Czy amerykański rynek akcji jest drogi?

Dla SP 500 średnia wskaźnik P/E dla prognozowanych zysków wynosi obecnie 22.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

Jeżeli spojrzymy na historię wycen za ostatnie 40 lat, to jedynie w czasie hossy internetowej wyceny zbliżyły się do takich poziomów. Na pewno więc nie jest tanio.

Jeżeli jednak sprawdzimy, które spółki mocno wpływają na wyceny są to MEGACAP -8, czyli osiem największych amerykańskich spółek.

Dla tych spółek średnie P/E na prognozowanych wynikach wynosi 29. Dla pozostałych spółek 19,6, co również nie jest wartością niską. Średni wskaźnik P/E dla spółek z indeksu SP 500 wynosi 21,9.

Są to historycznie wysokie poziomy, natomiast duże znaczenie ma dynamika zysków.

Zielona linia opisuje prognozowane tempo wzrostu zysków w długim terminie. Dla MEGACAP-8 obecnie wynosi 25%. Bywało już znacznie więcej, nawet ponad 50%, a kiedy w 2022 roku spadło poniżej 20%, to Nasdaq zanotował silną korektę. Tak zachowują się wysoko wycenione spółki, gdy pojawia się rozczarowanie wynikami.

Dla spółek z SP 500 prognozowane na najbliższe lata tempo wzrostu zdecydowanie przekracza 10%.

Reklama

Dla 2023 roku tempo wzrostu zysków wyniosło 2,4%, dla bieżącego roku prognozy mówią o wzroście 9,3%, a dla 2025 i 26 odpowiednio – 15 i 13%.

Dzięki takiej dynamice zysków możliwy jest wzrost indeksu o 15% bez wzrostu wskaźnika P/E. Jeżeli mamy wysokie wskaźniki P/E i oczekiwanie wysokiej dynamiki zysków, to pojawia się ryzyko, że przy rozczarowaniu tempem wzrostu zysków nastąpi silna korekta. Z drugiej strony, jeżeli spółki spełnią oczekiwania, to indeksy mogą rosnąć szybciej, niż wynikałoby to ze wzrostu zysków i wskaźnik P/E będzie jeszcze wyższy.

Jakie wnioski? Patrząc na spółki z SP 500 przez pryzmat obecnych i przyszłych zysków, wyceny są dość wysokie, ale nie abstrakcyjne. Przy dobrej koniunkturze gospodarczej hossa może trwać jeszcze kilka lat. Wyzwaniem jest jednak to, że zazwyczaj w okresie 7-10 lat mamy cykliczne hamowanie gospodarki. Przy wysokich wycenach spółek pojawia się ryzyko spadków, które mogą przekraczać 20%. Na razie jednak wciąż mamy hossę, a amerykańskie spółki poprawiają wyniki.