Puchną zyski na Wall Street. Rekordy na indeksach. Obligacje niepokoją | Analizy LIVE

Rafał Bogusławski i Robert Stanilewicz sprawdzą, czy rynkowy optymizm ma mocne fundamenty – i gdzie liczby wymagają dopowiedzenia.

➡️ Zyski spółek z S&P 500 wyższe o 47% r/r. Ile w tym siły biznesu, a ile efektów księgowych największych firm?

➡️ Boom na centra danych i AI. Czy inwestycje nadal napędzają gospodarkę, czy zaczynają ciążyć rentowności spółek?

➡️ Chiński CXMT dogania liderów rynku pamięci. Co szybsza konkurencja oznacza dla Samsunga, SK Hynix i Microna?

➡️ Leopold Aschenbrenner i bolesna lekcja dźwigni. Dlaczego trafna teza nie wystarcza bez kontroli ryzyka i płynności?

➡️ WIG20 na historycznym szczycie, S&P 500 tuż pod rekordem. Skąd odporność akcji na geopolitykę?

➡️ Bessa na długoterminowych obligacjach USA. Dlaczego wysoka rentowność nie zawsze oznacza niskie ryzyko?

➡️ Prognozy dla Polski: niższa inflacja i mocniejszy PKB. Czy taki układ sprzyja obligacjom?

➡️ Iran i „negocjacje ostatniej szansy”. Co rynek ropy już wycenia, a czego może nie doceniać?

➡️ Cła Trumpa pod ostrzałem pozwów. Ile swobody pozostaje prezydentowi i co to oznacza dla światowego handlu?

Reklama

Sezon wyników w USA

Amerykańska giełda odnotowuje rekordowe wyniki, jednak głębsza analiza sprawozdań finansowych ujawnia istotne niuanse księgowe.

Oficjalne dane wskazują na 47-procentowy wzrost wyników rok do roku. Należy jednak uwzględnić następujące czynniki:

• wpływ gigantów: Amazon i Alphabet zaraportowały znaczące niezrealizowane zyski z inwestycji. Bez tych pozycji wzrost EPS dla indeksu S&P 500 wynosi 28,8%.
• zabiegi księgowe: szacuje się, że ok. 20% raportowanych zysków wynika z optymalizacji księgowej, takiej jak wydłużanie okresów amortyzacji inwestycji w AI. Pozwala to na opóźnienie rozpoznania kosztów w rachunku wyników.
• przepływy pieniężne (cashflow): największe firmy technologiczne (tzw. „Mag 7”) wykazują pogorszenie przepływów z działalności operacyjnej na rzecz gigantycznych wydatków inwestycyjnych. Firmy te coraz częściej poszukują finansowania dłużnego.

SpaceX i wyzwania inwestycyjne

Mimo dobrych wyników przychodowych Starlinka, SpaceX odnotował spadki w notowaniach elektronicznych (ponad 7%):

Wydatki na AI: inwestorzy obawiają się skali nakładów na sztuczną inteligencję, które wyniosły ponad 16 mld USD.

Podaż akcji: do grudnia wygasają okresy lock-up. Pierwsza pula (ok. 20% z 911 mln akcji) trafi na rynek, co może sprzyjać konsolidacji kursu w okolicach 90–100 USD.

Prognozy długoterminowe: większość banków inwestycyjnych prognozuje wzrost kursu powyżej 150–200 USD w perspektywie 12 miesięcy po wchłonięciu podaży.

Infrastruktura AI i cykl inwestycyjny

Sektor technologiczny znajduje się w fazie intensywnej rozbudowy infrastruktury fizycznej niezbędnej dla rozwoju sztucznej inteligencji.

Budownictwo i centra danych

Wydatki na „beton”, czyli fizyczne budynki centrów danych, utrzymują się na stabilnym, wysokim poziomie ok. 68 mld USD rocznie.

Wiele obiektów jest obecnie w fazie wykańczania, co oznacza, że popyt na serwery, pamięci i mikroprocesory dopiero nastąpi.

Szacunkowa skala inwestycji w AI:

2024: 750–800+ mld USD.

2025: Prognozowany poziom 1 biliona USD (lub więcej).

Sytuacja rynkowa (Nasdaq 100)

Ostatnia wyprzedaż była napędzana czynnikami technicznymi, m.in. wymuszoną likwidacją pozycji w funduszach lewarowanych (np. fundusz Leopolda Ashenbrennera, który stracił 67% w lipcu). Obecne odbicie sugeruje, że fundamentalne podstawy hossy pozostają silne, a rynek zmierza w stronę nowych rekordów (ATH).

Rynek pamięci i chińska konkurencja

Chiński producent CXMT staje się realnym zagrożeniem dla liderów rynku, takich jak SK Hynix, Micron i Samsung.

Sukces CXMT: spółka zadebiutowała na giełdzie z 500-procentowym wzrostem pierwszego dnia. Posiada obecnie ok. 8% udziału w rynku.

Przełom technologiczny: CXMT opracowała pamięci szóstej generacji do smartfonów, które są o 20–30% wydajniejsze od poprzednich.

Perspektywa czasowa: masowa produkcja tych pamięci przez chińskiego producenta zajmie od 6 do 12 miesięcy. Do tego czasu obecni liderzy mogą cieszyć się wysokimi marżami ze względu na globalny głód pamięci komputerowych.

Polska giełda i gospodarka

Warszawska giełda jest określana jako „najmocniejsza giełda w Europie na wschód od Odry”.

Wyceny i wskaźniki

Główne ryzyka dla Polski:

Carry trade: gwałtowne umocnienie jena japońskiego może wymusić zamykanie pozycji na rynkach wschodzących, w tym w Polsce.

Deficyt budżetowy: wysoki poziom deficytu (powyżej 6% PKB) i wydatki na zbrojenia zwiększają ryzyko kredytowe.

Inflacja i PKB: prognozy PKB na 2024 rok oscylują wokół 3,5%. Inflacja wykazuje tendencję spadkową (odczyt ok. 3% w lipcu), co poprawia perspektywy dla polskich obligacji 10-letnich.

Globalny rynek długu i energii

Wzrost rentowności obligacji amerykańskich stanowi sygnał ostrzegawczy dla rynków finansowych.

Rentowności obligacji USA 10Y to 4,61%, USA 30Y: 5,16% (trend rosnący, możliwy cel 5,50%).

Przyczyny wzrostu: obawy o brak kontroli nad wydatkami rządu USA, konkurencja o kapitał ze strony emitujących dług korporacji technologicznych oraz strukturalna inflacja w usługach.

Energia: rozwój AI drastycznie zwiększy zapotrzebowanie na energię elektryczną w latach 2027–2028, co może stać się kolejnym impulsem inflacyjnym.

Ropa naftowa

Rynek ropy reaguje na doniesienia geopolityczne dotyczące Iranu i cieśniny Ormuz.

Ceny: Brent ok. 79–80 USD, WTI ok. 75–76 USD.

Sytuacja polityczna: trwają spekulacje na temat porozumienia pokojowego z Iranem, co chwilowo studzi ceny ropy i oczekiwania inflacyjne. Jednak ryzyko zaostrzenia konfliktu pozostaje wysokie, co mogłoby wybić ceny ropy powyżej 100 USD i gwałtownie podnieść rentowności obligacji.

Główne zagrożenia i perspektywy (outlook)

Pomimo optymizmu na rynkach akcji, zidentyfikowano dwa główne czynniki ryzyka, które mogą zakończyć obecną hossę:

Geopolityka: pełnoskalowy atak Stanów Zjednoczonych na Iran, co mogłoby doprowadzić do paraliżu transportu ropy i szoku cenowego.

Nasycenie AI: moment, w którym firmy technologiczne zaczną ograniczać skalę inwestycji w AI ze względu na brak wystarczającej monetyzacji tych nakładów.

Konkluzja: rynek znajduje się w silnym cyklu inwestycyjnym napędzanym przez AI. Dopóki dynamika zysków (EPS) pozostaje wysoka (powyżej 15–20%), wzrost rentowności obligacji będzie powodował jedynie przejściowe korekty, a nie trwałą bessę. Kolejne szczyty (ATH) na indeksach S&P 500 i Nasdaq pozostają najbardziej prawdopodobnym scenariuszem w nadchodzących miesiącach.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

Analizy LIVE w środę 5 sierpnia 2026 roku o godzinie 8.45.

💥Inwestowanie 💥Rynki finansowe 💥Gospodarka 💥Świat 💥Opinie 💥Poglądy💥Zero rekomendacji!

Zapraszamy!!