Cięcia na bank?

✂️ Co zdecyduje o polskim złotym i polskich obligacjach?

✂️ Czy kolejne obniżki stóp i tańszy kredyt mamy już „jak w banku”? Co zrobi RPP?

✂️ Co z polską inflacją? Czy i jak mogą nam dać się we znaki wyższe cła w światowej gospodarce?

✂️ Jaki jest bilans działań D. Trumpa? Czy amerykański prezydent wygrywa bitwy, czy całą wojnę? Kiedy i jak cła zaczną się przekładać na amerykańską gospodarkę?

✂️ Dlaczego inne kraje oprócz Chin nie narzucają ceł na USA? Czy rynki już się zahartowały i na harce Donalda Trumpa są odporne?

✂️ Po wtorkowych danych o inflacji w USA bardzo mocno wzrosło przekonanie, że we wrześniu Fed obniży stopy procentowe.

Czekamy na Wasze pytanie i komentarze.

Reklama

📣 Putin kontra Trump. Kto kogo przyciśnie?

Skutki rynkowe tego spotkania już były, choć ono się dopiero odbędzie. To wyniesienie Putina na salony dyplomatyczne, zareagowały obligacje ukraińskie i ceny gazu ziemnego. Są to jednak ograniczone reakcje. Rynki jednak wątpią w realność porozumienia i jego ostateczną akceptowalność dla Ukrainy i Europy. Nadzieje oczywiście są. Czy daleko idące ustępstwa Trumpa mogą mieć wpływ na polskie aktywa? Głównym źródłem obaw jest osłabienie możliwości obronnych Ukrainy i długoterminowe wzmocnienie wojskowe Rosji, ale to na razie czysto hipotetyczne rozważania. Pośrednio rynki zwracają uwagę np. na to, że Polska i kraje regionu wydają dużo na obronność, ale rynki reagują głównie na nowe wiadomości

📣 Złoty i polskie obligacje

Przeważają tu czynniki krajowe (polityka fiskalna na długim i krótkim końcu krzywej, bank centralny na krótkim końcu) oraz europejskie (stopy procentowe). Zagranica jest mniej obecna na polskim długu, zagraniczne wydarzenia będą miały znaczenia w razie dużych wydarzeń. Dużo obligacji kupiły polskie banki, inwestorzy detaliczni, zagraniczni inwestorzy wyszli w dużym stopniu w czasie pierwszej fali covidu, może spodziewali się wyższych stóp zwrotu, była wysoka inflacja itd.

📣 Co zrobi RPP? Będzie obniżka stóp we wrześniu?

Jeśli Rada znów obniży stopy we wrześniu lub listopadzie i będzie to uzasadnione prognozami makroekonomicznymi, to rynkowe stopy mogą trochę zelżeć; gdy RPP obniżała stopy, przy wysokiej inflacji, to nastąpiło wystromienie krzywej (krótki koniec spadł, długi nie). Jesteśmy w końcu cyklu dezinflacyjnego i mamy duże potrzeby pożyczkowe, to będzie utrzymywało stopy na dość wysokim poziomie.

Na razie nie wydaje się, by ryzyko osłabienia złotego było wysokie, jesteśmy w strefie odchyleń 4,25-4,30 do euro i na razie nie widać czynników, które mogłyby wytrącić złotego z tego kanału.

Dobrym pomysłem jest utrzymywanie realnie dodatniej stopy procentowej przez RPP, wyceniamy zejście do 4% w perspektywie 12 miesięcy. To, czy będzie obniżka we wrześniu, będzie zależało od danych o inflacji. Prawdopodobieństwo obniżki jest, jeśli nie we wrześniu, to w listopadzie (nowa projekcja).

📣 Polska polityka okiem City

Nowy prezydent i tarcia na linii Belweder-rząd. Inwestorzy mieli spore nadzieje w związku z wyborami, które nie zostały spełnione. Iskrzenie może wpływać na postrzeganie kraju, ale najbardziej liczą się rząd i polityka fiskalna oraz RPP. Nowy prezydent to niewiadoma, Duda był już „oswojony”. Ryzyko zwiększania obietnic socjalnych przed wyborami 2027 jest już wycenione, może powrócić przy tworzeniu budżetu na 2027 rok.

📣 Inflacja w celu i co dalej, czyli wpływ ceł

Polska może odczuć cła Trumpa mniej bezpośrednio, bardziej pośrednio poprzez UE. Ciekawsze mogą być efekty pośrednie, np. spadek chińskiego eksportu do USA, czy nastąpi jego przeniesienie do Europy, to byłaby konkurencja dla lokalnych producentów. Chińskie produkty mają coraz wyższą jakość, i tak byłyby konkurencją, produkty poza rynkiem chińskim wcale nie mają dumpingowych cen, one takie są w Chinach.

📣 Trump wygrywa celne bitwy czy całą wojnę?

Deficyt amerykańskiego budżetu się powiększa, w lipcu do 291 miliardów dolarów, YTD 1,63 biliona dol. w górę rdr, mimo że widać już wpływ ceł. Koniec końców to Amerykanie płacą wyższe cła do własnego budżetu, to nie zwycięstwo, tylko redystrybucja. Są tzw. quick wins, pozostaje pytanie np. czy USA są w stanie dostarczyć tyle gazu, ile zobowiązała się kupić Unia.

Dlaczego tylko Chiny odpowiadają Stanom cłami? Bo mogą sobie na to pozwolić, jednocześnie mają deflację. Na świecie nie ma tak dużo eksportu amerykańskiego towarów, nie bardzo jest co oclić, Stany eksportują znacznie więcej usług (kino, internet), a ocleniem tego jest problem, kraje się boją, bo są zależne wojskowo od USA. Zwłaszcza w UE jest dużo dyskusji na ten temat (podatek cyfrowy).

Sytuacja fiskalna będzie trudna, bo są obniżki podatków i te z I kadencji Trumpa (przedłużone) i nowe, pewnie dopiero po wyborach cząstkowych 2026. Na razie amerykański firmy zgromadziły dużo zapasów w I kwartale, cła zaczną się dopiero pojawiać w cenach i we wpływach budżetowych.

W USA też są gospodarką dosyć zamkniętą i konsumują dużo usług, nie tylko dóbr, importowane towary nie mają przeważającego wpływu na koszyk inflacyjny.

📣 Rynki uwierzyły w cięcie stóp przez Fed we IX

Fed musi dbać nie tylko o stabilność cen, ale też o rynek pracy. Myślmy o inflacji mdm, a nie rdr i to w wersji odsezonowanej. Jeśli złożymy za trzy miesiące, to otrzymamy miernik inflacji krótkookresowej. Widać, że w części importu z Chin te ceny rosną i rośnie wkład towarów z Chin do ogólnego wskaźnika inflacji w kategoriach importowanych, to się pokazuje w cenach. Inne czynniki inflacyjne są na razie niskie, Fed uwzględnia wpływ ceł na inflację, ale jednorazowo, mamy osłabienie gospodarki, ale nie jest pewne, czy Fed obniży stopy już we wrześniu, bo może chcieć demonstrować swoją niezależność od Białego Domu.

Giełda nazwisk na szefa Fedu wciąż jeszcze działa na rynki, sprawa nie jest wyjaśniona i niektóre kandydatury są „nieortodoksyjne”.

📣 Brytyjska gospodarka wzrosła w II kw. mocniej od oczekiwań

Po długim okresie smuty spowodowanej brexitem następuje pewne ożywienie, ale qdq wzrost o 0,3% i jest fetowany, w Polce mamy 0,8%. W UK zapanował pewien optymizm po wyborach w ub. r., choć jest pewne rozczarowanie brakiem radykalnych niepopularnych decyzji mimo dużej większości.

📣 Odpowiedzi na Wasze pytania i komentarze

Przez długi czas najmocniej rosły dochody najuboższych Amerykanów, teraz przyrastają dochody zamożniejszych, wielu nie ma oszczędności w ogóle.

Amerykański dług (ETF na 20-letnie obligacje ze stratami). Co się musi wydarzyć, żeby obligacje USA dawały zarobić? Skończył się trend spadku inflacji i stóp proc., on trwał 40 lat, zarabiać na obligacjach, nic nie robiąc, już się nie da, to nie będzie łatwa kategoria aktywów do zarabiania, lepiej jest na krótkoterminowych. Jednak term premium (premia za długoterminowe obligacje) zaczęło rosnąć, ona przez wiele lat spadała, była nawet negatywna w pewnym momencie, a teraz znów rośnie.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

Analizy LIVE w czwartek  14 sierpnia 2025 o godzinie 8.45

💥Inwestowanie 💥Rynki finansowe 💥Gospodarka 💥Świat 💥Opinie 💥Poglądy💥Zero rekomendacji!

Zapraszamy!!