Esaliens Stabilny – defensywny charakter z otwartością na zmiany

Charakterystyka produktu

Charakteryzując fundusz Esaliens Stabilny trzeba zwrócić uwagę na zmienny rozkład akcentów w jego portfelu, choć wciąż prowadzący do jednego celu – pomnażania kapitału głównie w oparciu o rynek długu z domieszką walorów giełdowych. Te ostatnie modelowo powinny stanowić 35% aktywów, choć górna granica to 45% i faktycznie zarządzający potrafią się do niej zbliżyć. Pomimo że reprezentują mniejszą część portfela, to akcje w dużej mierze są motorem napędowym wyników funduszu, dlatego ich dobór jest niezwykle istotny. Decyduje o nim według deklarowanych kryteriów głównie analiza fundamentalna, relatywnie niska wycena i solidna kondycja finansowa, co wskazuje raczej na koncentrację na tzw. spółkach value. W ostatnich latach zauważalne jest skupienie na rynku polskim, choć historycznie skala zagranicznych inwestycji sięgała nawet 1/3 wartości portfela akcyjnego. Kierunki geograficzne, w które celują zarządzający to głównie Europa, ale też USA, a branżowo od segmentu spożywczego, przez finanse, po technologie i często złoto. Jeżeli chodzi o rodzimy rynek, to preferowane jest większe zróżnicowanie spółek pod kątem kapitalizacji niż przedstawia to indeks WIG, ale sumarycznie różnice względem tego indeksu nie są przesadnie duże na tle konkurencji.

Przechodząc do portfela dłużnego, w ostatnim czasie znamienna jest rozbudowa części korporacyjnej, która od 2023 r. zaczęła nabierać „pełniejszych” kształtów. Wcześniej znaczenie papierów przedsiębiorstw było marginalne, a fundament alokacji w dług stanowiły obligacje skarbowe oraz obligacje z gwarancjami Skarbu Państwa (od PFR i BGK). Można zatem stwierdzić, że ryzyko kredytowe portfela nieco wzrosło, choć wciąż wśród obligacji korporacyjnych znajdują się raczej papiery dużych, stabilnych firm, mało zagrożonych upadłością. Ryzyko stopy procentowej jest również względem rywali niewygórowane, choć okresowo można zaobserwować podwyższone wartości (parametr duration powyżej 4), co świadczy o aktywności zarządzających na tym polu. Względnie nowym elementem tej części portfela są też euroobligacje, głównie polskich emitentów, stanowiące w nim kilkunastoprocentowy udział.

Wyniki funduszu cechuje niska zmienność na tle konkurencji. Sprzyjać temu może kilka czynników. Koncentracja na spółkach value jest jednym z nich – zazwyczaj firmy te łagodniej „przechodzą” rynkowe hossy i bessy. Dodatkowo, niewysokie duration oraz obligacje korporacyjne renomowanych emitentów również co do zasady wpływają amortyzująco na wyniki. O ile w czasie kryzysów taka konstrukcja portfela lepiej chroni przed stratami (np. w 2022 r.), o tyle podczas wzrostów ogranicza potencjał zysków. Kombinacja tych dwóch zjawisk skutkuje w przypadku Esaliens Stabilny co najwyżej przeciętną efektywnością. Znaczenie ma tu też trafność podejmowanych zakładów, jak choćby ekspozycja na akcje zagraniczne versus polskie – gdy to GPW bywa liderem wzrostów, naturalnie warto stawiać na rodzimy rynek (jego niedostatek w 2023 r. zaszkodził funduszowi). Jak wspomniano w portfelu Esaliens Stabilny „przetasowania” mają miejsce, więc kondycja funduszu będzie też zależeć od ich skuteczności.

Dla kogo jest ten fundusz?

Esaliens Stabilny to propozycja dla osób z nieprzesadnym apetytem na ryzyko, ale chętnych na potencjał rynku akcji i bazę w postaci szeroko rozumianego rynku rodzimych obligacji.