Fundusze obligacji należą do najpopularniejszych sposobów inwestowania na rynku długu. Dają inwestorowi możliwość ulokowania pieniędzy w portfelu składającym się z wielu obligacji bez konieczności samodzielnego kupowania i analizowania każdej z nich.
Nie oznacza to jednak, że są odpowiednikiem lokaty bankowej albo że ich wartość nie może spadać.
Wręcz przeciwnie: fundusze obligacji podlegają wahaniom rynkowym, a ich wyniki zależą między innymi od poziomu stóp procentowych, zmian rentowności obligacji, jakości kredytowej emitentów, długości zapadalności papierów w portfelu oraz kosztów funduszu.
Zrozumienie tych mechanizmów jest kluczowe, ponieważ określenie „fundusz obligacji” obejmuje bardzo różne strategie. Jeden fundusz może inwestować przede wszystkim w krótkoterminowe obligacje skarbowe, drugi w papiery przedsiębiorstw, a trzeci w obligacje o długim terminie zapadalności, których ceny mogą silnie reagować na zmiany stóp procentowych.
Czym są fundusze obligacji?
Fundusz obligacji to fundusz inwestycyjny, którego portfel jest w dużej części zbudowany z instrumentów dłużnych. Fundusze obligacji inwestują w dłużne papiery wartościowe, czyli w obligacje emitowane przez państwo, przedsiębiorstwa, samorządy (obligacje samorządowe, obligacje komunalne), instytucje finansowe lub inne podmioty, a także w instrumenty rynku pieniężnego, czy listy zastawne.
Kupując jednostki uczestnictwa funduszu, inwestor nie staje się bezpośrednim właścicielem konkretnej obligacji. Powierza środki funduszowi, a zarządzający buduje z nich portfel zgodnie z polityką inwestycyjną opisaną w dokumentach funduszu.
W jednym portfelu może znajdować się kilkadziesiąt lub nawet kilkaset różnych instrumentów. Dzięki temu inwestor uzyskuje ekspozycję na rynek obligacji w sposób bardziej zdywersyfikowany, niż byłoby to zwykle możliwe przy samodzielnym zakupie pojedynczych papierów.
Jednocześnie trzeba pamiętać o istotnej różnicy: obligacja utrzymywana do terminu wykupu oraz jednostka funduszu obligacji to dwa różne instrumenty.
W przypadku pojedynczej obligacji inwestor zna jej termin wykupu i - jeśli emitent pozostaje wypłacalny - może otrzymać określone w warunkach emisji przepływy pieniężne.
Fundusz obligacji nie ma natomiast jednego terminu zapadalności. Zarządzający nieustannie kupuje i sprzedaje papiery, część obligacji jest wykupywana, a w ich miejsce pojawiają się kolejne. Wartość jednostki funduszu zmienia się więc wraz z wyceną całego portfela.
Jak działają fundusze obligacji?
Mechanizm działania funduszu można sprowadzić do kilku procesów zachodzących jednocześnie.
Fundusz otrzymuje kapitał od uczestników, następnie inwestuje go zgodnie ze swoją strategią. Kupione obligacje przynoszą odsetki, a ich ceny na rynku mogą rosnąć lub spadać. Zarządzający może także sprzedawać część papierów przed terminem ich wykupu i zastępować je innymi.
Wynik funduszu obligacji zależy więc nie tylko od oprocentowania obligacji znajdujących się w portfelu.
W uproszczeniu można go przedstawić jako: wynik funduszu ≈ dochód odsetkowy + zmiana cen obligacji + inne dochody – koszty – ewentualne straty kredytowe.
To właśnie zmiana cen obligacji jest jednym z powodów, dla których fundusz obligacji może osiągać zarówno dodatnie, jak i ujemne wyniki.
Skąd bierze się zysk funduszu obligacji?
Pierwszym źródłem wyniku są odsetki generowane przez instrumenty znajdujące się w portfelu.
Jeżeli przykładowo fundusz posiada obligacje o określonym oprocentowaniu, emitenci płacą należne odsetki zgodnie z warunkami poszczególnych emisji. Dochód ten trafia do aktywów funduszu i wpływa na jego wartość.
Drugim źródłem wyniku są zmiany rynkowej wartości obligacji.
Cena obligacji może zmieniać się każdego dnia. Jeśli papiery znajdujące się w portfelu drożeją, wartość aktywów funduszu rośnie. Jeśli ich ceny spadają, wycena jednostki uczestnictwa również może się obniżyć.
Trzecim elementem mogą być wyniki aktywnego zarządzania. Zarządzający może na przykład zmieniać strukturę portfela, skracać lub wydłużać jego duration, zwiększać ekspozycję na określone segmenty rynku albo wykorzystywać różnice między wycenami poszczególnych obligacji.
Ostateczny wynik inwestora pomniejszają natomiast opłaty i koszty ponoszone przez fundusz.
Fundusz inwestycyjny nie gwarantuje realizacji założonego celu inwestycyjnego ani uzyskania określonego wyniku inwestycyjnego.
Dlaczego ceny obligacji się zmieniają?
Dla zrozumienia funduszy obligacji szczególnie ważna jest zależność między ceną obligacji a jej rentownością.
Co do zasady, kiedy rynkowe rentowności obligacji rosną, ceny wcześniej wyemitowanych papierów o stałym oprocentowaniu spadają. Gdy rentowności spadają, ceny istniejących obligacji mogą rosnąć.
Załóżmy, że inwestor posiada obligację oferującą relatywnie niskie oprocentowanie. Jeżeli na rynku pojawiają się nowe obligacje o podobnym ryzyku, ale oferujące znacznie wyższy dochód, starszy papier staje się mniej atrakcyjny. Jego cena musi odpowiednio spaść, aby jego rentowność stała się bardziej konkurencyjna.
Mechanizm działa również w przeciwnym kierunku. Jeżeli oprocentowanie nowych obligacji jest niższe, wcześniej wyemitowany papier oferujący wyższe przepływy staje się bardziej atrakcyjny, a jego cena może wzrosnąć.
Dlatego zmiany rynkowych stóp procentowych są jednym z najważniejszych czynników wpływających na wyniki funduszy obligacji.
Fundusze obligacji a stopy procentowe
Wpływ zmian stóp procentowych nie jest jednak jednakowy dla wszystkich funduszy. Znaczenie ma przede wszystkim termin zapadalności obligacji oraz tak zwane duration portfela.
Duration jest miarą, która pomaga ocenić wrażliwość ceny obligacji lub całego portfela na zmiany rentowności. Im wyższe duration, tym - przy pozostałych warunkach niezmienionych - większa reakcja ceny na zmianę rentowności.
Im dłuższy okres do wykupu ma dana obligacja (duration), tym bardziej widoczne mogą być skoki cen papierów wartościowych.
W przybliżeniu portfel o duration równym 5 może stracić około 5% wartości przy wzroście rentowności o 1 punkt procentowy albo zyskać około 5% przy spadku rentowności o 1 punkt procentowy. Jest to jedynie przybliżenie: rzeczywista reakcja zależy również między innymi od wypukłości obligacji, zmian struktury krzywej dochodowości i zmian samego portfela.
Zależność ta tłumaczy, dlaczego fundusze długoterminowych obligacji mogą zachowywać się znacznie bardziej dynamicznie niż fundusze posiadające przede wszystkim papiery o krótkich terminach zapadalności.
Czy wzrost stóp procentowych jest zawsze zły dla funduszy obligacji?
Nie. W krótkim terminie wzrost rentowności może oznaczać spadek cen obligacji znajdujących się już w portfelu. Jednocześnie tworzy jednak możliwość reinwestowania środków w nowe instrumenty oferujące wyższą rentowność.
Dlatego dla inwestora ważna jest nie tylko bieżąca zmiana wyceny, lecz także poziom dochodowości, z jakim fundusz wchodzi w kolejny okres.
Analogicznie gwałtowny spadek rentowności może przynieść funduszowi obligacji znaczący wzrost wartości w krótkim terminie, ale później fundusz będzie reinwestował pieniądze przy niższych poziomach rentowności.
Rynek obligacji jest dynamiczny: wydarzenie, które krótkoterminowo pogarsza wycenę portfela, może jednocześnie zwiększać jego przyszły potencjał dochodowy.
Rodzaje funduszy obligacji
Pojęcie „fundusze obligacji” obejmuje strategie o bardzo różnym profilu ryzyka.
| Rodzaj funduszu | Charakterystyka | Główne źródło ryzyka |
|---|---|---|
| Fundusze obligacji krótkoterminowych / fundusze dłużne krótkoterminowe | Koncentrują się na obligacjach i innych instrumentach dłużnych o stosunkowo krótkim terminie zapadalności. | Zmiany krótkoterminowych stóp procentowych oraz ryzyko kredytowe. |
| Fundusze obligacji skarbowych | Inwestują przede wszystkim w obligacje emitowane lub gwarantowane przez skarb państwa. | Przede wszystkim ryzyko stopy procentowej i zmian rentowności obligacji. |
| Fundusze długoterminowych obligacji | Inwestują w obligacje o dłuższych terminach zapadalności i mogą charakteryzować się wysokim duration. | Duża wrażliwość wartości portfela na zmiany rynkowych rentowności. |
| Fundusze obligacji korporacyjnych | Inwestują przede wszystkim w obligacje emitowane przez przedsiębiorstwa. | Ryzyko kredytowe emitentów oraz zmiany spreadów kredytowych. |
| Fundusze obligacji zagranicznych | Inwestują w instrumenty dłużne emitowane na rynkach zagranicznych. | Ryzyko stopy procentowej, kredytowe oraz potencjalnie ryzyko walutowe. |
| Fundusze obligacji wysokodochodowych | Inwestują w dług emitentów o podwyższonym ryzyku kredytowym, oferujący zazwyczaj wyższą rentowność. | Ryzyko niewypłacalności emitentów oraz wzrost spreadów kredytowych. |
Sama nazwa kategorii nie wystarcza do oceny ryzyka konkretnego rozwiązania. Dwa fundusze obligacji mogą zachowywać się zupełnie inaczej, jeśli jeden ma duration wynoszące rok, a drugi kilka lub kilkanaście lat.
Fundusze obligacji skarbowych
Fundusze obligacji skarbowych lokują większość aktywów w papierach emitowanych przez państwo lub instrumentach o zbliżonym charakterze.
W przypadku obligacji skarbowych ryzyko kredytowe jest zazwyczaj postrzegane inaczej niż przy obligacjach przedsiębiorstw, ale nie oznacza to braku ryzyka inwestycyjnego. Cena długoterminowej obligacji skarbowej może wyraźnie spaść, jeżeli rynkowe rentowności szybko rosną. Dlatego również fundusz koncentrujący się na obligacjach państwowych może okresowo osiągać ujemne stopy zwrotu.
Dla zachowania funduszu bardzo istotne jest to, na której części krzywej dochodowości inwestuje zarządzający. Portfel skoncentrowany na obligacjach o zapadalności kilku miesięcy będzie miał inny profil niż portfel papierów dziesięcioletnich.
Fundusze obligacji korporacyjnych
Fundusze obligacji korporacyjnych inwestują w zadłużenie przedsiębiorstw. W tym przypadku szczególnego znaczenia nabiera ryzyko kredytowe, czyli ryzyko, że emitent nie będzie w stanie terminowo spłacić odsetek lub kapitału.
Inwestorzy oczekują więc zwykle dodatkowego wynagrodzenia za podejmowanie ryzyka przedsiębiorstwa. Wyraża je między innymi spread kredytowy, czyli dodatkowa rentowność względem odpowiedniego instrumentu uznawanego przez rynek za bezpieczniejszy.
Spread nie jest stały. Kiedy sytuacja gospodarcza pogarsza się albo inwestorzy stają się bardziej ostrożni, mogą żądać wyższej premii za ryzyko. Spready wówczas rosną, co może prowadzić do spadku cen obligacji przedsiębiorstw.
Fundusz obligacji korporacyjnych może więc stracić nawet wtedy, gdy stopy procentowe pozostają bez zmian.
Czym jest rentowność portfela funduszu obligacji?
Oprocentowanie obligacji i jej rentowność nie są tym samym. Kupon mówi o wysokości odsetek określonych w warunkach obligacji. Rentowność uwzględnia natomiast również cenę, po której instrument można obecnie kupić.
Jeżeli obligacja została wyemitowana przy wartości nominalnej 100, ale na rynku kosztuje 95, jej ekonomiczna atrakcyjność jest inna niż wtedy, gdy kosztowałaby 105.
Dlatego przy analizie funduszu warto zwracać uwagę nie tylko na historyczną stopę zwrotu, lecz także na informacje dotyczące bieżącej rentowności portfela, duration oraz jego struktury.
Rentowności nie należy jednak traktować jako gwarancji przyszłego wyniku funduszu. Portfel się zmienia, ceny obligacji podlegają wahaniom, mogą występować koszty, niewypłacalności emitentów, transakcje walutowe czy instrumenty pochodne.
Jest to przede wszystkim parametr pomagający zrozumieć sytuację portfela w danym momencie.
Najważniejsze ryzyka funduszy obligacji
Jednym z podstawowych błędów jest traktowanie wszystkich funduszy obligacji jako produktów o niemal zerowym ryzyku.
Ryzyko może mieć kilka źródeł.
- Ryzyko stopy procentowej: Gdy rynkowe rentowności rosną, ceny obligacji o stałym oprocentowaniu mogą spadać. Skala reakcji zależy między innymi od duration.
- Ryzyko kredytowe: Emitent może mieć problemy z obsługą zadłużenia. Nawet zanim dojdzie do faktycznej niewypłacalności, samo pogorszenie oceny sytuacji finansowej emitenta może obniżyć ceny jego obligacji. Generalnie im wyższe oprocentowanie obligacji korporacyjnej, tym wyższe ryzyko niewypłacalności firmy, która jest jej emitentem.
- Ryzyko spreadu kredytowego: Cena obligacji przedsiębiorstwa może spaść wskutek wzrostu premii wymaganej przez inwestorów za ponoszenie ryzyka kredytowego.
- Ryzyko płynności: Nie wszystkie obligacje można łatwo sprzedać po cenie zbliżonej do ostatniej wyceny. Problem ten staje się szczególnie istotny podczas silnych zawirowań rynkowych.
- Ryzyko walutowe: Jeżeli fundusz kupuje obligacje denominowane w innych walutach, zmiany kursów mogą wpływać na jego wynik. Część funduszy ogranicza to ryzyko za pomocą zabezpieczenia walutowego, ale sposób jego stosowania trzeba sprawdzić w polityce inwestycyjnej.
- Ryzyko koncentracji: Portfel mocno skoncentrowany na jednym emitencie, sektorze, rodzaju długu albo rynku może być bardziej podatny na pojedyncze negatywne wydarzenie.
Opis ryzyk danego funduszu znajduje się w prospekcie informacyjnym oraz kluczowych informacjach dla inwestorów tego funduszu.
Fundusze obligacji a lokata bankowa
Funduszu obligacji nie należy traktować jak lokaty bankowej.
W lokacie stopa procentowa jest zazwyczaj określona na dany okres, a wartość depozytu nie jest każdego dnia wyceniana według rynkowych cen obligacji.
W funduszu inwestycyjnym wartość jednostki uczestnictwa zmienia się wraz z wartością aktywów znajdujących się w portfelu. Inwestor może więc zobaczyć zarówno wzrost, jak i spadek wartości swojej inwestycji.
Fundusz obligacji nie oferuje również z góry zagwarantowanej stopy zwrotu. Z drugiej strony daje dostęp do profesjonalnie zarządzanego i zazwyczaj znacznie bardziej zdywersyfikowanego portfela instrumentów dłużnych.
Są to więc rozwiązania o odmiennej konstrukcji i nie powinny być porównywane wyłącznie na podstawie ostatniej stopy zwrotu lub aktualnego oprocentowania depozytów.
Fundusz obligacji a samodzielny zakup obligacji
Różnica jest istotna także w stosunku do bezpośredniej inwestycji w obligacje.
Kupując pojedynczą obligację i utrzymując ją do terminu zapadalności, inwestor ma określony harmonogram przepływów oraz konkretną datę wykupu. Oczywiście nadal ponosi między innymi ryzyko kredytowe emitenta.
Fundusz obligacji funkcjonuje inaczej. Nie ma jednego terminu, w którym cały portfel zostanie wykupiony. Fundusz działa w sposób ciągły i regularnie odnawia strukturę swoich aktywów. Dzięki temu inwestor otrzymuje dywersyfikację i profesjonalne zarządzanie, ale jednocześnie jego wynik zależy od bieżącej wyceny całego portfela.
Co oznacza duration funduszu obligacji?
Duration jest jednym z najważniejszych parametrów przy analizie funduszy obligacji. Można je potraktować jako przybliżoną miarę wrażliwości portfela na zmianę poziomu rentowności.
Jeżeli dwa fundusze mają podobną jakość kredytową portfela, lecz jeden utrzymuje bardzo krótkie duration, a drugi długie, ich zachowanie w okresie gwałtownych zmian stóp procentowych może być diametralnie różne.
To również jeden z powodów, dla których porównywanie dwóch funduszy tylko na podstawie historycznej stopy zwrotu może prowadzić do błędnych wniosków.
Wyższy wynik mógł być efektem podjęcia większego ryzyka stopy procentowej.
Jak inflacja wpływa na fundusze obligacji?
Inflacja może oddziaływać na rynek obligacji kilkoma kanałami. Jeśli inflacja jest wysoka lub przekracza oczekiwania rynku, inwestorzy mogą oczekiwać utrzymywania wyższych stóp procentowych. Może to prowadzić do wzrostu rentowności obligacji i spadku cen części istniejących papierów.
Znaczenie mają jednak przede wszystkim oczekiwania. Rynki finansowe próbują dyskontować przyszłość. Dlatego sama publikacja wysokiego odczytu inflacji nie musi automatycznie powodować spadku cen obligacji, jeśli właśnie takiego wyniku inwestorzy wcześniej oczekiwali.
W praktyce ceny reagują często na różnicę pomiędzy nową informacją a scenariuszem już uwzględnionym w wycenach.
Co się dzieje z funduszami obligacji, gdy stopy procentowe spadają?
Spadek rynkowych rentowności jest zazwyczaj korzystny dla cen obligacji o stałym oprocentowaniu. Największą wrażliwość mogą wykazywać instrumenty o długim duration. W takim otoczeniu fundusze obligacji długoterminowych mogą więc odnotowywać znaczące zmiany wartości. Nie należy jednak wyciągać z tego wniosku, że obniżka stóp procentowych automatycznie oznacza wzrost każdego funduszu obligacji.
Część ruchu może zostać wcześniej uwzględniona w cenach. Jednocześnie na fundusz mogą oddziaływać zmiany spreadów kredytowych, kursów walut, struktury portfela i decyzje inwestycyjne zarządzającego.
Liczy się nie tylko to, co robi bank centralny, ale również to, czego rynek oczekiwał przed jego decyzją.
Dlaczego historyczne wyniki funduszy obligacji mogą wprowadzać w błąd?
Wynik osiągnięty w ostatnim roku mówi, co wydarzyło się z funduszem w przeszłości. Nie informuje bezpośrednio o tym, czego należy oczekiwać w kolejnym roku.
Fundusz mógł osiągnąć bardzo wysoki wynik dzięki silnemu spadkowi rentowności obligacji. Po takim ruchu punkt startowy dla przyszłych wyników jest jednak inny.
Analogicznie słaby historyczny wynik może być skutkiem gwałtownego wzrostu rentowności. Jednocześnie po przecenie portfel może oferować znacznie wyższy poziom bieżącej rentowności niż wcześniej.
Dlatego analiza funduszu obligacji powinna łączyć dane historyczne z oceną aktualnej struktury portfela.
Jak analizować fundusze obligacji?
Punktem wyjścia powinna być strategia funduszu. Sama informacja, że produkt należy do kategorii funduszy obligacji, jest niewystarczająca. Trzeba ustalić, w jakie instrumenty może inwestować, jakie ryzyka podejmuje i jak zachowywał się w różnych warunkach rynkowych.
Szczególnie ważne są duration portfela, rentowność posiadanych instrumentów, udział obligacji skarbowych i korporacyjnych, jakość kredytowa emitentów, stopień koncentracji, ekspozycja walutowa oraz polityka zabezpieczania ryzyka walutowego.
Do tego dochodzą koszty. Nawet niewielka różnica w rocznych kosztach może z czasem istotnie wpływać na wynik inwestora, szczególnie w strategiach dłużnych, w których oczekiwane stopy zwrotu są zwykle niższe niż w przypadku agresywnych strategii akcyjnych.
Warto także sprawdzić, czy historyczny wynik funduszu wynikał z powtarzalnego procesu inwestycyjnego, czy z jednorazowego zajęcia dużej pozycji w określonym segmencie rynku.
Czy fundusze obligacji mogą przynosić straty?
Tak. Fundusz obligacji może odnotować ujemną stopę zwrotu na przykład wtedy, gdy gwałtownie rosną rynkowe rentowności, rozszerzają się spready kredytowe, pogarsza się sytuacja emitentów albo część aktywów okazuje się trudna do sprzedaży.
W skrajnych sytuacjach kilka rodzajów ryzyka może występować jednocześnie. Nie oznacza to, że obligacje przestają generować odsetki. Problem polega na tym, że zmiana wyceny rynkowej może w danym okresie przewyższyć dochód odsetkowy.
Przykładowo portfel może w ciągu roku wygenerować kilka procent dochodu odsetkowego, ale jednocześnie stracić więcej wskutek wzrostu rentowności. W takim przypadku całkowita stopa zwrotu pozostanie ujemna.
Fundusze obligacji w portfelu inwestycyjnym
Instrumenty dłużne mogą pełnić w portfelu różne funkcje. W zależności od rodzaju funduszu mogą być źródłem dochodu odsetkowego, elementem stabilizującym portfel albo ekspozycją pozwalającą inwestorowi wykorzystać oczekiwane zmiany stóp procentowych i rentowności.
Nie każda strategia obligacyjna będzie jednak stabilizatorem. Fundusz długoterminowych obligacji może okresowo wykazywać wysoką zmienność, a fundusz obligacji wysokodochodowych może w okresie kryzysowym zachowywać się częściowo podobnie do aktywów ryzykownych.
Rola funduszu powinna więc wynikać z rzeczywistych właściwości jego portfela, a nie tylko z nazwy kategorii.
Fundusze obligacji – na co zwrócić uwagę?
Najważniejsza zasada brzmi: nie wszystkie fundusze obligacji są takie same. Nazwa funduszu jest dopiero początkiem analizy.
Fundusz inwestujący w krótkoterminowy dług skarbowy może mieć niewiele wspólnego pod względem ryzyka z funduszem obligacji korporacyjnych o niższej jakości kredytowej. Fundusz o niskim duration może reagować na wzrost rentowności znacznie słabiej niż strategia skoncentrowana na obligacjach długoterminowych.
Dlatego przed oceną funduszu warto odpowiedzieć na kilka podstawowych pytań: w co rzeczywiście inwestuje, jakie ma duration, jakie ryzyko kredytowe podejmuje, jaka jest rentowność portfela, jak wysokie są koszty i jakie czynniki odpowiadały za jego dotychczasowe wyniki.
Fundusze obligacji – podsumowanie
Fundusze obligacji pozwalają inwestować na rynku długu bez konieczności samodzielnego budowania portfela pojedynczych obligacji. Mogą oferować szeroką dywersyfikację, dostęp do wielu segmentów rynku oraz profesjonalne zarządzanie.
Nie są jednak produktem pozbawionym ryzyka. Na ich wyniki wpływają przede wszystkim zmiany rentowności i stóp procentowych, duration portfela, ryzyko kredytowe emitentów, spready kredytowe, płynność oraz koszty.
Najważniejsze jest zrozumienie, że określenie „fundusze obligacji” nie opisuje jednego, jednolitego produktu inwestycyjnego. Pod tą nazwą mieszczą się zarówno strategie o stosunkowo niewielkiej wrażliwości na rynek, jak i fundusze, których wartość może podlegać znaczącym wahaniom.
Dlatego zamiast oceniać fundusz wyłącznie przez pryzmat ostatniej stopy zwrotu, warto analizować źródła tej stopy zwrotu i ryzyka, które trzeba było podjąć, aby ją osiągnąć.
Reklama
Uczestnik funduszu inwestycyjnego powinien mieć świadomość możliwości osiągnięcia zysku, ale również poniesienia straty części wpłaconych środków.
FAQ – najczęstsze pytania o fundusze obligacji
Czy fundusze obligacji są bezpieczne?
Fundusze obligacji mają różny poziom ryzyka. Fundusz krótkoterminowych obligacji skarbowych może mieć zupełnie inną charakterystykę niż fundusz obligacji korporacyjnych czy długoterminowych. Wartość jednostki uczestnictwa może zarówno rosnąć, jak i spadać.
Czy na funduszach obligacji można stracić?
Tak. Do strat może dojść między innymi wskutek wzrostu rentowności obligacji, pogorszenia sytuacji kredytowej emitentów, wzrostu spreadów czy problemów z płynnością.
Dlaczego fundusze obligacji spadają, gdy rosną stopy procentowe?
Wzrost rynkowych stóp i rentowności powoduje zazwyczaj spadek wartości wcześniej wyemitowanych obligacji o stałym oprocentowaniu. Im wyższe duration portfela, tym reakcja może być silniejsza.
Czy spadek stóp procentowych jest dobry dla funduszy obligacji?
Spadek rentowności może powodować wzrost cen istniejących obligacji, szczególnie tych o długim duration. Efekt zależy jednak od struktury portfela oraz od tego, jakie oczekiwania zostały wcześniej uwzględnione przez rynek.
Czym różni się fundusz obligacji od obligacji skarbowej?
Pojedyncza obligacja ma określony termin wykupu i zasady naliczania świadczeń. Fundusz posiada wiele instrumentów i nie ma jednego terminu zapadalności. Jego jednostki są wyceniane na podstawie wartości całego portfela.
Od czego zależy stopa zwrotu funduszu obligacji?
Na wynik wpływają przede wszystkim dochód generowany przez portfel, zmiany rynkowych cen obligacji, ryzyko kredytowe, decyzje zarządzającego oraz koszty funduszu.
Co oznacza duration funduszu obligacji?
Duration jest miarą wrażliwości portfela obligacji na zmiany rentowności. Im jest wyższe, tym większe mogą być zmiany wartości portfela przy zmianach rynkowych stóp procentowych.
Informacje zawarte w artykule nie stanowią usługi doradztwa inwestycyjnego (rekomendacji inwestycyjnej, porady inwestycyjnej, prawnej lub podatkowej), ani też oferty czy zachęty dotyczącej zakupu bądź sprzedaży jakiegokolwiek instrumentu finansowego, nie są wystarczające do podjęcia decyzji inwestycyjnej.
Autor: Anna Zalewska
