Inflacja nabierze rozpędu

Największe znaczenie dla procesów gospodarczych ma inflacja. Tymczasem ekonomiści są zgodni: w 2022 r. dynamika wzrostu cen znacząco przyspieszy.

Reklama

- Wysoka inflacja w Polsce będzie utrzymywała się przez co najmniej dwa lata. CPI w 2022 r. wyniesie średnio 7,3 proc. Szczyt inflacji prawdopodobnie przypadnie na II kwartał – będzie to 9 proc. W 2023 r. wzrost cen wyniesie 3,7 proc. Inflacja ustabilizuje się w granicach celu NBP prawdopodobnie dopiero w 2024 r. – przewidują ekonomiści Polskiego Instytutu Ekonomicznego.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

Ponad 7-procentowej inflacji spodziewają się także ekonomiści PKO BP. Ich zdaniem, kluczowe znaczenie dla ostatecznego kształtu ścieżki CPI będą mieć rozwiązania administracyjne. Nie wiadomo, jak długo obowiązywać będzie energetyczna część „tarczy antyinflacyjnej”, jakie towary zostaną objęte obniżką VAT na żywność, a także na jak długo zostanie zmniejszony VAT na paliwa.

- W zależności od założeń w tych obszarach, średnioroczna inflacja CPI w 2022 wyniesie od 7,1 proc. do 8,2 proc., jej szczyt przesuwa się pomiędzy styczniem a sierpniem, przy poziomach 9-10 proc., a 2023 r. przynosi spadek inflacji do 5,5-6,6 proc. – prognozują ekonomiści PKO BP. Prognozy te zakładają, że energetyczny komponent tarczy będzie obowiązywał w I i II kwartale 2022 r., a od lutego do końca drugiego kwartału obowiązywał będzie obniżony VAT na żywność - wskazują ekonomiści PKO BP.

Eksperci Credit Agricole szacują, że działania planowane przez rząd, ukierunkowanie na obniżenie cen nośników energii i paliw (tzw. tarcza antyinflacyjna) obniży inflację o ok. 1,1 pkt. proc. w pierwszym kwartale 2022r. i o 0,2 pkt. w okresie kwiecień-maj 2022 r. - Średniorocznie inflacja obniży się o ok. 0,3 pkt. proc. w całym 2022 r. ze względu na uruchomienie Tarczy Antyinflacyjnej. Jej efekty będą jeszcze silniejsze jeśli rząd obniży stawkę podatku VAT na żywność. Oczekujemy, że dynamika cen w kategorii „żywność i napoje bezalkoholowe” zmniejszy się w 2021 r. do 3,1 proc. r/r wobec 4,8 proc. r/r w 2020 r., a w 2022 r. wzrośnie do 5,6 proc. – przewidują specjaliści Credit Agricole.

Podwyżki stóp na horyzoncie

Wysoka i rosnącą inflacja będzie argumentem do kontynuacji zacieśniania polityki monetarnej. Przypomnijmy, że pomiędzy październikiem a grudniem Rada Polityki Pieniężnej trzykrotnie podniosła stopy procentowe, łącznie o 165 pkt bazowych. W efekcie, stopa referencyjna NBP sięgnęła 1,75 proc. i jest najwyższa od 2015 r.

- Po tym jak przez pewien czas bank centralny umniejszał ryzyka inflacyjne i przypisywał wzrost cen wyłącznie czynnikom poza kontrolą polityki pieniężnej, w czwartym kwartale nastąpił nagły zwrot i stopy procentowe wzrosły o 165 pb w trzy miesiące. RPP sygnalizuje elastyczne podejście do celu inflacyjnego, ale naszym zdaniem dalsze zacieśnienie polityki będzie i tak konieczne, aby wyhamować inflację w gospodarce rosnącej powyżej potencjału, przy coraz ciaśniejszym rynku pracy, odżywającym popycie na kredyt, wysokich oczekiwaniach inflacyjnych i nowych działaniach fiskalnych podtrzymujących konsumpcję gospodarstw domowych – wskazują ekonomiści Santander Bank.

Ich zdaniem, stopa referencyjna NBP szczyt na poziomie 3 proc. osiągnie w II kwartale 2022 r. - Podwyżka stóp w styczniu o 50 pkt bazowych wydaje się niemal przesądzona, a kolejne kroki będą zależały od napływających danych, rozwoju pandemii, zachowania rynków, ale też od tego czy (i w jaki sposób) wymiana większości członków RPP zmieni układ sił w Radzie – dodają specjaliści Santandera.

Ekonomiści PKO BP przewidują z kolei, że stopa referencyjna dotrze w 2022 r. do poziomu 3,5 proc., a podwyżki stóp procentowych będą następować w trakcie płynnej zmiany składu Rady. - Grudniowa zapowiedź kontynuacji podwyżek, o ile nie zmienią się okoliczności gospodarcze, sprawia, że prawie pewny jest ruch o (co najmniej) 50pb w styczniu. Kolejnej podwyżki oczekujemy już w lutym, chociaż będzie to posiedzenie nietypowe, bez nowych danych inflacyjnych – zastrzegają ekonomiści PKO BP.

Ich zdaniem, działania RPP będą skumulowane na początku 2022 r., kiedy będziemy obserwować najsilniejsze wzrosty aktywności gospodarczej (w tym konsumpcji), a także najwyższą dynamikę płac. Jednak istotnym źródłem niepewności dla tej prognozy - poza czynnikami makroekonomicznymi - jest zmiana składu RPP.

- Przed nową Radą stanie trudne zadanie – podwyżki stóp nie zwalczą istotnych kosztowych komponentów presji inflacyjnej, a jednocześnie mogą spowolnić/utrudnić proces inwestycyjny, konieczny zarówno do dostosowania gospodarki do zaostrzanych wymogów środowiskowych, jak i do strukturalnych zmian zachodzących na rynku pracy – dodają ekonomiści PKO BP.

Eksperci mBanku stopę docelową w 2022 r. widzą w okolicach 4 proc. Ich zdaniem jednak, piętrzące się ryzyka dla wzrostu PKB oznaczają, że RPP będzie próbowała rozłożyć te podwyżki w czasie. - Można nastawić się na cały rok zacieśnienia polityki pieniężnej, choć główne uderzenie wykonane zostanie najprawdopodobniej w pierwszej połowie roku. Nie wykluczamy przy tym, że stopy w 2023 roku mogą być już redukowane (ryzyko większego spowolnienia na horyzoncie, zbliżający się koniec cyklu) – argumentują ekonomiści mBanku.