Pekao Obligacji Dolarowych Plus – okno na globalny rynek długu

Charakterystyka produktu

Pekao Obligacji Dolarowych Plus to fundusz, który inwestuje globalnie na rynkach długu. Alokacja dokonywana jest w sposób pośredni, czyli poprzez nabywanie tytułów uczestnictwa zagranicznych funduszy inwestycyjnych. Oznacza to, że mamy tu do czynienia z formułą FoF (fund-of-funds). Portfel obejmuje około 10 funduszy zagranicznych o zróżnicowanych strategiach, których elementem wspólnym jest koncentracja na papierach denominowanych w USD. Jednakże tylko blisko połowa zebranych środków lokowana jest w „czystych” strategiach ukierunkowanych na rynek amerykański. Pozostała część lokat bazuje na strategiach globalnych, pod których płaszczem znajdują się także rynki wschodzące. Można szacować, że ich udział w portfelu wynosi około 30% (łączny udział Amundi Funds Emerging Markets Bond - I2 USD oraz BNP Paribas Funds - Emerging Bond I USD na dzień 30.12.2025 r.).

Z kolei od strony rodzaju emitenta, najwięcej, bo ok. 70% portfela, stanowią obligacje korporacyjne, przy czym blisko 40% środków ulokowano w papierach z ratingiem spekulacyjnym. Obligacje skarbowe, zarówno o charakterze inwestycyjnym, jak i spekulacyjnym, odpowiadają za pozostałą część portfela (dane na dzień 30.12.2025 r.). Taka struktura sprawia, że ryzyko kredytowe jest istotnym czynnikiem wpływającym na stopy zwrotu. Jednak z perspektywy polskiego inwestora na pierwszy plan wysuwa się ryzyko kursowe. Fundusz inwestuje przede wszystkim w papiery denominowane w USD i nie stosuje zabezpieczenia ryzyka walutowego względem PLN. Ma to duże znaczenie, ponieważ wahania kursowe mogą być większe niż zmienność samych funduszy dłużnych.

Znaczenie ryzyka kursowego dobrze widać przy porównaniu wyników jednostek uczestnictwa oferowanych przez fundusz w dwóch walutach, USD i PLN. W latach 2021–2022 kurs USD/PLN wyraźnie rósł, co oznaczało umocnienie dolara względem złotego. W tym samym czasie warunki na globalnych rynkach długu istotnie się pogorszyły, co znalazło odzwierciedlenie w spadku wyceny jednostki funduszu w USD. Z kolei jednostka denominowana w PLN poruszała się w trendzie bocznym, ponieważ ryzyko kursowe działało wtedy na korzyść inwestora oszczędzającego w złotym. Pod koniec 2022 roku sytuacja się odwróciła. Kurs USD/PLN wszedł w trend spadkowy, a jednostka w USD zaczęła odrabiać straty, korzystając z wyższych kuponów i stabilizacji rentowności. W takich warunkach jednostka w PLN nie mogła w pełni uczestniczyć we wzrostach na rynkach długu ze względu na niekorzystny wpływ kursu walutowego. Historia uczy więc, że ryzyko walutowe działa w obie strony.

Dla kogo jest ten fundusz?

Fundusz przeznaczony jest przede wszystkim dla inwestorów posiadających oszczędności w dolarze amerykańskim, którzy szukają wyższych stóp zwrotu niż na depozycie, jednocześnie będąc gotów ponieść wyższe ryzyko. Fundusz może przypaść do gustu także inwestorom z oszczędnościami w polskich złotych, pod warunkiem, że ich celem jest uzyskanie ekspozycji zarówno na dług denominowany w USD, jak i ryzyko kursowe.