Inflacja ma wilczy głód

Z💥Fryderykiem Krawczykiem, dyrektorem inwestycyjnym w VIG / C-QUADRAT TFI porozmawiamy m.in. o tym:

📣Jak szybko hydra inflacji pożera nasze oszczędności?

Inflacja to cichy złodziej naszych oszczędności. W przypadku inflacji 10-proc. w ciągu sześciu lat realnie stracimy połowę.

Jeśli inflacja będzie wynosiła 5%, to połowa naszych oszczędności zniknie po 13 latach.

📣Inflacyjne scenariusze na najbliższe miesiące i kwartały. Czy na pewno spadek?

Widzimy globalny proces dezinflacji, ceny rosną wolniej. Polska zaczęła podnosić stopy procentowe jako jeden z pierwszych krajów, szło sprawnie, ale ta maszynka się zacięła. Mamy inflację 13%, a stopy 6,75%, w Stanach inflacja wynosi 4%, a stopy 5,25% i jeszcze jest mowa o dalszych podwyżkach stóp. Do tego mamy podwyżki płacy minimalnej. NBP uważa, że zejdziemy do celu w 2025 roku, MFW uważa, że będzie to 2027 r. i my raczej skłaniamy się ku opinii MFW. To oznacza cztery lata podwyższonej inflacji.

📣Zgubne dla pieniędzy skutki biernego przeczekiwania inflacji.

Wiele osób czeka, aż inflacja spadnie, tymczasem każdy miesiąc powoduje straty. Trzeba podjąć walkę z inflacją, choć jest to walka nierówna i trudna, ale jeśli ma się zdywersyfikowany portfel, to dużą część wartości da się obronić. Nie można walkowerem oddawać walki z inflacją.

Reklama

📣Żeby mieć szanse na ochronę wartości, trzeba „być zainwestowanym”.

Z drugiej strony w środowisku inflacyjnym firmy są obecnie beneficjentem, mają rekordowe marże (na przykładzie spółek z S&P 500, czyli dużych i średnich). W środowisku inflacyjnym konsument traci orientację, czy towar jest drogi, czy tani, kupuje, zanim towar podrożeje.

📣Fundusze obligacji zmiennokuponowych. Co to jest i jak się ma do innych funduszy dłużnych?

Rynki finansowe żyją w samozadowoleniu, inflacja spada, rentowności są niskie. Jeśli nastąpi jakiś szok, np. susza, mroźna zima, efekty drugiej rundy, to NBP może być zmuszony do podwyżek stóp. W tym momencie to ryzyko wydaje się minimalne, ale wykluczyć takiego scenariusza całkiem nie można. To może być korzystne środowisko dla obligacji zmiennokuponowych. One szybko się adaptują do zmian rynkowych stóp procentowych, ryzyko stopy nie spoczywa na kliencie, tylko na emitencie. Mogą to być instrumenty skarbowe, my się bardziej skłaniamy ku realnej gospodarce (obligacje korporacyjne).

📣Fundusze obligacji korporacyjnych? A co z bankrutującymi firmami emitentami?

Bankructwa się mogą zdarzać, ale portfel trzeba tak skonstruować, żeby jeden upadek nie zachwiał wynikiem całego portfela. Opieramy się na dużych podmiotach, o stabilnych bilansach. Dywersyfikacja pod względem branż, zapadalności, ryzyko powinno być monitorowane na wielu płaszczyznach.

Spread kredytowy obligacji korpo S&P 500 do obligacji skarbowych USA 10-letnich. Historycznie widać, że premia za ryzyko rosła w momencie, gdy Fed zaczynał obniżać stopy procentowe. Na razie spread jest dość niewielki, dlatego zagranica nie wydaje się atrakcyjna. Fed jednak jest daleko od obniżek stóp, zwłaszcza, że w tych warunkach, które są, gospodarka sobie świetnie radzi.

💥💥A poza tym oczywiście przegląd tego, co dzieje właśnie na rynkach i wokół rynków. 💥💥 A jest o czym mówić po kilkudniowej przerwie:

📣Fed przyhamował, ale nie skończył. Na co czeka najważniejszy bank centralny świata?

Banki podjęły decyzje, komunikaty także były zgodne z oczekiwaniami. Ciekawe reakcje rynku. Fed nie podniósł stóp, ale wydźwięk wypowiedzi jastrzębi, z dot plot wynika, że do końca roku jeszcze będą dwie podwyżki stóp, ale po reakcjach rynku widać, że rynek w to nie wierzy.

📣Europejski Bank Centralny ciągle w trybie „jaszczomb”. Kolejna podwyżka. Wygra z inflacją czy z gospodarką?

EBC podniósł stopy o 25 pkt baz. i też przewidywane są dwie podwyżki, w które rynek WIERZY. Euro umocniło się do dolara. O ile w USA ryzyka wyższych stóp dotyczą głównie firm, to w strefie euro dochodzą jeszcze ryzyka długu niektórych krajów, takich jak Włochy.

📣Nóż z napisem CHF wbity w plecy banków, a akcje w górę. Co się dzieje?

Orzeczenie TSUE niekorzystne dla banków, ale hossa na bankach ciągle trwa. To nie oznacza katastrofy sektora bankowego, na razie WIG20 powyżej 2100 pkt. Dziś USA mają wolne. Rafał obserwowałby banki, bo w momencie, gdy sentyment rynków się pogorszy, to inwestorzy mogą sobie przypomnieć o wyroku TSUE i przecenić banki mocniej. Banki mają utworzone rezerwy, ale warto pamiętać też o kapitałach, banki będą miały mniejszą możliwość udzielania kredytów. Trudno orzec, w jakim stopniu te rezerwy pokrywają rzeczywiste koszty.

📣Co ważnego w tym tygodniu?

W środę J. Powell wystąpi przed Izbą Reprezentantów, w tym tygodniu decyzja chińskiego banku centralnego – będzie luzowanie, czy to płonne nadzieje. Dziś giełdy chińskie w dół, nie są to wielkie spadki, ale powracają obawy o koniunkturę. Jeśli bank nie obniży rocznej stopy proc. (obniżył krótkoterminową), to to może wystraszyć inwestorów.

Historycznie determinacja Fedu w walce z inflacją zawsze odbijała się na rynkach wschodzących, a my wciąż jesteśmy do nich zaliczani.

I inne tematy oraz Wasze pytania.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

Analizy LIVE w poniedziałek 19 czerwca 2023 o godzinie 8.45!

Inwestowanie, rynki finansowe, gospodarka, świat.

Rafał Bogusławski i Robert Stanilewicz

Zapraszamy!!