Powrót hossy małych i średnich spółek? – opinie zarządzających

Po słabym 2014 r. małe spółki mają za sobą dwa miesiące silnych zwyżek. Ich stopa zwrotu od początku roku przekracza już +11%, a sWIG80 znalazł się na najwyższym poziomie od kwietnia 2014 r. Pomimo słabości banków, które mają 20% udział w indeksie, o +6,6% w 2015 r. zdołał wzrosnąć też mWIG40.

- Coraz bardziej widoczna siła małych spółek na tle WIG20 jest efektem oczekiwań na zwiększenie dynamiki PKB i tym samym poprawę w wynikach przedsiębiorstw. Po trwającej od wiosny ubiegłego roku przerwie w ożywieniu, ostatnie dane wskazują, że rodzi się kolejna fala we wzrostowej części cyklu gospodarczego – mówi Jarosław Niedzielewski, zarządzający funduszem Investor Akcji Dużych Spółek (Investor FIO).

- Paradoksalnie istotne były tu także kłopoty polskich banków z problemem kredytów frankowych, co pomogło skierować uwagę inwestorów w kierunku „maluchów” – tłumaczy Piotr Lubczyński, zarządzający funduszem KBC Akcji Małych i Średnich Spółek (KBC FIO) – który został nominowany do nagrody Alfa 2014.


Zarządzający funduszami dobrze oceniają perspektywy małych i średnich spółek. Czy jednak po silnym wzroście w krótkim terminie nie należy się im odpoczynek? - Małe i średnie spółki mogą nadal rosnąć, choć nie należy się spodziewać utrzymania dotychczasowego tempa – bo oznaczałoby ono niemal podwojenie kursów w ciągu roku. Małe spółki wciąż nie są wyceniane wysoko, więc zwyżka o kolejnych +20-30% jest możliwa – uważa Adam Łukojć, zarządzający funduszem Skarbiec Małych i Średnich Spółek (Skarbiec FIO).

- Spółki z indeksu WIG20 z powodów makroekonomicznych nie stanowią obecnie atrakcyjnej inwestycji, naturalne jest przeniesienie środków do segmentu o niższej kapitalizacji. Tendencja ta może utrzymywać się w kolejnych miesiącach – uważa Tomasz Manowiec, zarządzający funduszem Noble Fund Akcji MiŚS.

Wiele będzie natomiast zależało od bilansu sprzedaży funduszy, który może mieć kluczowy wpływ na notowania segmentu akcji MiŚS. Do tej pory rozwiązania akcji polskich małych i średnich spółek nie cieszyły się popularnością klientów TFI. W 2014 r. wycofano z nich ponad -1 mld zł.

- Na razie nie widzimy dużego zainteresowania funduszami akcji polskich, ale ostatnie zwyżki na giełdzie, niskie stopy procentowe i wysokie ceny obligacji mogą zmienić tą sytuację – mówi Piotr Lubczyński. - Nabycia powoli zaczynają się pojawiać. Lepsze wyniki funduszy akcji MiŚŚ zapewne spowodują wzmożone napływy do tej kategorii – uważa Tomasz Manowiec.

- Bez dopływu nowych pieniędzy do funduszy inwestycyjnych ciężko będzie utrzymać hossę, ale trzeba pamiętać, że do wywołania wzrostowej fali na indeksie sWIG80 nie trzeba angażować na początku dużych środków, ze względu na nikłą płynność naszego rynku – dodaje Jarosław Niedzielewski. Zarządzający zwraca uwagę, że w przeszłości środowisko wysokiego wzrostu gospodarczego połączonego z niską inflacją i wysokimi cenami obligacji sprzyjało notowaniom akcji małych i średnich spółek – tak było np. w 2006 r. i 2013 r. Z takim otoczeniem możemy mieć do czynienia również w tym roku. - Perspektywy polskiej gospodarki na najbliższe kwartały są korzystne, co przyciąga kapitał na rynek akcji – mówi Tomasz Manowiec.

Zarządzający funduszami zwracają uwagę, że po silnej przecenie w 2014 r., przy jednoczesnej poprawie wyników finansowych, wyceny wielu spółek o niższej kapitalizacji stały się atrakcyjne. Ożywienie trzeba dobrze wykorzystać. W pewnym momencie małe i średnie spółki będą jednak musiały poprzeć rosnące wyceny solidnymi wynikami finansowymi. - Większość podmiotów z tego segmentu albo nie poprawia wyników, albo robi to bardzo powoli. Jeśli głównym powodem zwyżek mają być niskie wyceny, to hossa może nie trwać zbyt długo – tłumaczy Adam Łukojć.

Polska giełda ma też spory dystans do nadrobienia w porównaniu do zagranicznych rynków. - W ostatnich miesiącach niemiecki MDAX rósł znacznie szybciej niż mWIG40. Segmentowi średnich spółek, obejmującemu kilka banków, mogłoby też pomóc odejście od planów ulżenia „frankowiczom” kosztem banków. Na rozstrzygnięcie musimy jeszcze zaczekać, ale na razie spadający kurs franka zniechęca do podejmowania gwałtownych decyzji – dodaje Adam Łukojć.

Maciej Kik z Union Investment TFI zwraca uwagę, że w przypadku małych i średnich spółek wiele negatywnych scenariuszy takich jak np. reforma OFE, konflikt na Ukrainie i sankcje gospodarcze zrealizowało się w zeszłym roku. Nad tym segmentem nadal może ciążyć sprzedaż ze strony OFE. Na celowniku funduszy znajdą się przede wszystkim akcje tych firm, które rozczarowały inwestorów wynikami finansowymi lub niedotrzymaniem obietnic, np. w kwestii dywidendy.

Według zarządzających do innych czynników ryzyka dla akcji MiŚS należą napięcia natury geopolitycznej, jak np. kontynuacja konfliktu na Ukrainie, powrót tematu zadłużenia Grecji, czy rosnące nastroje antyeuropejskie w Wielkiej Brytanii. Polskie spółki, podobnie jak przedstawiciele innych rynków wschodzących, mogą też reagować nerwowo na umocnienie dolara lub ewentualną korektę na Wall Street.

Kamil Koprowicz,
Analizy Online

Reklama

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się