Prognozy PKB i inflacji na 2025 i 2026 rok

Prognozy PKB

W 2025 roku polska gospodarka rozwijać się będzie w tempie prawie 3,6% wobec 2,9% w 2024 roku, wynika z uśrednionych prognoz, które zostały opublikowane w styczniu. Tempo to tylko nieznacznie spowolni w kolejnym roku. Długoterminowe prognozy są jednak obarczone wieloma niewiadomymi, zarówno co do czynników globalnych, jak i lokalnych. Nie wiadomo, w jakiej wysokości cła, jak szybko i na które obszary gospodarcze wprowadzi ostatecznie Donald Trump; co dalej dziać się będzie z gospodarkami głównych partnerów handlowych Polski, zwłaszcza Niemiec; nie mamy też pewności, co zrobi polski rząd z cenami energii po wrześniu 2025 roku.

Ekonomiści zakładają jednak, że wzrost cen w 2025 roku przyspieszy w stosunku do tego odnotowanego w 2024 roku. Według Głównego Urzędu Statystycznego od stycznia do grudnia 2024 roku ceny towarów i usług wzrosły średnio o 3,6%. Na obecny rok przewidywany wzrost to niemal 4,40%. Inflacja ma jednak wyhamować w kolejnych 12 miesiącach do niewiele ponad 3,0%. A to oznacza, że nawet średniorocznie znajdzie się w paśmie dopuszczalnych wahań od celu inflacyjnego.

– W tym roku spodziewamy się, że w gospodarce czeka nas raczej „wiosenne ocieplenie” niż „letni upał”. Choć prognozujemy, że aktywność nieco się podniesie, to nie widzimy ryzyka przegrzewania się gospodarki. W scenariuszu bazowym zakładamy, że Produkt Krajowy Brutto w Polsce zwiększy się w tym roku o 3,5% – piszą w swoim raporcie prognostycznym przedstawiciele BNP Paribas.

Reklama

– W 2025 r. oczekujemy przyspieszenia wzrostu PKB do 3,7%, który wsparty będzie przez odbudowę inwestycji w środki trwałe. Tym bardziej że nieco poprawi się koniunktura w strefie euro, w tym Niemcy powinny wyjść z recesji. Choć naszym bazowym scenariuszem jest przyspieszenie wzrostu gospodarczego, to przyszły rok będzie obfitował w czynniki, które zwiększają niepewność co do ścieżki gospodarki – zastrzegają ekonomiści Banku Millennium. – Głównym ryzykiem dla koniunktury w Polsce jest w naszej ocenie otoczenie zewnętrzne, w szczególności wzrost gospodarek Niemiec i Francji w warunkach niestabilnej sytuacji politycznej, wpływ polityki handlowej nowej administracji USA na globalną koniunkturę, a także niepewne otoczenie geopolityczne.

Eksperci są zgodni, że choć konsumpcja pozostanie ważnym elementem wspierającym wzrost gospodarczy, to wiodącą rolę, jeśli chodzi o rozkręcanie koniunktury, w najbliższych miesiącach przejąć powinny wydatki inwestycyjne.

BNP Paribas szacuje, że dzięki zwiększonemu wydatkowaniu środków unijnych z Krajowego Planu Odbudowy i regularnej perspektywy finansowej na lata 2021–2027, nakłady brutto na środki trwałe zwiększą się w ujęciu realnym o 9% r/r. Z drugiej strony solidny wzrost realnych dochodów i nieznaczne obniżenie się stopy oszczędności powinny skutkować mniej więcej 3,5-proc. wzrostem konsumpcji.

Także specjaliści z Banku Pekao zakładają, że okres odbudowy oszczędności przez polskiego konsumenta dobiegł końca i w 2025 r. konsumpcja będzie rosnąć w takim tempie, jak dochód, czyli ok. 3%.

– W 2025 r. znacząco przyspieszą inwestycje i będzie to zasługa nakładów sektora publicznego (drogi, koleje, energetyka, samorządy). Przy stabilizacji inwestycji prywatnych na niskim poziomie wystarczy to, żeby wzrost inwestycji był dwucyfrowy w końcówce roku – czytamy w prognozie drugiego co do wielkości banku w Polsce. – Eksport powinien przyspieszyć w ślad za dalszą odbudową popytu krajowego głównych partnerów handlowych Polski. Wkład eksportu netto będzie jednak ujemny – zastrzega Pekao.

Bank ten spośród autorów prognoz opublikowanych w styczniu jest największym optymistą co do tempa wzrostu polskiej gospodarki w br.: zakłada, że PKB powiększy się o 4,0%.

Pozostałe zespoły wykazały się nieco większym sceptycyzmem: ich typy wahają się między 3,30% do 3,70%.

Aż w trzech przypadkach prognoza wzrostu PKB została obniżona. BNP Paribas i Bank Światowy zrewidowały ją w dół o 0,3 pkt proc., natomiast Bank Millennium – o 0,2 pkt proc.

– Perspektywy inwestycji w środki trwałe w 2025 r. pozostają optymistyczne i przyszły rok przyniesie przyspieszenie jej dynamiki do 7,3% r/r. To w głównej mierze efekt spodziewanego nasilenia realizacji projektów współfinansowanych ze środków UE. Scenariusz ten wspierają dane o dynamice podpisanych wniosków na dofinansowanie. Klimat inwestycyjny
poprawić może prawdopodobne zakończenie działań wojennych na Ukrainie – wskazują ekonomiści Millennium. –Obniżone wartości wskaźnika nowych inwestycji w badaniu NBP – Szybki Monitoring sugerują jednak, iż wyraźniejsze odbicie inwestycji firm może przesunąć się na II połowę [...] roku. Ryzykiem dla inwestycji pozostaje niski wzrost w Niemczech oraz niepewność co do polityki handlowej nowego prezydenta USA.

W tabeli czerwonym tłem oznaczone są wskaźniki, które uległy pogorszeniu w porównaniu z wcześniejszymi prognozami (niższy wzrost PKB, wyższa inflacja), zielonym – zrewidowane na korzyść gospodarki

Inflacja – prognozy 2025 i 2026

Zdaniem ekspertów z BNP Paribas inflacja CPI średniorocznie wyniesie w tym roku 4,3% r/r. W drugim półroczu tempo wzrostu cen powinno oscylować jednak w przedziale 3–3,5%.

– W kierunku wygasania dynamiki cen na przestrzeni roku oddziaływać będzie niższa dynamika płac (+8% vs 13,8% w 2024 roku) oraz sytuacja koniunkturalna. Oceniamy, że przy przewidywanym przez nas 3,5-proc. wzroście PKB, wynikająca z popytu presja na wzrost cen będzie relatywnie słaba – uzasadniają, dodając, że daje to sporą przestrzeń do obniżek stóp procentowych.

Jednocześnie sądzą jednak, że Rada Polityki Pieniężnej nie będzie się spieszyła z obniżkami stóp, co zresztą jasno komunikuje od dwóch miesięcy prezes NBP prof. Adam Glapiński.

– Spodziewamy się, że cykl łagodzenia polityki pieniężnej rozpocznie się w lipcu, a na koniec tego roku główna stopa banku centralnego wynosić będzie 4% – szacują.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

Ryzyka przyspieszenia inflacji nie widzą także analitycy PKO BP. Spodziewają się oni, że w I kwartale inflacja CPI nieznacznie wzrośnie, a w marcu osiągnie lokalny szczyt na poziomie ok. 5,2% r/r. Ten wzrost będzie generowany przede wszystkim przez ceny żywności i nośników energii. W II kwartale inflacja ma wejść w trend spadkowy, jednak przez cały kwartał będzie przekraczać 4% r/r. W lipcu inflacja spadnie poniżej 4%,  w okolice 3,5% r/r i od tego momentu znajdzie się trwale w szeroko rozumianym celu inflacyjnym. Zastrzegają jednak, że ten scenariusz zakłada, że rząd przedłuży obowiązywanie ceny maksymalnej za energię elektryczną do końca 2025. W scenariuszu alternatywnym ścieżka inflacji w IV kw. byłaby tylko nieznacznie wyższa (0,2–0,3 pp.), ponieważ w takim przypadku URE zaktualizowałby (w dół) taryfę.

Szczytu inflacji w marcu oczekują także eksperci Pekao, z tym że ich zdaniem znajdzie się on wyżej i wyniesie 5,5% ze względu na efekt niskiej bazy odniesienia.

– Z kolei z początkiem drugiego półrocza zaliczymy przez efekty bazowe tąpnięcie w dół poniżej 4,0% r/r. Średnioroczna inflacja w 2025 wyniesie 4,5%, w 2026: 3,3%. Do celu inflacyjnego (rozumianego jako przedział dopuszczalnych wahań od celu) nie wrócimy szybko – w naszej opinii będzie to możliwe nie wcześniej niż w I połowie 2026 r. – oceniają ekonomiści Banku Pekao.