Fundusze surowcowe na celowniku

Fundusze surowcowe przyciągają kapitał

W lutym tego roku klienci wpłacili do funduszy surowcowych 311 mln zł netto. Był to piętnasty z rzędu miesiąc dodatniego bilansu sprzedaży i jednocześnie najlepszy miesiąc w całej ich historii. W te 15 miesięcy klienci wpłacili do funduszy surowcowych ponad 2,1 mld zł, dzięki czemu ich aktywa podwoiły się i sięgnęły 4,2 mld zł.

Reklama

Fundusze surowcowe można podzielić na te, które inwestują w metale szlachetne (głównie fundusze złota) oraz fundusze inwestujące szeroko w różne surowce. Podczas gdy w przeszłości zazwyczaj to fundusze złota przyciągały kapitał, tak teraz dużego napływu środków doświadczają także fundusze inwestujące szeroko. Ich udział w całym segmencie wzrósł w ciągu ostatnich dwóch lat z 16% do prawie połowy.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

Hossa na surowcach trwa w najlepsze

Przez długi czas stopy zwrotu z rynku surowców były nieatrakcyjne i wielu inwestorów pomijało tę klasę aktywów. Wszystko się zmieniło dwa lata temu wraz z początkiem pandemii Covid-19. Silny popyt na surowce, wąskie łańcuchy dostaw, niedoinwestowany rynek, brak mocy produkcyjnych przełożyły się na potężny wzrost cen wielu surowców. Rosyjska inwazja na Ukrainę dodatkowo podbiła ceny od podstawowych surowców, jak ropa i pszenica po metale (głównie nikiel i pallad).

Przeczytaj także: Surowce dają zarobić

Od dołka z końca kwietnia 2020 r. ropa WTI podrożała dziewięciokrotnie, gaz ziemny – prawie trzykrotnie, a miedź - dwukrotnie. W ostatnich tygodniach mocno podrożały też surowce rolne, przede wszystkim pszenica i kukurydza. Jedynie notowania metali szlachetnych wzrosły nieznacznie.

W sumie od końca kwietnia 2020 roku do połowy marca br. surowcowy indeks CRB Commodity wzrósł aż 140%. Wysokie są też stopy zwrotu funduszy surowcowych (ze zdywersyfikowanym koszykiem towarów). Ich wyniki w tym samym okresie wahają się od 67% do 89%.

Kiedy jest najlepszy okres dla surowców?

Zgodnie z teorią inwestowania w zgodzie z cyklem koniunkturalnym, inwestowanie w surowce jest wskazane w ostatniej czwartej fazie, czyli fazie ekspansji gospodarczej. Gospodarka jest wtedy rozpędzona, a inflacja nie pozostaje w tyle. To są wciąż dobre warunki dla akcji (jak w trzeciej fazie – ożywienia), ale do tandemu dołączają surowce. Są one traktowane jako naturalne zabezpieczenie przed inflacją, stąd tak duża ich popularność.

Przeczytaj więcej: Strategie inwestycyjne: jak wykorzystać cykl koniunkturalny

W obliczu szalejącej na świecie inflacji, można oczekiwać kontynuacji trendu w najbliższych miesiącach. Niedobory różnych surowców dodatkowo potęgowane wojną w Ukrainie tylko przeniosą w czasie wysoką inflację, tworząc pozytywne dla wzrostu cen środowisko inwestycyjne.

- W otoczeniu zacieśniającej się polityki monetarnej surowce nadal powinny radzić sobie dobrze. Wycena surowców jest przede wszystkim powiązana z dostępnością danego dobra przy określonej cenie. Wzrost stop procentowych będzie negatywnie oddziaływał w pierwszej kolejności na perspektywy wzrostu dla akcji (na ich wyceny, ale jeszcze nie zyski) oraz na rentowności obligacji. Natomiast tak długo jak zagregowana ilość popytu będzie przewyższała zdolności wydobywcze gospodarek tak długo surowce będą miały przestrzeń do wzrostu – piszą Grzegorz Zatryb i Adam Czorniej w komentarzu do lutowych wyników Skarbiec Rynku Surowców. - Z analogii historycznych można wysnuć wnioski, że surowce radzą sobie najlepiej w okresach trwania cykli podwyżek stop procentowych. Zwykle po około 1,5-2 latach efekty działań polityki monetarnej przekładają się na słabnący popyt na rynku surowcowym – dodają.

Oferta funduszy surowcowych

Decydując się na surowce, jako klasę aktywów nisko skorelowaną z akcjami i obligacjami, w ofercie krajowych TFI mamy do wyboru fundusze stricte metali szlachetnych (zazwyczaj złota) oraz fundusze dające szeroką ekspozycję na różne surowce. Tych pierwszych jest zdecydowanie więcej – 12 (otwartych), a funduszy multisurowcowych mamy 6.

Przeczytaj także: Oferta funduszy złota

Zachowanie jednostek funduszy różni się między sobą i warto zwrócić uwagę jaką realizują strategię i jakie instrumenty finansowe kupują. Ponieważ fundusze nie mogą bezpośrednio inwestować w surowce, lokują aktywa głównie w kontrakty terminowe na poszczególne surowce albo w ETF-y, które odwzorowują konkretne indeksy. Mogą też inwestować w akcje spółek opierających działalność na surowcach.

Od kilku miesięcy zdecydowanym faworytem klientów jest NN (L) Indeks Surowców, do którego tylko w lutym wpłacili 60 mln zł. Aktywa tego działającego nieco ponad rok funduszu w marcu przekroczyły 1 mld zł. Jego aktywa są inwestowane w tytuły uczestnictwa funduszu luksemburskiego NN (L) Commodity Enhanced, którego celem jest zapewnienie efektywnej ekspozycji na zdywersyfikowany portfel towarów oraz uzyskanie stopy zwrotu wyższej od wyniku indeksu Bloomberg Commodity (TR). W skład tego indeksu wchodzi 6 grup surowców: najważniejszą z nich są surowce energetyczne (mają 30%). Poza tym są w nim zboża, metale szlachetne i przemysłowe, surowce miękkie (cukier, kawa, bawełna) oraz inwentarz żywy. Fundusz inwestuje poprzez kontrakty terminowe na te surowce, w takich proporcjach, by pobić benchmark.

Obejrzyj rozmowę z zarządzającym: Prosto w fundusz - NN Indeks Surowców

Drugim pod względem popularności funduszem jest PKO Surowców Globalny, którego aktywa wynoszą blisko 0,7 mld zł. W przeciwieństwie do poprzednika, zarządzający funduszem inwestuje bezpośrednio w akcje spółek (nie kontrakty na surowce). To oznacza, że trzeba się liczyć z tym, że wyniki funduszu będą poruszać się w nieco innym tempie niż same surowce. Jeżeli ceny surowców rosną, to nie zawsze ceny akcji spółek związanych z danym sektorem rosną w takim samym tempie. Fundusz inwestuje w akcje spółek z sektora wydobywczego, rafineryjnego czy energetycznego, a także w akcje innych spółek, których biznes jest uzależniony od cen różnych klas surowców.

Fundusz ma nieco inne wyniki od pozostałych funduszy surowcowych. Np. w 2021 roku wypracował niezły wynik na poziomie 11%, ale był on mniej więcej o połowę niższy od średniej dla konkurentów. Ale już w dwóch poprzednich latach, podczas gdy szerokie rynki surowcowe głównie traciły, ten wypracowywał pokaźne zyski. To głównie efekt większej koncentracji na segmencie metali przemysłowych i szlachetnych (który wtedy miał dobry czas), i zdaniem zarządzającego dobrego timingu i dobrej selekcji spółek do portfela.

Trzecim największym funduszem surowcowym jest Skarbiec Rynków Surowcowych, którego aktywa na koniec lutego były warte 241 mln zł. Ten fundusz inwestuje na rynku surowców przede wszystkim za pomocą ETF-ów inwestujących w kontrakty terminowe na surowce (ok. 80% portfela). Dwa z nich, mające po mniej niż 1/5 portfela, odzwierciedlają faktyczny benchmark funduszu czyli Reuters/Jefferies CRB Index. W miarę potrzeb, portfel może być uzupełniany akcjami (lub kontraktami na akcje), w szczególności spółek wydobywających lub przetwarzających surowce. Według ostatnich dostępnych danych, największą wagę w portfelu miały surowce energetyczne (32%). Poza tym metale przemysłowe ważyły 29%, surowce rolne - 19%, a metale szlachetne 20%.

Od zeszłego roku fundusz podąża w kierunku funduszu nowych technologii surowcowych. Do typowych spółek wydobywczych czy przetwórczych skupiających swoją uwagę na tradycyjnych grupach surowców, w portfelu znalazły się akcje podmiotów mogących przewodzić technologicznej rewolucji na rynku surowców. Są to spółki stawiające na alternatywne sposoby produkcji, uwzględniające kwestie ochrony środowiska czy szerzej zrównoważonego rozwoju, pozyskiwanie energii z sił natury.

Kolejny surowcowy fundusz to Pekao Surowców i Energii, który buduje ekspozycję na rynki surowcowe poprzez wybrane ETF-y i fundusze zagraniczne (z zabezpieczeniem ryzyka walutowego). Fundusze te dają ekspozycję na globalne rynki surowcowe lub akcje spółek działających w branżach związanych z wydobyciem, przetwórstwem lub dystrybucją surowców lub działających w branżach związanych z wytwarzaniem i przesyłaniem energii. Subfundusz jest zarządzany aktywnie niebenchmarkowo.

Z kolei Allianz Global Metals and Mining inwestuje na rynku surowców poprzez fundusz zagraniczny - oferowany w ramach spółki - o tej samej nazwie. Jest to fundusz akcyjny, w portfelu znajdziemy akcje spółek, które powinny przynajmniej częściowo skorzystać bezpośrednio lub pośrednio z rozwoju sektora poszukiwań, wydobycia lub przetwarzania surowców naturalnych.

Najmłodszym funduszem surowcowym jest inPZU Akcje Rynku Surowców O. Jest to fundusz pasywny, którego zadaniem jest osiągnięcie stóp zwrotu równej stopie zwrotu z indeksu MSCI World Commodity Producers Net Total Return USD. Jest to indeks typu dochodowego, w którego skład wchodzi ponad 80 spółek zajmujących się przede wszystkim wytwarzaniem surowców w sektorach energii, metali oraz rolnictwa. Wśród nich znajdziemy Exxon Mobil, Chevron, Totalenergies czy Conocophillips. Największy udział w indeksie mają USA, Wlk. Brytania i Kanada, które łącznie mają ponad 75% udziału w indeksie.

Co dalej?

Prognozowanie cen surowców w przyszłości, przy tak wysokiej zmienności, szczególnie przy tak niepewnej sytuacji geopolitycznej, jest obarczone wysokim błędem. Generalnie analitycy twierdzą, że hossa na tym rynku jeszcze potrwa. Warto jednak pamiętać, że rynki surowcowe są bardzo zmienne. Nierzadko mamy do czynienia z ogromnym skokiem cen, jak i gwałtownymi spadkami. Dlatego tak ważna jest dywersyfikacja.