Millennium Dynamicznych Spółek - słabszy okres zeszłorocznego lidera
Reklama
Dla kogo jest ten fundusz?
Charakterystyka produktuPodstawą strategii funduszu Millennium Dynamicznych Spółek są długoterminowe inwestycje w akcje spółek o mocnych fundamentach, posiadających trwałą przewagę konkurencyjną. Walory tych emitentów stanowią trzon portfela. Poza strategicznymi zakładami polityka inwestycyjna pozwala zarządzającym na urozmaicanie portfela o instrumenty udziałowe spółek, których kupno związane jest z grą pod krótkoterminowe trendy na rynkach surowców, walut lub gdy są one niedowartościowane względem konkurencji. Kolejnym elementem wzbogacającym portfel są transakcje long-short. Zakłady relatywne mogą być realizowane np. przy wykorzystaniu kontraktów terminowych na indeksy giełdowe, kiedy zarządzający są mocno przekonani co do tego, że jeden z rynków akcyjnych będzie zachowywał się relatywnie lepiej od drugiego. Zarządzający uczestniczą również w pierwszych i drugich ofertach publicznych akcji, a także w procesach przyspieszonej budowy księgi popytu, kiedy według ich oceny stwarzają one atrakcyjną, krótkoterminową okazję inwestycyjną. Jeśli chodzi o strukturę indeksową portfela, to największą jego część, bo ok. 50% stanowią emitenci z indeksu mWIG40. Drugą najistotniejszą grupę stanowią spółki z indeksu sWIG80, w których akcje zaangażowane jest ok. 25% aktywów. Mniej więcej 15-20% stanowią najmniejsze spółki notowane na GPW, zaś największe, czyli z indeksu WIG20, odpowiadają za 5-10% aktywów. Zagraniczni emitenci (z Turcji i Niemiec) nie mają znacznego udziału w portfelu, a zagraniczna ekspozycja budowana jest głównie przy wykorzystaniu kontraktów terminowych na indeksy giełdowe, np. DAX lub S P 500. Tak skonstruowanym wehikułem inwestycyjnym zarządza Anna Otręba-Górecka (od 08.2007 r.) oraz Mirosław Dziółko (od 06.2009). Przez lata Millennium Dynamicznych Spółek był raczej przeciętnym produktem, ale w 2014 r. nastąpiła zmiana strategii zarządzania, która zaowocowała tym, że za rok 2016 rozwiązanie to otrzymało nagrodę Alfa dla najlepszego funduszu akcji małych i średnich spółek.Opinia Analiz Online Po bardzo dobrych latach 2015 i 2016 - stopa zwrotu za dwa pełne kalendarzowe lata wyniosła niemal +25% i była wyższa od grupowej średniej o +6 pkt proc. (drugi wynik w grupie) - teraz przyszła kolej na wyhamowanie wyników. Za główną tego przyczynę można uznać niesprzyjający tej grupie rozwiązań rozkład sił na GPW. Jednak jeśli byłby to jedyny powód, to nie zaobserwowalibyśmy tak drastycznego spadku w rankingu grupowym. Od początku roku giełdowa koniunktura okazała się korzystna tylko dla niewielkiej części emitentów, których walory zgromadzono w portfelu Millennium Dynamicznych Spółek. Dodatkowo w tym okresie nie zdecydowano się na zakłady wykorzystujące kontrakty na indeksy, które we wspomnianych latach 2015-2016 wspierały wyniki funduszu i nieco uniezależniały go od krajowej koniunktury. W związku z tym w ciągu ostatnich 12 pełnych miesięcy fundusz wypracował stopę na poziomie +3%, która okazała się o -6,3 pkt proc. niższa od grupowej średniej i przełożyła się na 18 miejsce wśród 22 rozwiązań. Ranking Analiz Online, oceniający efektywność zarządzania w perspektywie 12 miesięcy, jeszcze w październiku 2016 r. był na poziomie 4a, dziś jest to 2a.Uzasadnienie ocenyW naszych ocenach staramy się nie dokonywać pochopnych ruchów, szczególnie wynikających z fluktuacji stóp zwrotu w krótkim terminie. Zasada ta wydaje się znajdować idealne odzwierciedlenie w przypadku Millennium Dynamicznych Spółek. Ocenę funduszu do obecnego poziomu trzech gwiazdek podnieśliśmy po tym, jak zarządzający zdecydowali się na przeprowadzenie istotnych zmian w sposobie zarządzania portfelem. Zmiany te zaowocowały później świetnymi wynikami i nagrodą Alfa. Po okresie, w którym wszystkie czynniki zagrały dla funduszu in plus, zadyszka wydaje nam się być zjawiskiem naturalnym. Dlatego zdecydowaliśmy się zbyt pochopnie nie zmieniać dotychczasowej oceny Millennium Dynamicznych Spółek i przyznając kredyt zaufania utrzymać ją na poziomie trzech gwiazdek.Jakub Jaworski, Marcin RóżowskiAnalizy Online
Komentarze mogą dodawać tylko zalogowani użytkownicy.
Przejdź do logowania