Schroders: continuation investments przeobrażają rynek private equity

Jeszcze do niedawna dominującym sposobem wyjścia z inwestycji na rynku private equity było sprzedawanie spółek portfelowych innym funduszom (secondary buyouts) albo wprowadzanie ich na giełdę. Obecnie coraz częściej fundusze decydują się na utworzenie specjalnych wehikułów kontynuacyjnych, które pozwalają im zachować kontrolę nad najlepiej rokującymi aktywami. Jak podkreślają autorzy raportu Schroders, takie rozwiązanie redefiniuje cały model wykupów private equity. 

Reklama

- Niektórzy komentatorzy sugerowali, że wzrost inwestycji kontynuacyjnych ma charakter wyłącznie cykliczny i wynika z chwilowego ograniczenia tradycyjnych ścieżek wyjścia w trudnym otoczeniu makroekonomicznym i rynkowym. Nasza analiza podważa tę narrację - wskazują. - Nasze obliczenia, które porównują łączny wolumen transakcji secondary buyout i inwestycji kontynuacyjnych w czasie z prognozowanym poziomem, gdyby rynek rozwijał się zgodnie ze swoją długoterminową średnią, pokazują, że cykliczny czynnik sprzyjający inwestycjom kontynuacyjnym odpowiadał jedynie za ok. 17 proc. wolumenu w 2024 r. Ogólnie rzecz biorąc, skumulowany roczny wskaźnik wzrostu tych transakcji w latach 2013-2024 wyniósł 27 proc. Liczby te dowodzą, że inwestycje kontynuacyjne nie są rozwiązaniem tymczasowym, ale siłą napędową, która przeobraża architekturę rynku private equity – i spodziewamy się, że ich dynamiczny rozwój będzie kontynuowany - dodają.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

Według wyliczeń Schroders Capital, wartość transakcji continuation investments, która w 2024 r. wynosiła rekordowe 70 mld USD, do 2034 r. może przekroczyć 300 mld USD. Oznacza to wzrost o ponad 300 proc. W rezultacie udział tego typu inwestycji w wolumenie transakcji średnich i dużych wykupów może sięgnąć 8 proc. w nadchodzącej dekadzie.

Kontynuacja inwestycji pozwala tym samym funduszom rozwijać spółki dalej, często przy wsparciu nowych inwestorów, co daje stabilniejsze zwroty i szybszą płynność niż tradycyjne wyjścia. Rosnąca popularność wehikułów kontynuacyjnych wynika także z oczekiwań inwestorów instytucjonalnych i prywatnych. Niższe opłaty (zazwyczaj o połowę niższe niż w klasycznych funduszach) oraz możliwość szybszej realizacji zysków sprawiają, że CV odpowiadają na potrzeby segmentu zamożnych inwestorów indywidualnych, na który coraz mocniej stawia branża private equity.

Eksperci Schroders przewidują, że zmiana struktury rynku będzie miała charakter trwały. Continuation vehicles nie zastąpią całkowicie tradycyjnych form wyjścia, ale ich rosnąca rola przełoży się na mniejszą liczbę transakcji fundusz - fundusz oraz nowe źródła płynności w sektorze. 

- Na podstawie naszej analizy ok. 2,6 tys. zakończonych inwestycji buyout szacujemy, że ponad 30 proc. spółek portfelowych ma potencjał do dalszego rozwoju w formule continuation investment. Oznacza to taki odsetek firm, które nie wymagają zmiany właściciela kontrolnego (np. nowego funduszu zarządzającego), by kontynuować udaną strategię transformacji - wskazano.