Obligacje skarbowe – oferta na luty 2026

Aktualizacja 27.01.2026

Czym są obligacje skarbowe?

Obligacje skarbowe to dłużne papiery wartościowe emitowane przez Skarb Państwa. Za emisję skarbowych papierów wartościowych odpowiada Ministerstwo Finansów. Sprzedając obligacje skarbowe, Minister Finansów pożycza od nabywcy obligacji określoną sumę pieniędzy i zobowiązuje się ją zwrócić wraz z należnymi odsetkami (kuponami) w określonym czasie. Dzięki temu, że gwarantem wypłaty środków (wykupu obligacji) jest skarb państwa, obligacje skarbowe są uznawane za jedne z najbezpieczniejszych form oszczędzania dostępnych na rynku.

💡Na inwestycji w obligacje skarbowe nie można stracić (nominalnie). Zgodnie z zapisami art. 95 pkt 6 ustawy o finansach publicznych, Skarb Państwa odpowiada całym majątkiem za zobowiązania wynikające z wyemitowanych lub wystawionych skarbowych papierów wartościowych. 

Obligacje skarbowe w zasięgu przeciętnego inwestora

Ministerstwo Finansów emituje przede wszystkiem obligacje detaliczne oraz obligacje hurtowe. Wiele parametrów tych obligacji jest podobna (konstrukcja, sposób oprocentowania).

Jak czytać symbol obligacji?

• pierwsze 3 litery (w detalicznych), 2 (w hurtowych) – oznaczają typ obligacji 
• dwie pierwsze cyfry – miesiąc wykupu
• dwie ostatnie cyfry – rok wykupu.

Np. symbol obligacji skarbowej WZ0126 – obligacja z oprocentowaniem zmiennym z terminem wykupu styczeń 2026.

Podstawowa różnica sprowadza się do tego, kto może je kupować na rynku pierwotnym i jak funkcjonuje rynek wtórny tych obligacji, na którym możemy je sprzedać lub kupić.

• Obligacje skarbowe hurtowe na rynku pierwotnym mogą kupować tylko banki. Rynek pierwotny ma formę przetargów organizowanych przez Narodowy Bank Polski, w których udział biorą tzw. dealerzy skarbowych papierów wartościowych wyłaniani przez Ministra Finansów. Na rynku wtórnym mogą nimi handlować osoby fizyczne, prawne oraz inwestorzy zagraniczni. O ile duzi inwestorzy handlują nimi bezpośrednio między sobą (bez konieczności korzystania z rynku giełdowego), to małym inwestorom pozostaje tylko rynek Catalyst, prowadzony przez Giełdę Papierów Wartościowych w Warszawie. Największą przeszkodą dla małych inwestorów jest konieczność posiadania rachunku maklerskiego i przymus korzystania z pośrednictwa biura maklerskiego. Usługa ta sporo kosztuje; średni poziom prowizji pobieranych od małych inwestorów to około 0,2% od kwoty transakcji. 

• Obligacje detaliczne (oszczędnościowe) mogą być nabywane jedynie przez osoby fizyczne oraz stowarzyszenia, fundacje i związki zawodowe. Rynek wtórny praktycznie nie istnieje; nie można nimi handlować i sprzedać np. znajomemu. By zamienić je na gotówkę, możesz zrezygnować z oszczędzania i sprzedać dowolną liczbę swoich obligacji przed terminem wykupu. W przypadku skorzystania z tej możliwości, wartość narosłych odsetek zostanie pomniejszona o opłatę, której wysokość określona jest w liście emisyjnym danej obligacji. Opłata pobierana jest z kwoty, którą dostajemy za obligację, a jej wysokość zależy od rodzaju obligacji oraz czasu, jaki upłynął od momentu ich nabycia.

Oferta obligacji detalicznych

Oferta obligacji oszczędnościowych potrafi się zmieniać w czasie. Ministerstwo Finansów czasem likwiduje jedne typy obligacji i wprowadza inne, różniące się konstrukcją, rodzajem oraz sposobem liczenia oprocentowania. Co miesiąc daje możliwość zamiany starych obligacji na nowe. Premia dla dotychczasowych posiadaczy to dodatkowy zysk przy zamianie starych obligacji na nowe.

Obecnie w ofercie mamy 8 różnych typów obligacji oszczędnościowych. Aby ocenić ich atrakcyjność w określonym czasie, przyjrzyj się oprocentowaniu: jego wysokości, czy się zmienia w czasie, od czego zależy jego wysokość oraz jaką opłatę ponosisz przy wcześniejszym wykupie. Obligacje oszczędnościowe nie zawsze warto trzymać do wykupu. Czasem lepiej umorzyć je wcześniej, płacąc prowizję, i wybrać inne.

W standardowej ofercie znajduje się sześć standardowych typów obligacji skarbowych oraz dwa typy obligacji dla beneficjentów programu "Rodzina 800+".

Oferta standardowa obligacji skarbowych

• Obligacje OTS: to najkrótsza emitowana obligacja skarbowa (3-miesięczna). Jej czas trwania to 3 miesiące, licząc od dnia zakupu. Oprocentowanie jest stałe w skali roku i obecnie wynosi 2,5%. Na tle pozostałych obligacji detalicznych jest niskie i nieatrakcyjne nawet dla krótkoterminowych inwestorów. 
• Obligacje ROR: Roczna obligacja o zmiennym oprocentowaniu, której kupon ustalany jest na bazie stopy referencyjnej NBP, której wysokość określają decyzje Rady Polityki Pieniężnej (RPP). W styczniowej ofercie oprocentowanie obligacji ROR w pierwszym miesiącu wynosi 4,25% w skali roku. W kolejnych miesięcznych okresach odsetkowych oprocentowanie jest równe stopie referencyjnej NBP, która od 4.12.2025 r. wynosi 4,0% i stałej marży 0,00%. Odsetki są wypłacane co miesiąc. Za przedterminowy wykup musimy zapłacić 0,5 zł, nie więcej niż narosłe odsetki.
• Obligacja DOR: Dwuletnia obligacja o zmiennym oprocentowaniu. Jej oprocentowanie zmienia się co miesiąc i ustalane jest na bazie referencyjnej stopy NBP, z tym że jest ono nieco wyższe niż w obligacji ROR, zarówno w pierwszym okresie odsetkowym (4,40%), jak i w następnych okresach (do stopy referencyjnej NBP doliczana jest marża w wysokości 0,15 pkt proc.).
• Obligacja TOS: Trzyletnia obligacja o stałym oprocentowaniu. To jedyna obligacja detaliczna o stałej wysokości kuponu w trakcie całego życia obligacji, niezależnie od tego, co zrobi RPP. Oprocentowanie obligacji emitowanej w styczniu 2026 roku wynosi 4,65% w każdym rocznym okresie odsetkowym. Odsetki wypłacane są wraz z wykupem obligacji. Opłata za przedterminowy wykup obligacji wynosi 1,0 zł, nie więcej niż narosłe odsetki.

Obligacje indeksowane inflacją

• Obligacja COI: To obligacja o oprocentowaniu indeksowanym inflacją. Indeksowanie inflacją zaczyna się w drugim roku życia obligacji i jest obliczane jako suma inflacji* i stałej marży odsetkowej w wysokości 1,5% rocznie. W pierwszym rocznym okresie odsetkowym oprocentowanie jest stałe i wynosi 5,0%. Obligacja emitowana jest na okres 4 lat, a opłata za przedterminowy wykup to: dla emisji zakupionych do 31.08.2024 r. – 0,70 zł od każdej obligacji, a dla emisji od 1.09.2024 r. – 2,0 zł. Odsetki wypłacane są na koniec inwestycji z jej wartością nominalną.
• Obligacja EDO: 10-letnia obligacja skarbowa indeksowana inflacją. W EDO pierwszy kupon odsetkowy ma stałe oprocentowanie, które wynosi 5,60%, a następne kupony zależą od stopy inflacji* plus stała marża 2,0%. Wcześniejsze przedstawienie do wykupu obligacji kosztuje 3,0 zł, nie więcej niż kwota narosłych odsetek.

💡*wskaźnika inflacji, czyli stopy zwrotu cen towarów i usług konsumpcyjnych, przyjmowanej dla 12 miesięcy i ogłaszanej przez Prezesa GUS w miesiącu poprzedzającym pierwszy miesiąc danego okresu odsetkowego). W przypadku ujemnej stopy inflacji – brana jest wartość zerowa.

Obligacje rodzinne ROS i ROD

Rodzinne obligacje skarbowe są obligacjami przeznaczonymi dla beneficjentów programu Rodzina 800+. Obligacja ROS i ROD są skonstruowane tak samo jak obligacje indeksowane inflacją. Pierwszy kupon jest stały, a kolejne to roczna inflacja plus marża. Ich oprocentowanie jest preferencyjne, mają wyżej oprocentowany kupon odsetkowy w pierwszym roku i wyższe marże w kolejnych latach.

• Obligacja ROS – Rodzinna Obligacja Sześcioletnia. Oprocentowanie w pierwszym roku oszczędzania wynosi 5,20%. W kolejnych latach jest równe inflacji i stałej marży 2,00%.
• Obligacja ROD – Rodzinna Obligacja Dwunastoletnia. Oprocentowanie w pierwszym roku oszczędzania wynosi 5,85%. W kolejnych latach oprocentowanie jest równe inflacji i stałej marży 2,50%. 

W pierwszym roku oprocentowanie jest naliczane od wartości 100 zł, a w kolejnych latach od wartości powiększonej o odsetki naliczone za poprzedni rok (kapitalizacja odsetek). Odsetki są wypłacane po zakończeniu oszczędzania.

Reklama

Które obligacje detaliczne wybrać?

Aby dobrze wybrać jedną z oferowanych przez Skarb Państwa obligacji detalicznych, warto odpowiedzieć na pytania:

• Na jak długo chcemy zainwestować?
• Co jest ważniejsze: zabezpieczenie przed wysoką inflacją w kolejnych latach czy jak najwyższe oprocentowanie w krótkim terminie (do roku)?
• Jakiej inflacji spodziewamy się w kolejnych latach?

Przy inwestycjach do 12 miesięcy wysokość inflacji w nadchodzących miesiącach oraz latach nie ma większego znaczenia. To dlatego, że żadna obligacja nie oferuje oprocentowania w ciągu najbliższych 12 miesięcy uzależnionego od wysokości lub zmian poziomu inflacji. Nie przekreśla to jednak możliwości zainwestowania w obligacje o dłuższych niż 12 miesięcy terminach wykupu. Musimy tylko skalkulować, czy poniesienie opłaty za wcześniejszy wykup nie spowoduje, że taka inwestycja będzie nieopłacalna i gorsza od innych opcji. 

Wybór obligacji o dłuższym terminie do wykupu z założeniem, że przedstawimy ją do wcześniejszego wykupu ma ważną zaletę. Jeśli zmienią się nasze plany i postanowimy utrzymać naszą inwestycję dłużej, to wtedy nie musimy nic robić, bo pieniądze mamy już ulokowane w atrakcyjnej obligacji.

Jak i gdzie kupić obligacje skarbowe?

Obligacje skarbowe można nabyć w dowolnym momencie:

• przez Internet – obligacjeskarbowe.pl lub na stronach Pekao i PKO BP, aplikacji mobilnej PeoPay.
• przez telefon: PKO Bank Polski (801 310 210, +48 81 535 66 55 dla połączeń z telefonów komórkowych i z zagranicy) pon-pt 8.00-17.00 z wyjątkiem dni świątecznych; Bank Polska Kasa Opieki (22 591 22 00).
• w oddziałach PKO Banku Polskiego oraz Punktach Obsługi Klientów Biura Maklerskiego PKO Banku Polskiego.
• w sieci punktów sprzedaży obligacji Banku Pekao.

Obligacje rodzinne 6-letnie ROS i 12-letnie ROD dostępne są wyłącznie w oddziałach PKO Banku Polskiego i Punktach Obsługi Klientów Biura Maklerskiego PKO Banku Polskiego.

‼️Obligacje można kupować w ramach kont IKE oraz IKZE, co pozwala na uniknięcie 19% podatku Belki przy spełnieniu ustawowych warunków.

Obligacje hurtowe emitowane przez Skarb Państwa

Na rynku giełdowym notowanych jest 6 najbardziej popularnych typów obligacji hurtowych.

Obligacje typu OK jako jedyne nie oferują kuponu odsetkowego (dlatego zwane są zerokuponowymi), a inwestor, który je nabywa zarabia na różnicy pomiędzy ceną nabycia (kupuje je z dyskontem, czyli poniżej ceny wykupu) a ceną, po której wykupuje je Skarb Państwa. Ich rentowność do wykupu (YTM – Yield To Maturity) z reguły jest zbliżona do obligacji o stałym oprocentowaniu z podobnym terminem wykupu. To, że obligacja typu OK nie posiada kuponu, nie czyni jej gorszą inwestycją, a można nawet powiedzieć, że jest nieco lepszą alternatywą, gdyż nie musimy się martwić reinwestowaniem otrzymanych kuponów w czasie inwestycji.

Obligacje typu PS, DS, WS to właściwie takie same instrumenty o stałym oprocentowaniu (nie zmienia się przez cały okres). Różni je czas, na jaki są emitowane. W miarę zbliżania się terminu wykupu obligacje 10-, czy 5-letnie stają się np. dwuletnimi, rocznymi itd. Wszystkie posiadają stały kupon odsetkowy, płatny raz do roku w miesiącu, który zawiera się w nazwie obligacji (dwie pierwsze cyfry w nazwie).

Obligacja typu WZ to jedyna hurtowa obligacja skarbowa o zmiennym oprocentowaniu notowana na rynku Catalyst. Jej kupon ustalany jest na bazie wskaźnika WIBOR 6M + 0% i zmienia się co 6 miesięcy.

Obligacja typu IZ to hurtowa obligacja o stałym oprocentowaniu (2% i 1,75%), ale zmiennej wartości nominalnej, zależnej od inflacji. Obecnie w obiegu są IZ0836 i IZ0831. Ten typ obligacji powrócił na rynek po przerwie w czerwcu 2024 roku.

Wśród inwestorów profesjonalnych obligacje zerokuponowe i o stałym oprocentowaniu (PS, DS, OK, WS) handlowane są poprzez podawanie ich rentowności do wykupu (YTM) obliczanej według ustalonych standardów rynkowych. Podanie YTM konkretnej obligacji jest równoznaczne z podaniem jej ceny (za 100 zł wartości nominalnej). Taki mechanizm pozwala na łatwe porównywanie ze sobą obligacji o różnych kuponach i terminach do wykupu.

Na rynku Catalyst obligacje skarbowe hurtowe kwotowane są poprzez podawanie ceny za 100 zł wartości nominalnej. Brakuje więc rentowności do wykupu dla danej ceny, co utrudnia ocenę ich atrakcyjności i powoduje, że mniej doświadczeni inwestorzy mają problem z wyborem najlepszych dla siebie inwestycji.

Jak ocenić atrakyjność obligacji hurtowych?

Aby ocenić atrakcyjność ceny obligacji na rynku Catalyst, warto porównać ceny z Catalyst z cenami, po których handlują ze sobą banki. Punktem odniesienia jest rynek BondSpot: https://www.bondspot.pl/fixing_obligacji, na którym odbywa się ciągły handel obligacjami hurtowymi. Dwukrotnie w ciągu dnia ustalany jest tzw. Fixing cen obligacji, czyli ustalane są najlepsze ceny kupna i sprzedaży oraz średnia cena każdej obligacji. Cena podawana jest w YTM (dla obligacji o stałym oprocentowaniu) i w cenie za 100 wartości nominalnej obligacji.

Obligacje zmiennoprocentowe (z uwagi na zmienny kupon) są zawsze handlowane poprzez podawanie ich ceny za 100 złotych wartości nominalnej. Nawet, jeśli nominał obligacji jest inny niż 100 zł.

💡Poza obligacjami skarbowymi są jeszcze obligacje, które posiadają gwarancję Skarbu Państwa: emitowane przez PFR (Polski Fundusz Rozwoju) oraz BGK (Bank Gospodarstwa Krajowego).

❓Czy obligacje można zapisać w testamencie?

Obligacje skarbowe podlegają dziedziczeniu na zasadach ogólnych, wynikających z przepisów prawa spadkowego. W przypadku śmierci właściciela obligacji, prawa do nich przechodzą na jego spadkobierców.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

# obligacje skarbu państwa #instrumenty finansowe # SP zobowiązuje się wykupić obligacje w określonym czasie