Inflacja bazowa w grudniu 2025 nie wzrosła mimo obaw

Narodowy Bank Polski opublikował 16 stycznia 2026 r. komunikat o wskaźnikach inflacji bazowej w grudniu 2025 r. W relacji rok do roku inflacja:

• po wyłączeniu cen administrowanych (podlegających kontroli państwa) wyniosła 1,8%, wobec 2,0% miesiąc wcześniej;
• po wyłączeniu cen najbardziej zmiennych wyniosła 3,1%, wobec 3,1% miesiąc wcześniej;
• po wyłączeniu cen żywności i energii wyniosła 2,7%, wobec 2,7% miesiąc wcześniej;
• tzw. 15-proc. średnia obcięta, która eliminuje wpływ 15% koszyka cen o najmniejszej i największej dynamice, wyniosła 2,4%, wobec 2,4% miesiąc wcześniej.

Przypomnijmy, że wskaźnik CPI w analizowanym okresie wyniósł 2,4% r/r.

– Mocny złoty, tani dolar i presja ze strony chińskiego importu od dłuższego czasu trzymają dynamikę cen towarów w ryzach. Inflacja usług nadal pozostaje zaś uporczywie podwyższona. W drugim półroczu 2025 r. jej dynamika mozolnie, ale nieprzerwanie hamowała, by rok zakończyć na najniższym od października 2019 r. pułapie 5,2% r/r. Również na tym polu – kluczowym dla bankierów centralnych na całym świecie – widać stopniową poprawę, wspieraną przez szybsze od oczekiwań wygasanie dynamiki wynagrodzeń. Na procesy kształtujące inflację konsumencką pozytywnie wpływają także globalne tendencje w cenach żywności oraz surowców energetycznych – komentuje Bartosz Sawicki, analityk Exante.

Reklama

Zauważył także, że w całym czwartym kwartale inflacja bazowa wyniosła średnio 2,8% r/r wobec poziomu 3,1% zakładanego w listopadowej projekcji NBP. Bank centralny prognozował wówczas, że w 2026 r. wskaźnik w każdym z kwartałów przybierze wartość powyżej 3,0% r/r. – Od tego czasu wyraźnie wzrosło jednak prawdopodobieństwo, że już w najbliższych miesiącach inflacja bazowa obniży się poniżej 2,5% r/r – dodaje Sawicki.

Narodowy Bank Polski co miesiąc wylicza cztery wskaźniki inflacji bazowej, co pomaga zrozumieć charakter inflacji w Polsce. Wskaźnik CPI pokazuje średnią zmianę cen całego, dużego koszyka dóbr kupowanych przez konsumentów. Przy wyliczaniu wskaźników inflacji bazowej analizie są poddawane zmiany cen w różnych segmentach tego koszyka. To pozwala lepiej identyfikować źródła inflacji i trafniej prognozować jej przyszłe tendencje. Pozwala też określić, w jakim stopniu inflacja jest trwała, a w jakim jest kształtowana np. przez krótkotrwałe zmiany cen wywołane nieprzewidywalnymi czynnikami.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

Najczęściej używanym przez analityków wskaźnikiem jest wskaźnik inflacji po wyłączeniu cen żywności i energii. Pokazuje on tendencje cen tych dóbr i usług, na które polityka pieniężna prowadzona przez bank centralny ma relatywnie duży wpływ. Ceny energii (w tym paliw) są bowiem ustalane nie na rynku krajowym, lecz na rynkach światowych, czasem również pod wpływem spekulacji. Ceny żywności w dużej mierze zależą m.in. od pogody i bieżącej sytuacji na krajowym i światowym rynku rolnym.