFI zwraca uwagę, że przy utrzymaniu ekspansywnej polityki socjalnej, przestrzeń fiskalna Polski pozostaje ograniczona.

💰 Rynki obligacji: banki centralne dają wiatr w żagle

Po trudnych latach obligacje wracają do łask. Millennium TFI wskazuje, że globalna inflacja stabilizuje się w okolicach celów banków centralnych (4,2% w 2025 r. i 3,7% w 2026 r.), co tworzy dogodne warunki dla rynku długu.

• USA: Fed obniżył we wrześniu stopy do 4,00–4,25% (w październiku do 3,75-4,00%), a rynek wycenia dalsze cięcia do 3,0-3,25% w 2026 roku.
• Europa: EBC utrzymuje stopy bez zmian (stopa depozytowa - 2,0%), ale nie wyklucza dalszego łagodzenia polityki w razie pogorszenia koniunktury.
• Polska: RPP kontynuuje cykl obniżek (obecnie 4,5%), co sprzyja lokalnemu rynkowi obligacji.

Rentowności 10-letnich obligacji spadły do 5,5% w Polsce, 4,1% w USA, a w Niemczech wzrosły do 2,7%. Od ponad dwóch lat rentownoÊci
poruszają się w tym samym zakresie 5-6% dla polskich skarbówek, 4-5% dla amerykańskich i 2-3% dla niemieckich.

Zdaniem Millennium TFI, obligacje oferują dziś atrakcyjną premię za ryzyko – zarówno nominalnie, jak i realnie. Scenariusz bazowy zakłada stopniowy spadek rentowności, z okresowymi zawirowaniami wywołanymi danymi makro i decyzjami banków centralnych.

📈 Rynki akcji: między euforią a realizmem

Globalne rynki akcji balansują na cienkiej linii między entuzjazmem związanym z rozwojem sztucznej inteligencji a geopolityczną ostrożnością. Rok 2025 przyniósł imponujące wzrosty – szczególnie w USA. Od początku roku indeks akcji MSCI USA wyprzedził indeks MSCI Europe o ok. 2 p.p., gdzie indeks MSCI USA wzrósł o 16%. Tzw. „Magiczna 7” (największe spółki technologiczne) ponownie zdominowała rynek.

Millennium TFI zwraca uwagę, że rynek jest mocno skoncentrowany, a wyceny technologicznych gigantów są napięte. Każde spowolnienie w sektorze AI może mieć duży wpływ na nastroje inwestorów.

W Europie sytuacja wygląda stabilniej – Stoxx 600 kontynuuje wzrosty wspierane przez stymulację fiskalną i łagodną politykę EBC. Japonia również zaskakuje – indeks Nikkei 225 bije rekordy, a kraj postrzegany jest coraz częściej jako bezpieczna przystań dla kapitału.

Rynki wschodzące prezentują zróżnicowany obraz. Azja (Indie, Indonezja, Chiny) korzysta z wewnętrznego popytu i transformacji technologicznej, natomiast niektóre kraje (Turcja, Argentyna) nadal zmagają się z inflacją i niestabilnością polityczną.

🇵🇱 Polska giełda: czas selekcji i cierpliwości

Warszawska giełda po dynamicznych wzrostach w pierwszym półroczu przeszła fazę ochłodzenia. Indeks WIG20 stracił część wcześniejszych zysków, a nastroje pogorszyły się po zapowiedziach podwyższenia podatku CIT dla banków. Jednak Millennium TFI pozostaje umiarkowanie optymistyczne – niższe stopy procentowe i stabilny rynek pracy mogą wesprzeć konsumpcję, a tym samym zyski spółek z sektora detalicznego, usługowego i MŚP.

Szczególną uwagę warto zwrócić na:

• małe i średnie spółki (sWIG, mWIG) – oferują atrakcyjne wyceny i lepsze powiązanie z realną gospodarką,
• spółki konsumenckie – korzystają z niższych kosztów finansowania i wzrostu dochodów rozporządzalnych,
• sektory defensywne (zdrowie, energetyka) – mogą zyskać na zmienności rynku.

🔎 Podsumowanie: ostrożny optymizm i potencjał świątecznego rajdu

Raport Millennium TFI wskazuje, że końcówka 2025 roku to okres, w którym inwestorzy powinni zachować czujność, ale nie rezygnować z okazji.
Spadająca inflacja, łagodniejsza polityka banków centralnych i stabilizacja gospodarki sprzyjają rynkom finansowym. Choć ryzyka geopolityczne wciąż są obecne, warunki makroekonomiczne pozostają wspierające dla akcji i obligacji.

„Rynki akcji wkraczają w sprzyjający sezonowo okres – mimo ryzyka korekty, nadal liczymy na świąteczny Rajd Świętego Mikołaja” – podsumowują eksperci Millennium TFI.

🧩 Kluczowe wnioski dla inwestorów:

🔹 Utrzymuj zdywersyfikowany portfel z większym udziałem akcji.

🔹 Obligacje wciąż oferują atrakcyjny stosunek zysku do ryzyka.

🔹 Polska i rynki wschodzące mogą pozytywnie zaskoczyć w IV kwartale.

🔹 Warto zwracać uwagę na sektory konsumenckie, technologiczne i małe spółki.

🔹 Zmienność to nie wróg – to szansa na korzystne wejścia rynkowe.